目录：
1、26日钢材市场和原燃料行情！焦炭四轮累降800元，钢价延续跌势
2、兰格研究：下半年国内钢市能否触底反弹？
3、IMF预警：全球面临二战来最大考验！大宗商品供应链中断风险加剧
4、铅锌产业运行情况与趋势
1、26日 钢材市场和原燃料行情 ！ 焦炭四轮累降800元，钢价延续跌势
一、钢材期现市场价格
5月26日，国内钢材市场价格弱势下行，唐山普方坯出厂价下跌20报4450元/吨。下游观望情绪浓厚，投机性需求较少，26日现货市场成交量不佳，市场信心依然较差。
26日，黑色期货多数下跌，期螺主力低开高走，收盘价4505涨0.18%，DIF与DEA继续向下，RSI三线指标位于40-44，处于布林带中轨与下轨之间运行。
26日，国内12家钢厂下调建筑钢材出厂价20-200元/吨。
二、四大品种钢材市场价格
建筑钢材： 5月26日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4744元/吨，较上个交易日下跌22元/吨。受现货持续回落，本周钢厂减产范围扩大，螺纹钢产量小幅下降，厂库小幅上升，但社库持续下降，表观消费小幅回落。短期来看，尽管近期利好政策层出不穷，但政策落地执行仍需时日。目前市场情绪依然偏空，短期仍然需要进一步提振市场消费信心及投资信心。 因此预计27日国内建筑钢材价格或将继续窄幅趋弱调整为主。
热轧板卷： 5月26日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4835元/吨，较上个交易日下跌30元/吨。目前市场信心较差，虽然昨天政府相关会议提及稳住经济大盘，但市场反应较为清淡，信心并未受到明显提振，后期仍需看疫情相关地区解封后消费回升情况是否能有出现淡季不淡需求回补的可能性。 目前市场整体依然处于弱势震荡态势，盘面和现货都在震荡筑底过程中，但短期大幅向下空间不大。 另外今日Mysteel数据发布，本周热轧产量下降9.60万吨，厂库增加2.95万吨，社库增加5.07万吨，表需继续下降，基本符合预期，库存也处于表外转表内过程中，也与前期预计的隐形库存陆续显化相同。
冷轧板卷： 5月26日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价5424元/吨，较上个交易日下跌18元/吨。今日黑色系期货未见止跌迹象，市场心态仍较为悲观。据部分市场反馈，当前市场商家在库存和资金双重压力影响下，商家出货回笼资金意愿较强，其低价成交尚可，高价成交较为艰难。库存方面，据Mysteel不完全统计，现冷轧钢厂库存41.78万吨，周环比减少2.36万吨，社会库存138.46万吨，周环比增加1.17万吨，周消费量84.05万吨，环比增加0.16万吨。综合来看， 故预计27日国内冷轧板卷价格或将偏弱运行。
中厚板： 5月26日，全国24个主要城市20mm普板均价5103元/吨，较上一交易日下跌12元/吨。据Mysteel周度产量、库存数据显示，本周中板产量降3.81万吨，厂库降3.78万吨，社库增1.94万吨；钢厂亏损降产，销售压力向市场转移；目前来看，政府稳价政策预期将出，部分终端行业如重卡等6月有望需求回暖，整体跌幅有望收窄，综合预计， 27日中板价格震荡维稳为主。
三、原燃料市场价格
进口矿： 5月26日，唐山地区进口矿市场震荡运行，交投氛围显冷清。截止发稿，唐山地区了解到成交有：午前曹妃甸港PB粉919元/吨、京唐超特712元/吨（点价）、混合810元/吨，午后曹妃甸金布巴830元/吨成交。
焦炭： 5月26日，焦炭市场稳中偏弱运行， 焦炭市场全面落实第四轮降价，累计降幅800元/吨。 焦企生产积极性一般，正常开工，焦炭库存保持低位运行，焦炭价格四轮下调，焦企利润已全面亏损。钢厂方面，钢厂开工高位，焦炭刚需稳步增加，日耗不断回升，考虑到当前成材价格继续回落以及终端销售未见明显改善，现焦炭按需采购为主。 短期内焦炭市场较弱运行。
