摘要：近来一段时间，日元贬值的步伐不停，已经24年以来第一次跌到了1美元兑140日元这个区间。然而，日元的持续贬值却没能带来很多人所期待的对日本经济的刺激和拉动。
今年以来，日元兑美元的汇率已经跌了18%，这个跌幅仅次于1979年43%的纪录。今年美联储为了遏制美国国内严重的通货膨胀，连续四次加息，美元在加息推动下不断走强。而 日本因为担忧加息会让日本经济陷入衰退，所以一直不敢加息，始终坚持把利率控制在很低的水平上。 由于美国和日本之间的利差不断扩大，卖出日元、买入美元的市场需求推动日元持续大幅度贬值。到九月初，日元兑美元汇率一度已经到了1比140的大关。
要知道在上个世纪八十年代著名的广场协议签署之前，日元兑美元的汇率一直非常低，熟悉那段历史的朋友都知道，那个时候日本故意把日元兑美元的汇率控制在比较低的水平上，因为日元不值钱能够促进日本产品的出口。
我们知道， 日本一直是一个靠出口拉动经济的外向型经济国家，是一个工业发达的制造业大国，战后的日本正是靠着向美国和欧洲市场出口工业产品实现了经济的腾飞。 而压低汇率对于出口国来说，是非常有好处的，这就意味着国内生产成本低，同样的售价折合成美元会更便宜，在美国市场的价格竞争力会更强。
所以上个世纪九十年代以前，被压得很低的日元汇率帮助日本产品横扫世界，也确立起了自己的西方第二经济大国的地位。然而，长期这么干美国就不乐意了，日本每年在对美国贸易中获得了高额的贸易顺差，赚得盆满钵满。而且日本的出口产品并不是廉价的服装鞋帽，附加值非常高，是汽车、电子产品为主，日本制造优良的质量再加上日元汇率带来的价格竞争力，把美国本土企业打得落花流水，自然在美国社会引起了巨大的不满，在八十年代美国社会甚至出现了*制抵**日货的运动。美国政府迫于企业界和社会的压力，向日本政府施加了巨大的政治和经济压力，逼迫日本政府接受日元升值。
后来的结果我们就很熟悉了，升值的日元让日本企业手里的钱突然膨胀了一倍，让日本企业顿时就飘了，到国际市场上各种买买买，从欧洲的艺术品到美国的摩天大楼，几乎都被日本企业买了个遍，日本国内的股市和房地产市场更是像吹泡泡一样膨胀了起来。
到了九十年代，随着这场泡沫的破灭，日本经济陷入了长时间的停滞甚至衰退。所以在人们的印象中，日本经济的衰败是根日元升值直接联系在一起的。安倍上台之后，立志于重振日本经济的他，提出了安倍经济学，其中最重要的一个操作就是让日元贬值，大幅度的贬值。似乎希望大幅贬值的日元能够把日本经济重新带回到上世纪八十年代的繁荣当中去。
别说，安倍经济学政策在最初几年还的确有着不错的效果，日本大企业的利润上涨，股市一片景气，房价也开始上涨起来。只是日本国内的通货膨胀一直没有像安倍预期的那样涨起来，甭管怎么加消费税，通货膨胀就是起不来。
然而今年以来，日元汇率倒真在逐渐回归历史，已经回到了1998年的水平。今年的跌幅已经达到了1979年的水平上，日本国内的物价也非常罕见地开始上涨， 很多日本企业也开始给员工加薪来应对物价的上涨。按照安倍最初设计的剧本，接下来要出现的应该就是日本出口大增，国内投资被激活，消费旺盛，从而实现良性循环。
可事实的发展似乎并不是历史的重演。日本经济研究机构发现，如今日元贬值已经越来越难以激活日本经济。研究表明，现在日元兑美元汇率贬值1日元，可以把主要上市企业的收益推高0.4%，而在20年前，则可以推高0.7%。
而在出口方面，在上世纪九十年代，日元每贬值1日元，可以让日本全国的贸易顺差扩大970亿日元，而到了十年前，每贬值1日元，可以让贸易顺差扩大160亿日元，但是到了现在，每贬值1日元已经不但不能让顺差扩大，反而会让贸易逆差扩大7000亿日元。这种变化简直是颠覆性的，已经彻底改变了之前贬值有助于扩大出口的规律。
什么原因造成的呢？ 归根结底是因为日本的经济结构根三十年前相比，已经发生了根本性的变化。 在上世纪九十年代，日本主要的出口产品是家用电器，汽车，这些产品的附加值很高，进口原材料成本根最终的产品价格之间的差距很大，造电视机和汽车用到的那些进口的原材料根最终售价之间差着十万八千里，所以日元贬值带来的在海外市场的售价降低的优势。根日元贬值带来的原材料进口成本的上升比起来，原材料成本的上涨简直可以忽略不计，汇率贬值的带来的利润都进了日本企业的腰包。
可现在不一样了，在过去的三十年里，日本企业不断把生产向海外转移，日本本土的制造业企业在不断减少，这就意味着日元的贬值对于降低成本已经不再有之前的效果了，你想想，他生产企业在中国大陆，在越南，日元贬值能降低生产成本吗？之前，日元贬值还能刺激企业扩大设备投资，因为投资更便宜了，可现在生产基地都迁到国外了，日元贬值根投资成本已经没多大关系了，对日本国内的设备投资的拉动效果也不大了。
更要命的是还不在这里，还在于日本制造的竞争力在下降，之前在家用电器、汽车这些领域，日本制造的国际市场占有率非常高，也就意味着在定价上的话语权非常强，如果进口原材料的成本涨了，日本企业完全可以转嫁给最终消费者。
可现在不一样了，中国企业、韩国企业已经把日本制造在很多领域都给挤了出去，日本企业的优势不再，自然就丧失了转嫁成本的能力，你本来市场就在萎缩，正在遭遇强劲的竞争，你还怎么敢提价呢？相反，日元的大幅度贬值，对于原材料的进口成本上涨倒是作用明显，特别是国际能源和粮食价格的迅速上涨，让日本社会经历了空前的涨价压力，日本市场之前价格纹丝不动的商品，现在都在普遍涨价。出口和投资都不涨，光物价涨，这种通货膨胀这种出现的方式，显然不是安倍经济学想要的。
不过日元大幅度贬值也不是说没利好，这对于外国投资者来日本投资是个利好， 现在日本学者就指出，现在积极利用日元贬值的机会，吸引海外企业到日本投资已经成了日本经济的当务之急。最近台积电计划投资1万亿日元到日本建设新工厂，就让日本经济界很振奋。 然而不知道日本人有没有想过，外国企业到日本投资图啥？图日本老龄化严重、老人多？还是图日本劳动力便宜、生产成本低呢？
