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摘要：凌雄科技于2022年10月20日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是一家设备全生命周期管理解决方案供应商。2021年收入为13.3亿元，毛利率14.52%，亏损4.5亿，研发占亏损比4.07%。2022年上半年，公司收入8.54亿，亏损0.06亿元。
LiveReport获悉，成立源于2004年的凌雄科技集团有限LX Technology Group Limited（以下简称“凌雄科技”）于2022年10月20日通过港交所聆讯，拟香港主板上市，独家保荐人为海通国际。
公司是一家设备全生命周期管理解决方案供应商，主要在中国从事向（其中包括）IT设备经销商销售翻新淘汰IT设备，以及向中小企业提供设备及IT技术订阅服务。于2021年，公司的收入占市场份额约3.9%。
公司于2004年成立，以计算机组装服务及二手个人计算机销售起家，当时服务及销售仅在线下进行，且主要为个人客户提供服务。公司分别于2008年及2013年推出短期及长期计算机租赁项目，专注于台式机及笔记本计算机租赁，并同时开始向企业提供IT技术服务。2017年是公司设备回收业务具有里程碑意义的一年，2018年，公司推出了设备管理SaaS——小熊U管家。
公司自主研发的应用软件小熊U管家使公司的客户能够管理其内部或公司向设备订阅服务客户提供的IT设备的采购、分配、维修、维护及处置。
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为了通过覆盖IT设备生命周期主要阶段的服务转变企业对设备的管理，凌雄科技提供的服务类别包括：设备回收业务；设备订阅服务；IT技术订阅服务。
投资亮点
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首个设备全生命周期管理解决方案供应商，业务模式覆盖设备生命周期的主要阶段并占据中国市场领先地位；
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基于闭环商业模式而不断提升的设备利用率及客户黏性；
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借助可靠的客户拓展渠道而迅速扩大的客户群；
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强而有力及多层面的运营管理能力；
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强大的内部IT系统提高运营效率；
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富有远见的创始人及经验丰富的管理团队。
公司资料：
官网：www.bearrental.com
公司地址：中国深圳市福田区梅林街道孖岭社区凯丰路10号翠林大厦5楼501
香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼
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财务分析
截至2021年12月31日止3个年度，以及截至2021、2022年6月30日止半年度：
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收入分别约为人民币5亿元、10.22亿元、13.3亿元、5.37亿元及8.54亿元，年复合增长率为63.06%；
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毛利分别约为人民币0.8亿元、1.47亿元、1.93亿元、0.97亿元及1亿元，年复合增长率为55.28%；
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净利润分别约为人民币-0.6亿元、-1.77亿元、-4.49亿元、-2.68亿元及-0.06亿元，年复合增长率为173.04%；
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毛利率分别约为16.01%、14.37%、14.52%、18.11%及11.67%，年复合增长率 为-4.78%；
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净利率分别约为-12.03%、-17.35%、-33.73%、 -49.94% 及-0.68%，年复合增长率为67.44%。
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2019-2021年公司的收入和毛利呈现快速增长的态势，其中收入年复合增长率为63.06%；亏损逐年增加，亏损的年复合增长率为172.68%；
截至2022年6月30日， 公司存货0.63亿、账上现金2.06亿、流动负债6.77亿、上半年经营现金流为正1.93亿。
行业前景
中国设备全生命周期管理市场的市场规模：
中国的设备全生命周期管理市场在过去五年中取得令人瞩目的增长。以收入计，公司整体市场规模已从2017年的人民币102亿元增加至2021年的人民币345亿元。预计未来几年中国设备全生命周期管理市场将迎来更快速增长，于2026年将增长至人民币1,382亿元，2021年至2026年预测期间的复合年增长率为32.0%。
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设备回收业务市场：
在中国，大量废弃IT设备未得到有效的回收或处理。。按收入计，中国设备回收业务的市场规模已由2017年的人民币18亿元增至2021年的人民币68亿元，复合年增长率为39.2%，预计2026年收入将达到约人民币261亿元，2021年至2026年的复合年增长率达到31.0%。
随着互联网公司的发展以及从线下到在线商业模式的转变，服务器的需求在过去数十年中大幅增长，预计将成为推动整个回收市场增长的主要设备类别之一。服务器回收市场在2026年的收入将达到约人民币63亿元，2021年至2026年的复合年增长率达到46.1%。
