文|鎧

编辑|刺猬

近年来，中国和世界各国的政治经济合作不断深化，中国与这些国家的双边贸易规模亦随之扩大。

摘要

随着人民币国际化进程的不断推进，跨境贸易人民币结算业务发展迅速，对人民币在境外的流通和使用提出了更高的要求。

货币互换协议作为一种货币合作方式，可以为协议国提供流动性支持，为人民币在境外的流通和使用提供资金保障，便利跨境贸易人民币结算业务，从而推动中国与协议国的双边贸易发展。

货币互换协议背景

货币互换协议是中国经济实力不断增强的产物，货币互换也伴随着中国双边贸易的发展、经济实力的增强不断发展。

受历史因素的影响，中国的国际贸易起步远晚于西方发达经济体，但是中国经济发展速度比较快，在长期保持高速或者中高速增长的情况下中国已经成为世界第二大经济体。

2020年，全球经济受到疫情冲击，中国不仅是世界上唯一一个货物贸易保持正增长的经济体，而且中国全年进出口总额、出口总额创历史新高。

中国虽然是贸易大国，甚至是货物贸易第一大国，但是由于中国长期以来一直生存在发达国家尤其是美国主导的国际贸易规则下，中国的国际贸易受制于发达国家主导的国际贸易格局和国际货币体系。

另外，在国际贸易中，计价结算货币严重影响着国际贸易的开展。

在结算货币的选择上，美元占据着重要地位，而使用人民币计价结算的情况比较少，所以美元的波动将对中国的双边贸易产生重要影响。

2008年，美国次贷危机引发的金融危机导致全球金融市场持续动荡，美元持续贬值的同时出现美元流动性不足，严重制约着国际贸易的进行。

年底，货币互换作为应对全球金融危机的临时措施开始出现，中国开始与世界上部分经济体签订双边本币互换协议，对稳定金融市场和解决流动性短缺问题起到了重要作用。

从2008年底签订货币互换协议以来，人民币货币互换协议得到了国际上的广泛认可，不仅有许多新的经济体加入中国的货币互换网络，与中国签订货币互换协议，而且中国也与协议国续签货币互换协议。

截至目前与中国签订货币互换协议的经济体达到38个，同一个协议国与中国签订货币互换协议后再续签的次数最高达到了5次，也就是说在2008年首次签订货币互换协议之后没有断签。

从货币互换协议的签订来看，货币互换协议在不断发展，首先协议国的数量在不断增加；与同一个协议国签订货币互换协议的次数也在增加；

货币互换协议的总规模在不断扩大，目前高达39237亿元人民币；近两年与韩国、中国香港、泰国、加拿大签订的货币互换协议有效期从3年期改成5年期。

双边贸易的理论意义

关于货币国际化和国际货币一直是国际金融领域研究的热点问题。最早的央行间货币互换可以追溯到20世纪60年代十国集团创建的互惠性货币互换协议。

2013年，美国的货币互换网络正式建成，形成了以美联储为核心的货币互换网络体系。而中国开始尝试签订的货币互换协议是在“清迈倡议”框架下进行的，但是中国在“清迈倡议”框架下签订的货币互换协议多数是以区外货币——美元作为协议货币。

直到2008年全球金融危机之后，以人民币为协议货币的货币互换协议才作为应对金融危机的临时措施和人民币国际化的重要一环开始出现。

从货币互换协议的发展历程来看，央行间的货币互换最早发生在发达国家。关于央行间货币互换的理论研究，最成熟的研究成果也主要集中在对美元、欧元等国际货币的研究。

中国央行开始参与货币互换的时间比较晚，对中国的央行间货币互换协议的相关理论研究也正处于初始阶段、方兴未艾。

我国作为世界上最大的发展中国家、世界第二大经济体，在国际贸易和国际货币体系中占有重要的地位。

近年来，我国双边贸易不断发展，持续加强与世界各国的双边和多边经贸合作。

而且，中国已经成为世界上许多贸易组织的成员国甚至是组织者，签署了多份区域贸易合作协议，中国与其他国家双边贸易的影响日益增大。

双边贸易的现实意义

2020年中国对外贸易总额达到4647063百万美元，同比增长1.5%，继续保持着全球第一贸易大国的地位。

在进行国际贸易时，交易双方都面临着计价结算货币的选择。世界各国开展的国际贸易业务多数都是以美元为计价结算货币。

但是如果是与非美货币国家进行贸易的话，这样一种以区外货币——美元进行计价结算的方式会使得国际贸易双方都面临汇率风险。

为了规避贸易双方都面临的汇率风险和促进人民币国际化进程，2009年我国开始推行跨境贸易人民币结算业务。近年来，跨境贸易人民币结算业务发展迅速。

到2020年，我国跨境贸易人民币结算业务总计发生6.77万亿元，同比增长12.09%，相对于2009不到36亿元的结算金额增长了1880倍。

跨境贸易人民币结算业务的快速发展，使得境外对人民币的需求日益增大。

为了满足境外对人民币的要求和推动人民币用于国际支付结算，我国开始与部分经济体签订货币互换协议，以增加人民币在境外的流通量、使用量和储备量，进而促进我国与协议国双边贸易的开展。

从协议国来看，多为中国重要的贸易伙伴国，在国际贸易上存在着较大的互补性。

签订货币互换协议后，有利于各种经济要素有序、快速、自由地流动，进一步促进区域经济和金融合作；有利于中国调整贸易结构，促进产业转型升级。

同时，货币互换协议作为政策沟通的一项基本成果，有利于构建政府间多层次的宏观政策协调机制，夯实贸易便利化基础，有利于促进中国与其他国家开展货币合作，有利于人民币国际化发展。