本文 作 者： BoF Team
本周，这两家初创企业募得巨额资金，估值高达十几亿美元。但它们比肩高科技公司的估值倍数是否合理？
本周，Glossier 和 Rent the Runway 双双募得巨额资金，估值达到“独角兽”级别的十几亿美元：直面消费者的美妆品牌 Glossier 募得 1 亿美元，估值 12 亿美元，号称“时尚界 Netflix”的 Rent the Runway 则募得 1.25 亿美元，估值 10 亿美元。但对这两家初创企业来说，融资成功意味着更大的扩张压力，今后的发展之路或将充满挑战。
Nasty Gal 和 Gilt Groupe 贡献了前车之鉴。与 Glossier 和 Rent the Runway 类似，这两家公司的估值倍数更加接近高科技公司，但最终结果表明，它们的扩张难度远高于高科技公司。两家公司的销售额均高达九位数，而且完成了一轮又一轮融资，最后却以失败告终。Nasty Gal 在 2016 年申请破产，一年后以区区 4000 万美元卖给了 Boohoo 。Gilt Groupe 则以 2.5 亿美元的价格（ 10 亿美元估值的四分之一）卖给了 Hudson’s Bay Company 。2018 年末，Gilt Groupe 再度易手，这次的买家是 Rue La La ，成交价低于 1 亿美元，具体金额未知。
正当技术服务平台从网络效应中受益时，Glossier 和 Rent the Runway 这类销售（或租赁）商品的公司往往很难扩张业务，而且扩张成本也很高，在获客方面尤其如此。
Glossier 估值 12 亿美元，这意味着高达 12 的销售倍数，虽令人咋舌，但在美妆行业也并非没有先例，因为该行业的利润率极高。（据市场消息人士透露，Pat McGrath Labs 去年夏天从 Eurazeo Brands 获得了一笔投资，估值达 10 亿美元，销售倍数高达 17 。）
从投资者的角度来看，Glossier 很有可能从同行中脱颖而出，因为它深受千禧一代喜爱，而且创始人 Emily Weiss 直面消费者的销售策略，使 Glossier 无需与丝芙兰（Sephora）或 Ulta 等美妆巨头打交道，向它们批发产品。而与美妆巨头合作，正是其他美妆初创企业的传统扩张手段，例如 Huda Beauty、Charlotte Tilbury 和 Pat McGrath 。直面消费者不仅可以保护利润率，还能让保持品牌完整性和市场营销变得更加容易。Glossier 的高估值也可能是竞标的结果，在资本充裕的环境下，高估值对 Glossier 这样的流行品牌来说十分常见。
Rent the Runway 如今的收入远高于 2016 年的 1 亿美元，因此其销售倍数要合理得多。该公司为了网罗品牌合作伙伴克服了重重困难，而由于担心出现“同类相食”现象和品牌稀释，品牌此前一直拒绝入驻该平台。创始人 Jennifer Hyman 表示，由于百货商店行业陷入衰退，越来越多的品牌开始主动与 Rent the Runway 合作，而不是 Rent the Runway 寻求与品牌合作。她还表示，无限制月租赁服务的订阅用户同比大增 160 %，主要得益于口碑效应。
但 Glossier 和 Rent the Runway 均面临退出难题。从目前的估值来看，这两家公司对潜在收购者来说过于昂贵。如果扩张失败，它们可能会以远低于其估值的价格卖给战略收购者，成为下一个 Gilt Groupe 。如果成功，它们或许会上市。
Weiss 曾透露上市是她为 Glossier 设定的目标，但 Rent the Runway 或许离上市更近些：Hyman 表示 Rent the Runway 的息税折旧摊销前利润（EBITDA）从 2016 年开始为正，而且获得了三家机构投资者的支持：Fidelity、T. Rowe Price Associates 和 Franklin Templeton Investments 。最近的一轮融资发生在获得 2 亿美元*款贷**仅六个月后，这笔*款贷**被用于扩大存货。Hyman 表示，Rent the Runway 迫切需要更多资金的原因在于，消费者对新产品需求巨大，现在的产品还包括一些家居用品。
