任何“增长的故事”都存在风险，巴菲特最近讨论了优步和Lyft等无盈利独角兽面临的考验。他表示，“投资者希望能在5年后得到10％的投资回报，但这些公司根本卖不出这些利润，你明白吗？”
在预计将于今年上市的一系列著名独角兽中，打车应用Lyft就要率先上市了（Lyft预计3月29日在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为LYFT）。这家轻资产型公司有望颠覆1.2万亿美元规模的美国交通运输市场。
但投资者目前也许应该避免入手这只股票。
这并不是说Lyft的首次公开募股（IPO）不会成为热点。根据发行计划，Lyft发行的股票中A类普通股在流通股中仅占比12％（创始人持有B类普通股，A类和B类不同权），而且该公司收入增幅较高，因此股票很有可能在上市首日大涨。
Lyft计划以每股62美元至68美元的价格发行约3080万股股票。按照发行价区间的中点和2.84亿股的总股本计算，Lyft的市值将达到约185亿美元。再加上承销商通过超额配售额外增发的15％的股票，该公司市值有可能达到200亿美元（3月25日，Lyft将IPO发行价格区间上调至了70美元至72美元，反应了认购非常火爆）。
考虑到规模较大的竞争对手优步（Uber Technologies）及其前任首席执行官特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）以往遭到的负面报道（曾被曝性骚扰丑闻等），Lyft精明地为自己树立了反优步、比优步更具社会责任感的形象。这似乎有助于Lyft从优步手中夺取美国市场份额并增加收入。尽管如此，Lyft还远未实现盈利，而且缺乏优步所拥有的国际业务。
随着Lyft的美国市场份额从2016年12月的22％扩大至2018年12月的39％，其收入也从2016年的3.43亿美元飙升至2018年的22亿美元。然而，Lyft的净亏损从2016年的6.83亿美元扩大至去年的9.11亿美元。缺乏利润使得难以对Lyft进行估值。如果按2018年的收入数据计算，8倍市盈率算不上便宜。
按企业价值（用此前假定的200亿美元市值减去现金净额）计算，Lyft的市销率（P/S Ratio）要低一些。这当中考虑到Lyft持有充足的现金和短期投资，这两项在IPO交易后（将筹集约19亿美金）将达到约40亿美元，因此Lyft可能不需要额外融资。
美国资产管理公司D.A. Davidson的分析师汤姆·怀特（Tom White）最近开始关注Lyft，给予该公司“买入”评级，目标价格为75美元。他认为该公司“近期的美国市场份额增长令人瞩目且势头不减，在整个拼车市场也获得了持续增长和扩张，公司的企业价值与销售额比同时也较为合理。”他认为Lyft今年的收入增长将超过50％，达到34亿美元，但按息税折旧摊销前利润（Ebitda）计算，亏损仍高达12亿美元，而2018年约为9亿美元。
根据Lyft的企业价值计算，怀特给出的对Lyft的估值是他预计的2019年销售额的5.4倍。他认为，考虑到Lyft的增长情况、近期市场份额的增长和市场机会以及零工经济（gig economy）模式的上市公司的相对稀缺性（零工经济是指由工作量不多的自由职业者构成的经济领域，利用互联网和移动技术快速匹配供需方，主要包括群体工作和经应用程序接洽的按需工作两种形式，零工经济是共享经济的一种重要的组成形式），该比率是“合理的”。
预计优步将跟随Lyft的脚步上市，其市值可能高达1100亿美元，约为2018年收入（113亿美元）的10倍。优步披露的财报内容有限，已知的情况是根据Ebitda计算，去年亏损为18亿美元，较2017年的22亿美元有所好转。与Lyft不同的是，优步在北美以外也拥有业务，并拥有中国领先的打车公司滴滴出行（Didi Chuxing）约18％的经济权益。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）最近讨论了优步和Lyft等无盈利的独角兽面临的考验。他说，一家估值500亿美元的新上市公司，你期望它应该能在上市五年内获得50亿美元的税前利润。对于Lyft来说，这意味着要获得约20亿美元的税前利润。巴菲特在接受美国消费者新闻与商业频道（Consumer News and Business Channel，简称CNBC）采访时表示，“投资者希望能在5年后得到10％的投资回报，但这些公司根本卖不出这些利润，你明白吗？”
阐述Lyft的增长前景是该公司进行IPO兜售的一个卖点。但任何“增长的故事”都存在风险。D.A. Davidson的怀特认为，其中最主要的风险在于“作为美国第二大拼车服务供应商，Lyft能否在盈利的同时有能力支付司机的薪酬。他称，“许多大型国际市场仅有一家拼车服务供应商占据主导地位。”
人们对纽约等城市打车市场的监管前景也有担忧。另一个负面因素是，Lyft的控制权将牢牢掌握在联合创始人——35岁的首席执行官洛根·格林（Logan Green）和34岁的总裁约翰·齐默（John Zimmer）——手中。在这两人将持有的A类股票转换为带有超级投票权的B类股每股类普通股含20股表决权票权）后，两人将共同拥有49％的投票但，而他们在公司中的经济权益加起来只有5％左右。
公司在进行IPO的同时把创始人持有的普通股转换为带有超级投票权的，这正是Lyft的不寻常之处。假如Lyft出现什么经营上的问题，驱逐联合创始人可不会是件容易的事。该公司其他大股东包括通用汽车（General Motors，GM）和富达投资（Fidelity Investments），这两家公司在IPO之后将分别持有超过1800万股股票。
在IPO路演活动网站RetailRoadshow.com上，格林和齐默强调了Lyft的成长和抱负。Lyft认为，当今的汽车利用率仅有5％，而美国人每年在汽车上的花费高达1万亿美元，这就为颠覆市场提供了充足的空间。两位创始人都没有提及公司何时有望扭亏为盈。
Lyft还在继续投资，在2018年以2.5亿美元收购了自行车共享公司Motivate。公司还涉足小型摩托车租赁业务，并正在开发自动驾驶技术。
两位创始人列举的向好因素还包括，Lyft在额订单上的抽成有所支出。收入占订单额的比重比从2016年的18％提高至2018年的27％。
2018年Lyft的平均车费约为13美元，高于2016年的11.75美元。付给司机的金额似乎没有变化，每次车程约9.5美元，但Lyft的抽成从2.1美元上升到3.5美元左右。这就引发了一个问题，有报道称，在考虑所有相关驾驶成本（包括车辆维修）后，做Lyft或优步的司机很难赚到钱，那么Lyft相对于司机的分成比例还能再提高多少呢？
Lyft的IPO肯定会引起市场的兴奋，因为其他科技独角兽也准备随后上市。但在Lyft找到明确的盈利道路之前，投资者或许应该先离场观望。