耳机ODM厂家天键电声正在努力通过IPO来实现自身业务的解困。
深交所创业板发行上市审核信息官网信息显示，天键电声近日披露了二次问询回复函，并更新了招股说明书。
在问询函中，深交所亦要求公司对业绩持续性作出说明。对此,天键股份回复称，谨慎假设下，预计今年全年实现营业收入12.51亿元，同比下降11.34%，预计实现扣非后归母净利润7008.24万元，同比下降26.17%；乐观假设下，预计今年全年实现营业收入13.53亿元，同比下降4.11%，预计实现扣非后归母净利润8022.93万元，同比下降15.48%。
然而，这仅仅是数字上的说明。事实上，由于全球手机市场遭遇史无前例的寒冬，包括耳机在内的手机周边产品市场状况也一地鸡毛，未来两年市场发展均极其堪优。
而天键电声的困局在于，其主要业务围绕在传统电声品牌，而正在成为电声主力军的手机品牌，并没有成为天键电声的客户。
麻烦的是，以闻泰、华勤、龙旗为代表的手机ODM厂家，在手机业务下滑关口，不约而同也将耳机ODM作为其未来发展的重点。从这一点来看，即便三年后，市场复苏，天键电声市场增长空间也十分有限。
背靠哈曼
招股书显示，天键电声过去三年客户都极其稳定，哈曼、森海塞尔、音珀、冠捷集团、海盗船等等传统电声巨头均是其大客户。
最大的客户是哈曼，在过去三年占其收入比重都在60%上下，而其它大客户占比大都在10%以下。2019年至今年上半年，公司对哈曼集团的销售收入占比分别为26.75%、62.47%、58.71%及62.07%，2020年伴随对哈曼集团的销售收入由2019年的1.48亿元增长至7.85亿元，公司当期营业收入达到12.56亿元，同比2019年增长126.71%。
但是，今年上半年，天键电声对哈曼集团高度依赖的风险逐渐显现。
问询函回复资料显示，俄罗斯是哈曼集团产品的主要出口地区之一，2021年出口俄罗斯的产品销售收入为1.30亿元，销售收入占比达到9.21%。今年2月底俄乌战争爆发，哈曼集团在战争爆发后未再向公司下达发货至俄罗斯的订单。今年上半年公司出口至俄罗斯的产品销售收入同比下滑69.03%。
与此同时，天键股份称，由于研发进度延期，公司预计销售量较大的哈曼集团TWS耳机新项目未在今年一季度实现量产，未能及时弥补两款主力机型的销售空缺。在此背景下，一季度公司TWS耳机销售收入同比下滑45.99%。
上半年伴随其他前五大客户销售额下滑，公司对哈曼集团的依赖程度进一步上升。问询函回复资料显示，今年上半年，公司第二至第五大客户销售额分别同比下滑79.63%、63.74%、24.68%和95.23%，哈曼集团的销售收入占比则由2021年上半年的52.21%进一步提升至62.07%。
不过，据天键股份预测，谨慎假设下今年全年哈曼集团收入占比将降低至50.9%。
对于今年下半年的业绩，天键电声将希望寄托在安克创新和Nothing等新客户身上。但从潮电智库的数据报告来看，安克创新和Nothing在耳机市场地位，还处于第三阵营。很难在未来三年对天键电声业务形成增长势头，最多也就是填补。
耳机产品同质化
天键电声的业绩难题，一方面是无法快速收获手机厂家的耳机订单，另一方面是耳机产品技术革新现正处于瓶颈期，市场产品同质化严重，加上全球经济疲软等原因，市场极其萧条。
天键电声主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机、TWS耳机、入耳式耳机，同时也经营对讲机配件和车载配件、声学零部件等。2019年至今年上半年，耳机产品收入占比常年在86%以上，其中头戴式耳机和TWS耳机是主要收入来源。
2019年、2020年、2021年三年里，受益于TWS耳机需求爆发，天键电声营业收入复合增长率达到59.56%。但今年上半年，这股增长动力已突然消失。
对于上半年业绩下滑，天键电声称，上半年在俄乌战争、新冠疫情等外部因素的影响下，宏观经济形势和消费电子市场需求的不确定性持续增加，公司自身亦进入新旧项目产品大量切换的时期，部分销售收入占比较大的几款TWS和头戴式耳机项目在2022年已不再生产或者逐渐进入生命周期末期，同时公司产品项目收入集中度较高，单个主要产品逐渐退出市场对公司整体营业收入影响较大。
由此可见，天键电声想通过IPO募资6亿元，也是想在电声技术创新层面，挖一口深井，继续服务好其大客户。但眼下的困难却是，市场变化太快，过往的辉煌瞬间变成一片瓦砾。