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今天是周五，就快速来聊三个事情吧，分别是美国通胀中的周期性部分，人民币国际化之路和特朗普。
通胀还是失业率，没有中间道路
旧金山联储有一个很好的研究，叫做把通胀中和失业率差值负相关比较明显的，也就是必须通过失业率走高可能才能降低的通胀，叫做周期性通胀。其余的叫做非周期性通胀
今天的情况就是，周期性通胀已经爆表。这部分通胀的走低，往往都伴随了失业率的走高。换句话说，如果失业率不走高，这部分通胀只怕不会走低。
前两次的高点分别是2001年7月和2007年2月，也就是失业率见底前1-2个月。
所以很简单，如果下周五NFP不达预期，失业率超预期。我会很愿意加仓萧条交易。
人民币国际化之路 - 机会都是对手给的
人民币的国际化道路往往都开始在海外美元流动性很紧张的时候。上一次是2008年之后，马来西亚和越南有一笔交易，双方其实交易了很多次，彼此信用都很好，线路清晰，价格公平，但马来西亚不想要越南盾，越南也不想要马来西亚的林吉特。之前大家都是用美元作为结算货币。然后当时危机中海外美元都回流美国本土，导致离岸美元流动性非常紧张。所以他们都很烦，明明很简单，跨越南海就可以完成的交易，偏偏因为纽约的问题导致没法进行
然后他们当时找到中国，希望可以提供一些人民币作为结算货币，因为中国同时是马来西亚和越南的贸易对手方。所以他们也都需要人民币。人民币国际化之路的开始就是这样的。
今天和巴西的协议其实是一模一样的逻辑，和沙特也是同一个情况。
美元的使用范围其实非常广泛，以前耶伦当联储主席的时候，其实是意识到这一点的，美元享受了全球贸易货币的好处，但经常对于全球贸易不负责任。一个古老的例子是，美国经常就是按照本国的经济周期决定自己的加息和降息的周期，不去顾及美元的外溢效应，其实联储自己研究USD Spoilover的课题都很多，这真的是一种很傲慢和不负责任的做法。
一个比较近的例子是，在很多时候，当美元出现流动性危机的时候，美国选择的合作央行，都是发达国家。很少有新兴市场的央行可以和联储直接做交易。我自己觉得这其实也是不合理的。因为别人使用你的货币，无论你是有意还是无意允许别人这样做，或多或少你都要考虑到别人的流动性需求。不能完全只管自己。
所以当新兴市场国家缺美元的时候，他们以前如果要继续维持自己的贸易，很多时候就必须以昂贵的价格去借美元。而现在好了，反正中国是个很大的出口国，要什么都有，人民银行允许你用本币资产做个抵押，给你一笔人民币互换。然后你拿着人民币来中国采购就好。
如果你想通了这一点，你会发现人民币银行就是世界上最大的美元空头，他不停卖美债，买新兴市场国家货币，买黄金。我觉得如果你把人民币银行的操作看作是一个Macro Hedge Fund，我很愿意跟着他做。他逻辑是自洽的。
2008年那一次，其实机会是很突然的，北京根本没有准备好，后面的一带一路，其实也是美元从海外回撤之后，留下的空白慢慢去填补的一个后续。所以我自己确实也很看好一带一路。
我自己的亲身经验是，中国人其实真的是一个很友善的民族，我们对内有时候很内卷，但对外真的很友善，做生意打交道的时候都是杀自己的价格去占领市场。这样的做法，人民币肯定是可以国际化的。因为我们不是靠外国人来买茅台（当然他们可以买荣盛...)完成国际化的，我们大部分国际化，还是依靠实物贸易。他会慢一点，但也会稳定一点。
2023年和之后的人民币国际化，甚至一带一路2.0，我觉得还是会发生，而且从理论上来说，比2008年仓促上马可能效果要好很多。
特朗普被起诉 - 不能用共识去打击分歧
特朗普可能被起诉的消息其实很震惊我，因为无数个国家的历史都证明了一个很简单的问题。一旦你用法律*器武**去打击政治对手，结果都不会很好。原因非常简单，因为政治上的分歧，是必定会存在的，张三李四偏好不一样很正常。但法律是通过张三李四的共识制定的
所以一旦你用几个人的共识，去打击这几个人中的一个。你第一个失去的就是共识。第二个肯定不解决问题。
所以综上所述，我自己觉得下周五如果NFP不达预期，失业率大于等于3.7%，我很愿意去加码美国的萧条交易。曲线牛陡+美元走低，这看起来就不像是可以短期好起来的样子。