废钢： 5月26日，全国45个主要市场废钢平均价3182元/吨，较上一交易日价格下调16元/吨。具体来看，在疫情以及南方雨水频繁的情况下，终端用钢需求表现较差，同时，独立电弧炉钢厂因亏损面增加而加大减产力度，部分长流程钢厂利润不足陆续减产，导致原材料端持续承压。焦炭连续提降，废钢成本明显高于铁水，钢厂使用积极性下降，废钢消耗量不断缩减，经济形势严峻的局面下，废钢市场充斥悲观情绪。政策方面虽有继续加码的预期，但仍需关注疫情形势发展，短期钢市基本面难以真正改善。综合来看，废钢市场在需求持续减弱的情况下， 近日或维持偏弱调整的趋势 。
四、钢材市场价格预测
供给方面： 据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量978.29万吨，周环比减少14.35万吨。
需求方面： 本周五大品种表观消费量999.75万吨，周环比减少23.48万吨。
库存方面： 本周钢材总库存量2202.69万吨，周环比减少21.46万吨。其中，钢厂库存量695.5万吨，周环比减少3.66万吨；钢材社会库存量1507.19万吨，周环比减少17.80万吨。
本周钢市供需两弱，钢材成本支撑下移，市场悲观情绪蔓延。近日央行多次发文要求加大信贷投放力度，国办要求进一步盘活存量资产扩大有效投资，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议等，均表明宏观政策将进一步加码，市场预期6月份需求将会好转。 短期内，弱现实与强预期继续博弈，钢价处于震荡磨底，下跌空间或不大。 （我的钢铁网）
2、兰格研究：下半年国内钢市能否触底反弹？
分析钢材市场与预测其行情走向，必须要关注和把握其大格局，这比单纯分析供求关系更为重要。今后中国钢材市场的大格局因素有哪些呢？
一、经济下行压力较大，要求决策部门稳增长举措加码
今年4月份宏观经济数据不太理想。其中1-4月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%，比1-3月份回落2.5个百分点；全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比1-3月份回落2.5个百分点。尤其是4月份工业增加值同比下降2.9%。由此可以感到，因为多种因素影响，中国经济下行压力依然较大。虽然当前经济下行压力依然较大，但整体经济向好的趋势没有改变。随着经济下行压力进一步加大，预计今后决策部门稳增长举措还会加码，加大逆周期调节力度。国务院刚刚召开电话会议，全面总动员，确保全年经济增长目标的实现。
二、增强固定资产投资将会扛起稳增长大旗
如何稳定经济增长？如何加强逆周期调节？决策部门的主要实现手段，还是借助于固定资产投资。也就是说，稳增长就要稳定固定资产投资，扭转其同比增速下降局面，要将其作为稳增长的关键抓手，为稳增长扛起大旗。
三、增强固定资产投资首先是要增强基础设施投资
稳投资首先是要增强基础设施建设。用决策部门的语言表述：“适度超前开展基础设施投资”，“构建现代化基础设施体系”，“全面加强基础设施建设”。因此2022年势必成为一个“基建年”，“全面加强基础设施建设”，将会被摆在更加重要位置。国家发改委数据显示，今年前4月共审批核准固定资产投资项目38个，总投资5333亿元。预计年内以投资稳增长的力度将持续加码，新的促进基建投资政策和融资工具有望推出，基建投资增速将逐步回升。同时国家统计局数据显示，1-4月份，新开工项目计划总投资同比增长28.0%，有利于投资规模持续扩大。
四、促进房地产投资是稳投资的重要方面
稳投资中的一个重要方面，就是要促进房地产市场投资。一段时间以来，有关部门对于房地产调控主调，已经从“严控”转向了“松绑”，因为房地产市场繁荣与否，与经济增长有着直接关系，前者是后者的一个极为重要的“引擎”。从各省市来看，主要是取消各种限购，甚至予以购房补贴。从中央决策来看，主要是在*款贷**额度方面满足需求，并且下调金融机构房贷利率。前不久，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月*款贷**市场报价利率（LPR）较4月下调15个基点。这是LPR新机制建立以来，5年期以上LPR下调幅度最大的一次。叠加此前监管部门“首套住房商业性个人住房*款贷**利率下限调整”的政策，一段时间以来房贷利率持续下行，预计还会继续下调。
五、疫情形势好转与投资提速促进工业生产强劲回升
