文/赢乾宝

因财报大跌的MK

5月31日Michael Kors(KORS)（以下简称MK）发布公司财报，引起市场恐慌，公司股价单日大跌约9%。本文将简要解读公司财报中的五大优势和一处不足，说明在当前的低价位值得入手MK的原因。

一处不足

MK财报中有一处巨大的不足，即由于整个零售行业的不景气，MK利润不及预期，这使公司股价受到拖累。最近几年零售业表现都较为疲软，原因是受到电商（尤其是亚马逊）的冲击，美元走强以及去美国购物的游客数量减少。受到影响的公司包括梅西百货（NYSE: M）、杰西潘尼（NYSE: JCP）、蔻驰（NYSE: COH）以及MK。走下坡路的零售业使上述公司近几年的股价大受拖累。

五大优势

不过市场对MK财报的一点消极因素反应过度，忽略了许多能有效抵消不足的积极因素。

1.迅速果断的管理层行动

MK管理层很了解市场行情，计划针对问题迅速采取行动，未来两年公司将关闭现有827家店铺中的100至125家。管理层预计短期内店铺数量减少将会给公司带来1.25亿美元的高额成本，但长期看来，则会每年为公司降低6000万美元的成本。及时关闭店铺使得管理层能在能获取更多利润的地方新开店铺。

2.提升MK奢侈品牌形象

MK管理层计划通过减少大量打折的批发业务来强化MK的奢侈品牌形象。同样的，实行该策略会导致批发营收下滑，短期内也会对公司造成不良影响，但长期看来，如果该策略得以正确果断地实行，将会利好公司的发展。从下图亚马逊的评价看来，消费者更偏好MK的产品。

3.十亿美元股票回购计划

在财报会议上，MK管理层宣布了一项十亿美元的股票回购计划。股票回购计划带来的利好作用将被股权激励计划抵消。

下面来计算一下十亿美元的股票回购计划能使公司的流通股减少多少。影响公司流通股数量的因素主要有三个：十亿美元的股票回购计划，内在价值为8900万美元的流通期权以及可用于回购股票的9.11亿美元现金。通过粗略计算可以看出股票回购计划带来的益处。

假设当前MK股价仍然为33美元，那么公司的10亿美元最多能回购2700万股股票，约占1.62亿总流通股的17%。流通股数量的减少能大幅提升公司的每股指标，比如市盈率和每股收益，并且能大幅推高股价。

4.公司负债较少

截至今年4月1日，MK并没有任何长期负债。债务水平是衡量一个公司是否可能面临破产的重要指标。MK当前债务水平低，因此公司破产的可能性很小。也许有人会说，融资租赁也应算作公司债务。MK旗下所有店铺都是融资租赁，公司自己并没有所有权，因此MK面临需要支付租金的契约债务，如下图所示。

MK过去通过公司营收就能轻松支付这些租金，未来应该也会如此。

5.股本回报率和资产收益率高

股本回报率、资产收益率和资本回报率是衡量投资回报的重要指标。

如上图所示，MK的股本回报率十分亮眼，在35%以上，这表明公司过去的盈利能力十分强劲。

结语

综上所述，尽管零售业不景气，但当前处于低点的MK是一个不错的选择。