Glossier 和 Rent the Runway 面临的风险都很大，但这两家公司的魅力不可否认。例如，它们以数字为导向，明确自身价值观，致力于打造品牌社区，成功迎合了当下消费者的需求。Hyman 表示，Rent the Runway 的口碑吸引了大量顾客，她还打算通过举办活动，进一步强化一些订阅用户所感受到的社区意识。Glossier 的粉丝还未丧失对该品牌的热情，他们才是 Glossier 真正的品牌大使，为该品牌在 Instagram 上免费创造热潮。Glossier 和 Rent the Runway 今后的命运如何还有待观察。
本周新闻回顾
时尚、商业与经济
Stella Maxwell为The Kooples拍摄的广告 | 图片来源：The Kooples
Lacoste 所有者正与 The Kooples 股东商谈收购事宜
2012 年买下 Lacoste 的瑞士私人投资者 Maus Frères 计划收购法国品牌 The Kooples ，已与该品牌股东进入独家谈判阶段。The Kooples 的竞争对手为 Sandro 和 Whistles 等“平价”奢侈品牌，在成立 10 年后的 2018 年实现营业额 2.27 亿欧元（ 2.58 亿美元），目前在欧洲和美国拥有 334 个销售点。
中国市场下滑导致利润缩水， Prada 股价下跌
该公司年利润意外缩水 10 %，至 3.238 亿欧元（ 3.66 亿美元），导致公司股价下跌 7.2 %，为今年 1 月以来最大跌幅。股价在去年累计下跌约 35 %。得益于多款新产品问世，例如今年推出的 Sidonie 包包，Prada 收入自 2014 年达到顶点以来首次出现增长，但对电子商务和社交媒体的投资产生了额外支出。
Hermès 从亚洲需求增长中受益
法国品牌 Hermès 以其方丝巾和 Birkin 铂金包闻名，亚洲客户的强劲需求令该品牌及其竞争对手（如 Louis Vuitton 和 Gucci ）受益匪浅。Hermès 净利润增长 15 %，至 14 亿欧元（ 16 亿美元），营业收入增长 6 %，至 20 亿欧元。该品牌早先时候发布的财报显示，第四季度可比销售额增长 10 %，亚太地区收入也在扩大。
Levi Strauss 上市后股价高于招股价，市值达 66 亿美元
美国牛仔裤生产商 Levi Strauss 在过去 34 年里一直是家族企业，如今正打算回归股票市场。在正式登陆纽交所（NYSE）之前，该公司在首次公开募股阶段（IPO）卖出了 6.233 亿美元股票，每股价格 17 美元，高于招股价 14-16 美元，公司市值约为 66 亿美元。
受法国抗议活动影响， SMCP 预计增长放缓
旗下拥有 Sandro、Maje 和 Claudie Pierlot 等品牌的法国时尚集团 SMCP ，预计 2019年 销售额增长进一步放缓，原因在于法国街头抗议的影响，以及英国“脱欧”充满不确定性。SMCP 的控股方为中国零售巨头山东如意集团，SMCP 预计 2019 年销售额增长 9-10 %，低于 2018 年的 13 %。2018 年，该公司调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长 11.6 %，至 1.715 亿欧元（ 1.96 亿美元）。
Nike 北美市场业绩不及预期，股价下跌
受新产品和线上开支加大影响，全球最大的运动服生产商 Nike 在本土市场的季度销售额不及预期，导致股价在周四下跌约 4 %。由于投资者看好其“ Consumer Direct Offence ”战略，Nike 股价今年已累计上涨近 19 %，总收入已增长 7 %，至 96.1 亿美元，符合分析师平均预期。
法国投资集团出售在 Moncler 的股份
Eurazeo 已出售在意大利奢侈服装公司 Moncler 的全部股份，总价约 4.45 亿欧元（ 5.05 亿美元）。该集团总共出售 1200 多万股 Moncler 股票，约占后者总股本的 4.8 %。Eurazeo 表示其对 Moncler 长达八年的投资产生了 14 亿欧元回报，内部回报率（IRR）高达 43 %，但并未说明出售股份的原因。
Ted Baker 年利润自金融危机以来首次缩水
受打折和英国高街市场不确定性的影响，英国时装零售商 Ted Baker 的税前年利润下降 26.1 %，至 5090 万英镑，这是该公司年利润自金融危机以来首次缩水。Ted Baker 创始人、首席执行官 Ray Kelvin 因不当行为指控已于本月早些时候离职。另外，受批发销售额下降和零售停滞影响，公司股价在 2018 年累计下跌超过 40 %。
ASOS 在 12 月发布盈利预警后仍维持全年业绩预期
