今天这个题目不是来抓人眼球的，因为我本身也持有汤臣倍健，只是仓位很小，说来也巧，早上和一个朋友聊汤臣倍健，聊的过程中，汤臣倍健一度20%涨停，这或许也是，很多投资者人生中第一个20cm。
朋友和我聊汤臣倍健，是因为他有很多疑问：
这最后一问，也可以理解为是灵魂的拷问。
管理层的诚信是个上纲上线的问题，巴菲特老爷子就是非常看重船长的作用。
另外， 汤臣倍健一直倡导“诚信比聪明更重要”的理念，质疑公司诚信，这不是打脸吗？
那我就说一说自己的思考：
- 公司一方面大比例分红，一方面还在募集资金。管理层缺钱？
- LSG目前没有放量，建基地，可以说志在长远，这个可能是对的。
- 定向增发资金19.9亿元投资珠海生产基地四期扩产和五期，这个有点扯，我记得看过他的产能利用率的数据，并不算高。四期今年9月份投产，公司主动延后一年的。 说明公司不着急，着急不是这样的。
- LSG当初并购时，后来听说竞价的人多，价格被炒高了，但是公司又特别想要，所以有明显的溢价。按照并购惯例，为广大股东利益着想应该有个业绩对赌协议。 关键，没有对赌协议。
后来我又查到，汤臣倍健反复强调，是《电子商务法》的公布实施，导致LSG公司业绩不如预期。
LSG收入结构中的代购占比较重，而该法为代购设置了多项新规，比如代购必须注册为经营实体且须依法纳税、代购必须为售卖的产品或服务对消费者生命及健康的影响负责等，从而冲击了LSG公司业绩。
但 汤臣倍健管理层真的无法预知《电子商务法》可能带来的冲击吗？
《电子商务法》的表决通过为2018年8月31日。而汤臣倍健支付现金购买LSG公司100%股权的交割日期在2018年8月30日，在《电子商务法》公布的前一天完成交割， 如此精准的时间，是真的巧合？
当然，可能有另外的故事版本，我不知道。
这就像，宋城演艺去年下半年管理层减持，今年1月就爆出商誉减值。这样先后脚， 不会这么巧吧？
立马贴上标签： 不诚信，管理层有明显瑕疵。
我想很多投资者马上得出这样的结论，然后把宋城演艺从股票池删除，或者就是小仓位参与，不敢重仓。
当然，我知道的故事不是这样，所以没有不诚信一说，但是理由不方便讲。
有人就问了，你这不是故弄玄虚嘛？
这倒真不是。研究一个企业多了，有时可以接触到一些普通投资者不知道的事情。对于汤臣倍健，我没有得到这样的机会，这个除了与公司的文化，公司对二级市场的态度有关之外，也与自己参与公司的活动，比如股东大会等的深度有关，参与多了，渠道就多了，对管理层也有更直观的的感受，哪怕多方结合起来的判断更准确。
所以， 有机会我也会去参观汤臣倍健的透明工厂，或者和管理层接触接触，这样有些看似很巧合的事情就会有不同的解读。
说到管理层，农夫山泉的钟睒睒，从养生堂起家，和汤臣的梁允超都是保健品出身。但是钟睒睒显然更高一筹。 梁允超说的诚信，我认为就是原料上没有骗大家，这点是肯定的。
只有公司运营，我觉得不在诚信范围内，至少从信息上看，神操作不少。而关键保健品不是刚需，很考验公司的管理层。
我曾经一度想重仓汤臣，研究了半天，还是放弃了这个念头。18年并购，一年后就商誉减值，这样的管理层，对于战略的预判和并购的水平，不让人放心。
重复一下，没有对赌协议，当年宋城演艺并购六间房也证明错了，至少有对赌协议，在按规定套路出牌）。
就像索尼并购哥伦比亚电影公司，并购的粗糙是一样的。当然，没有索尼那么惨，毕竟LSG看起来还有潜力可以挖。
一家之言，可能完全是错过了大牛股，仅供参考。
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来源作者 静气陋室