基因工程技术迭代，模式动物蓬勃发展
模式动物广泛应用于基因功能研究、疾病致病机制、靶点发现、药效分析等场景。转基因技术、ES 打靶技术和 CRISPR/Cas9技术等技术蓬勃兴起，为实验动物模型创制带来持续变革的技术力量。基因工程小鼠模型逐步成为主流，基因敲除小鼠、免疫缺陷小鼠、人源化小鼠等应用较多，其中基因敲除小鼠的单价超过1万元。
创新研发火热，模式动物需求旺盛
政策重视模式动物，支持行业发展，同时中国医药行业持续加大研发投入，创新研发火热，模式动物需求旺盛。模式动物是验证临床前候选药药效和安全性的“必要条件”，中国动物模型市场（不含服务）从2015年的2亿美元增长至2019年的4亿美元，复合年增长率16.9%，预计2024年将增至15亿美元，复合增速达到28.1%。其中小鼠模型非常重要，2019年市场规模（含服务）为28亿元，预计2024年将达到84亿元，复合年增长率为24.4%，2030年将达到236亿元人民币。药物研发难度变大，临床试验风险可能前置，动物模型需求有望增加。此外，头部企业一方面寻找海外突破，海外收入高速增长；另一方面延伸服务链条，逐步提供更多临床前研发服务，发展空间较大。
竞争格局良好，多家优质公司即将上市
目前国内小鼠模型供应商主要包括：维通利华、南模生物、赛业生物、百奥赛图、集萃药康等企业，在成品小鼠、模型定制等细分领域CR4约为30%，市场集中度高于CRO赛道，整体竞争格局良好，同时多家优质公司即将上市：
1）南模生物： 成立于2000年，2020年收入为1.96亿元，毛利率为60.3%，净利润为0.45亿元，同比增长91.6%。主要业务包括销售基因修饰模式生物以及模式生物技术服务。拟在科创板发行，预计募集资金总额为16.49亿元。
2）集萃药康： 成立于2017年，2020年收入为2.62亿元，毛利率为70.0%，净利润为0.71亿元，同比增长134.6%。主要业务包括小鼠模型销售、定制繁育、功能药效、模型定制。拟在科创板发行，预计募集资金8.20亿元。
3）百奥赛图： 成立于2009年，2020年收入为2.53亿元，毛利率为65.9%，净利润为-4.28亿元。主要业务包括单细胞抗体发现技术、基因编辑模型开发、规模化动物模型供应、动物体内外药效评价，以及十多个研发管线，公司拟在港股发行。
风险提示： 创新药研发需求不及预期；市场竞争激烈程度超出预期；公司经营不及预期；模式动物行业技术更新迭代，相关企业未能进行技术升级迭代。
本文列示内容不构成投资建议
入市有风险 投资需谨慎
内容来源参考：中信建投证券研究