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设备订阅服务市场：
中国设备订阅服务的市场规模在过去五年经历快速增长，收入由2017年的人民币52亿元增至2021年的人民币177亿元，复合年增长率为36.0%。预计2026年收入将达到约人民币731亿元，2021年至2026年的复合年增长率为32.8%。
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行业地位
下图列示中国金字塔式分布的设备全生命周期管理市场参与者：
2021年，按收入计，业内前五大市场参与者（全部独立于设备制造商）占总市场份额的约7.2%。同年，公司的设备全生命周期管理业务（包括设备回收业务、设备订阅服务、IT技术订阅服务及设备管理SaaS）收入为人民币13亿元，占总市场份额的约3.9%。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同业对比公司为联想集团[00992]
联想百应是世界500强公司联想旗下品牌，为全国千万成长型企业提供一站式泛IT服务。
联想百应平台推出免押金，1台起租，租金按月支付等服务，能够有效减轻企业运维成本压力。联想百应平台的DaaS业务还关注中小企业客户IT设备全生命周期的管理，可以解决其现金流问题，资产灵活性与IT服务的核心诉求。而且，联想百应平台还提供从需求规划、配置部署、全生命周期使用保障到VIP锁定服务和各种设备更替服务，称得上真正的一站式IT解决方案，让企业使用更便捷、更省心。
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主要股东
胡先生、Bear Family、Little Bear、LX Brothers及Beauty Bear组成公司的一组控股股东。
招股前，胡先生将通过(i)Bear Family(胡先生全资拥有的投资控股公司);(ii) Little Bear（胡先生持有全部投票权的投资控股公司);(iii) LX Brothers(为本公司雇员激励计划的境外雇员激励平台，其全部投票权在胡先生的指示下行使);及(iv)Beauty Bear为董事会认为合适的雇员、顾问及谘询人士的未来利益持有股份的平台，其全部投票权在胡先生的指示下行使)控制公司已发行股本的47.35%。
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此外，达晨财智持股15.45%；京东持股13.22%；腾讯香港持股1.88%；联想持股0.90%；
管理层情况
胡祚雄先生，44岁，创立公司以来一直担任董事会主席、首席执行官兼执行董事。负责本集团的整体管理、营运及战略规划。在DaaS行业拥有广泛经验，亦在公司管理、公司治理和信息技术行业拥有约20年经验，为中国西南交通大学的客座教授。为中国中小企业协会副会长及深圳市商业联合会副会长。获得中国湖北理工学院的建造材料与工程专业大专文凭。
陈修伟先生，36岁，首席技术官兼副总裁、执行董事。负责本集团的信息技术应用及研发工作。在信息系统的搭建设计、算法、研发、大数据分析及人工智能方面拥有约12年工作经验。曾任微软亚洲研究院(计算机科学及相关技术研究的专门机构)的助理研究员，在年年卡集团有限公司任首席技术官兼副总裁，第四范式数据技术有限公司担任华南首席架构师和项目交付总监，取得中国中山大学的计算机科学与技术专业学士学位及计算机软件与理论专业硕士学位。
曹维军先生，35岁，战略客户中心总经理、执行董事。主要负责本集团的客户发展以及战略业务发展。加入公司之前，中国中投证券有限责任公司任职。取得中国武汉生物工程学院的生物技术及应用专业的大专文凭。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，凌雄科技中介团队共计9家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计3家，综合项目数据表现一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
海通国际近期保荐的破发率为22.95%；
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舆情分析
目前通过天眼查网站无法查到凌雄科技集团有限公司的任何负面消息（2022年1月才成立于香港），通过查询其运营主体公司凌雄技术（深圳）有限公司，发现具有如下风险提示：
60个自身风险中，主要为法律诉讼相关的警示信息，25条为该公司有动产处于抵押状态的警示信息；
32个周边风险中，该公司投资的杭州每租网络科技有限责任公司进行了简易注销。
1个历史风险中，该公司曾因未按时履行法律义务而被深圳市福田区人民法院强制执行；
96个预警提醒中，主要都是投资人、主要人员、注册地址、注册资本、名称变更等提示信息。
整体来看，一家2004年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为232.71亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为84.23倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4786；超购倍数上，均值为18.71倍左右(如剔除偏离值过高的数科集团，则均值约为3.98倍)；基石占比上，目前基石比例均值维持在39.54%，整体来说，基石比例均值近期略有回落。
暗盘及首日收益率上，9月中旬，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平;9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股 飞天云动暗盘及首日均跌超4%。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为5.38%，而首日约为5.42%。
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