因第二季度销售额增长低于全年增长目标，英国线上零售商 ASOS 股价大跌，为去年 12 月以来最大跌幅。在截至 2 月 28 日的三个月内，零售销售额增长 11 %，远低于 15 %的全年增长目标。这是 ASOS 下调销售增长预期以来首次披露业绩数据。ASOS 的 11 月销售额大幅下降，导致股价下跌 43 %，ASOS 为此下调了销售增长预期。
JD Sports 计划收购竞争对手 Footasylum
上月，英国运动服零售商 JD Sports 将其在 Footasylum 的持股比例提高到了 18 %以上，但对计划收购 Footasylum 予以否认。JD Sports 现已同意收购 Footasylum ，后者在本次交易中的估值为 9010 万英镑。Footasylum 的圣诞购物季销售额十分惨淡，导致其不得不降低产品价格并下调全年利润预期。
美容
Glossier的balm dotcom润唇膏 | 图片来源：对方提供
Glossier 销售额翻倍，募得 1 亿美元
深受千禧一代喜爱的美妆品牌 Glossier 在最近一轮融资中募得 1 亿美元，该品牌在去年销售额翻倍后，正在为推出新产品做准备。本次 D 轮融资的参投方包括一部分原投资者，以及新投资者 Tiger Global Management 和 Spark Capital 。Glossier 目前估值达 12 亿美元，2018 年收入翻了一番，其直面消费者业务实现超过 1 亿美元收入。
Hermès 计划推出护肤品和化妆品
法国奢侈品牌 Hermès 计划在 2020 年推出内部研发的护肤品和化妆品系列，并由主要来自法国和意大利的第三方供应商负责生产。尽管大多数顶尖奢侈品牌都拥有护肤品和化妆品系列，但这对 Hermès 来说是个全新的挑战。2018 年，Hermès 销售额增长 10.4 %，收入近 60 亿欧元。
Revlon 股价大跌
美妆品牌 Revlon 的第四季度销售额令人失望，还将延期发布 10-K 报告，该报告或披露该品牌在财务报告控制方面的“重大缺陷”。受此影响，股价在周一的盘后交易阶段大跌 18 %。Revlon 最新的季报显示，销售额同比减少 5.7 %，除高档品牌 Elizabeth Arden 之外，所有旗下品牌的销售额均出现下降。
Gwyneth Paltrow 的 Goop 陷入“伪科学”风波，但盈利不减
生活时尚品牌 Goop 最著名的是作为奢侈产品的线上销售平台。但令医疗行业颇为惊讶的是，该公司已成为健康行业的核心市场，而该行业价值数万亿美元。Goop 如今 70 %的总收入来自于产品销售，该公司自己的产品系列已成为增长最快的收入来源。在过去两年里，该公司从健康产品及活动中获得的收入增长了近两倍。
人物
CFDA主席Tom Ford | 图片来源：对方提供
Tom Ford 当选 CFDA 主席对美国时尚界意味着什么？
设计师 Tom Ford 已当选美国时装设计师协会（CFDA）主席，他将在今年六月正式上任，接替已任职 13 年之久的 Diane von Furstenberg 。Ford 告诉 BoF ，作为主席，他希望将这个贸易协会变得更加国际化。Ford 将成为 Perry Ellis、Bill Blass 和 Oscar de la Renta 等美国传奇设计师的一员，他们全都担任过这个成立于 57 年前的组织的主席。
Glossier 任命首席财务官
在完成 1 亿美元融资后，Glossier 宣布任命 Vanessa Wittman 为首席财务官。在加入 Glossier 之前，Wittman 在媒体集团Oath担任首席财务官。她将接替于去年底卸任总裁兼首席财务官的 Glossier 资深高管 Henry Davis 。
媒体与科技
Instagram 推出应用内购买功能
Facebook 旗下照片分享应用 Instagram 日前宣布将推出一项全新的购物功能，该功能允许用户在 Instagram 应用内购买商品。测试版已于周二发布，Nike、Revolve 和 Burberry 等品牌将测试该功能。这一举动表明，一直以发现工具自居的 Instagram ，正为扩大销售寻找更多方法。Instagram 预计将在 Facebook 的 2019 年总收入中占到 20 %。
翻译：Galen Xiao
今日讨论
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