这段日子的曲美家居（下简称曲美）颇受关注，其中最大的由头必然是这场总额或高达40.63亿人民币的联合并购案了：
5月23日晚间，曲美家居（603818）发布公告称拟联合华泰紫金向挪威上市公司Ekornes ASA的全体股东发出现金收购要约。拟收购标的公司至少55.57%的已发行股份，至多为其100%股份。若全资收购，则交易总价高达51.28亿挪威克朗(约40.63亿元人民币)。
6月13日晚间，停牌逾40天的曲美家居完成上交所问询回复，并发布《重大资产购买报告书(草案修订稿)》，6月14日复牌。据了解，本次交易由曲美家居联合华泰紫金共同投资完成，其中曲美家居拟通过境内外子公司持有Ekornes公司90.5%的股权，据此测算，曲美家居拟支付交易对价为36.77亿人民币，拟通过非公开募集25亿人民币用于支付部分交易对价。
同时，曲美也于本届北京国际家居展上，正式就并购案相关作出说明，泛家居网针对以下问题进行了相关整理。
为什么要收购？
很明显，这是新曲美战略化布局的一次助力。
30多年的历程发展，让这个企业拥有产品、制造、市场等优质的基础，而近几年，曲美也不断的从家具制造品牌向消费品牌转型，推出了生活馆模式，提供整体房屋解决方案，又得到了全新的积累。
反映在实际上，便是收入和利润的增长：
-2015年，公司实现营业收入12.55亿元，同比增长14.78%。归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,，同比增长16.40%。
-2016年，公司实现营业收入16.63亿元，同比增长32.52%，归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长58.21%。
-2017年，公司实现营业收入20.97亿元，较去年同期增长26.05%；实现净利润2.46亿元，较去年同期增长32.78%。
“同时，曲美资产规模也持续提升，随着市场的快速迭代，无论是我们的新兴产业，还是成熟的行业，企业要靠自身的成长成为行业的翘楚，其实还是蛮有挑战的。所以也是基于公司成长的需要，跟上市场的节奏，快速成长，弯道超车，选择了并购的方式。”
一方面是出于企业自身成长需要，另外一方面也是积极的响应国家走出去的政策，同时考虑到消费市场的升级等多方面因素，曲美开展了这一场或高达40.63亿人民币的联合并购行动。
曲美家居集团董事长赵瑞海和Ekornes首席执行官Olav Holst-Dyrnes
为什么是Ekornes？
曲美家居集团董事长赵瑞海表示，公司一直在谋划并购，前后看中了十几个标的，最终选择了Ekornes。
据了解，创立于1934年的Ekornes是全球化的知名品牌，总部位于挪威，1995年在奥斯陆证券交易所上市。经过多年资本运作和产品革新，在全球范围内拥有数千万用户，截至2017年底，Ekornes在全球拥有21家销售公司，9家工厂，2140名员工，旗下品牌拥有超过4000个销售网点，几乎涵盖了世界主要家具市场。
Ekornes旗下有三个主要的独立子品牌，其中最负盛名的Stressless品牌，以“世界上最舒服的椅子”品牌形象享誉全球，销售区域遍布全球40多个国家。据说在400万人口的挪威本土，已经销售出150万个Stressless躺椅，意味着平均每三至四个挪威人中，就有一个人使用Stressless躺椅。
据了解，Ekornes在2007年就已进入中国，中文名称叫做思特莱斯。目前，在北京、上海、武汉、西安、青岛、长沙等地开设了专卖店销售。
发展历史悠久，拥有文化底蕴；
产品享誉全球，“世界上最舒服的椅子”；
全球21个家销售公司，超4000个零售网点，营销网点遍布全球；
从品牌到产品到研发到终端，不得不说，Ekornes的确是一个非常好的标的。
或高达40.63亿，贵吗？
“不贵，还买的很对。”
针对外界一直感兴趣的“高价”这一点，曲美家居集团总裁吴娜妮认为，判断一个企业的收购价值是非常难的，需要从几个维度来评判：
1、行业比企业更重要。
从全球市场来看，整个家具行业还是保持一个比较稳定的增速。“椅子这个品类在整个家具的消费居然占到35%以上，这就是全球市场的速度。”另外，城镇化持续的提速，消费群体的年轻化，对个性化、时尚简约的北欧产品的追捧，整个市场消费升级带来的中高端家具市场的机会，都使得中国的家具行业保持了更高的增速。
2、产品和模式。
“Ekornes是一个产品冠军搭配全球销售网络的结构，曲美则是全品类产品，中国市场的领先品牌。这两个品牌的产品和模式，可以发挥非常好的协同效应。而且曲美目前的估值相对来说是偏低的，从上市公司层面上讲，有较大的盈利空间。”
3、架构管理。
Ekornes具有悠长家族历史的基因，有文化的传承，但不是家族式的管理机制，公司前20大股东基本上都是机构，管理机制高效而专业，董事会和管理层是非常规范的治理体系。
“他们认为赵董是一个专注做家具的企业家，他们希望把这个公司交给一个有经验、有激情，能够为这个公司带来新高度的企业家，而不是一项基于财务投资的买卖而已。”——曲美家居集团总裁吴娜妮
收购之后呢？
从收购方案中可以得知，曲美家居并购Ekornes的背后，看中的是其较强的盈利能力。
若按100元人民币兑126.21元挪威克朗的汇率折算，在剔除套期保值对收入和其他净收益、损失的影响，并考虑所得税因素后，2016和2017年度，Ekornes公司分别实现净利润约2.90亿人民币和2.63亿人民币。据此计算，本次交易作价对应的市盈率分别为14.02倍和15.46倍。
曲美表示，如果收购顺利，更将推动新曲美战略的进一步落地，以打造线下综合生活馆的模式，加速渠道的布局，实现更高的成长速度。
同时，会大力整合双方在产品渠道和互联网技术方面的深度融合，发挥双方的协同效应，通过在国内拥有的经销商和专卖店布局及互联网营销经验，使Ekornes产品更好地迎合中国“消费升级”和“新零售”的发展趋势，大力拓展中国市场的业务发展。
而双方在管理层内部的资源架构上也会进行互相磨合，在保证文化、理念独立性的基础上，同时纳入上市公司的监管体系，曲美也将充分融合双方现有资源及优势推动企业整体发展，在推进Ekornes中国业务发展的同时，联合Ekornes具有丰富的国际销售经验的管理团队，推动曲美国际化进程，助力打开国际市场。
（文/李小二）
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