3、4月份经济数据滑落较多，与一些省市，尤其是上海疫情形势严峻有着直接关系。因为全国坚持“清零”政策，疫情形势开始好转，全国工业交通生产将会逐步恢复正常。同时，固定资产投资提速也会为工业生产提供强大需求。一些省市经济因为疫情消退“重启”以后，为完成前期积压的订单，也会刺激工业生产开足马力，加班加点，所以预计5月份后，尤其是下半年全国工业生产将会明显提速。
六、美国考虑削减对华关税，市场预期有所增强
现今美国面临严重通货膨胀，4月份物价涨幅高达8%。为此美国开始考虑削减中国商品进口关税。虽然目前美国对此争议较大，结果如何还具有不确定性，但已经形成预期，具有提振市场信心效应。如果美国开始削减对华加征关税，一些耗钢行业将位于名单前列，如电气、机械、汽车、航空、金属制品等。
七、人民币对美元汇率贬值，提高了进口成本与刺激出口
主要因为货币政策相悖，今年内人民币对美元汇率大方向是贬值，虽然有波动，虽然可控。贬值结果自然是增加冶炼原料进口成本与刺激出口。受其影响，今年全国能源、矿石、焦炭、物流费用等，比去年显著提高。
八、资源保护主义正在抬头
现今世界经济贸易中，有两个“保护主义”明显抬头。一个是贸易保护主义，譬如中美贸易战。还有一个就是“资源保护主义”，今年以来尤为明显。
资源保护主义的明显抬头，主要表现为，一段时间以来，一些国家禁止紧缺商品出口，或者加征高额出口关税，抑制出口。其中印度在降低资源产品进口关税的同时，对于铁矿石和钢材出口加征关税，不仅是矿石，而且还包括钢材。此次印度将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0；将部分热轧、冷轧及涂镀板卷加征15%出口关税（此前为0关税）；铁矿石和精矿产品出口关税由0-30%调整为45-50%。
资源保护主义在非常时期会表现的非常激烈。资源保护主义有时还会与地缘政治因素交织在一起。这时候，资源就会成为抑制、胁迫对手的“*器武**”。即所谓的资源*器武**化。譬如曾经发生过的中东国家对于西方国家的“石油禁运”；譬如正在发生的美国等西方国家对于中国高科技商品的禁售，印度对于铁矿石加征高关税，禁止小麦出口等。资源保护主义增加了中国大宗商品进口的不确定性。
资源供应忧虑，在市场行情走向上的反映，就是出现“忧虑溢价”。因为这种供应不确定性的“忧虑”，将会使得市场价格高出供求关系所要求的水平，这就是所谓溢价。预计今后这种“溢价”将有增无减。分析行情与预测趋势，需要关注与分析这类溢价。资源保护主义所引发的“溢价”效应，将使得钢铁冶炼原料及能源价格居高不下。
综上所述，受到市场大格局因素所影响，4月份国内经济增速有可能是今年低点，今后大趋势将是主要经济指标触底回升。在这个大格局的推动下，全国钢材市场的大趋势也将可能触底回升，因此对于下半年国内钢材市场可以维持谨慎乐观。(兰格钢铁研究)
3、IMF预警：全球面临二战来最大考验！大宗商品供应链中断风险加剧
据央视新闻消息，当地时间23日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃在国际货币基金组织官网上发表文章警告说，在新冠肺炎疫情、俄乌冲突、金融市场波动加剧和气候变化的持续威胁下，全球经济可能正面临着二战以来的最大考验。
文章指出，自俄乌冲突爆发以来，已有约30个国家对食品、能源和其他关键大宗商品的贸易采取了限制措施。这会增加贸易壁垒，导致全球供应链中断，拖累经济增长，让过去多年来的经济发展成果付之东流。如果各国任其发展，其代价将是巨大的，每一个人都会受到影响。
黑色大宗
印度： 印度财政部5月21日宣布，为缓解印度国内居高不下的通胀水平，于5月22日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。新政策将对铁矿出口加征高额出口关税，包括对所有粉矿征收50%出口关税、对块矿征收50%出口关税、对球团征收45%出口关税。此前，印度只对铁品位58%以上的铁矿石征收30%出口关税，球团是零关税。对比出口关税调整前后，该政策对印度球团的出口影响最大，其次是铁品位未达58%低品铁矿，最后是铁品位58%以上的粉矿及块矿。此次关税的调整除了涉及铁矿石，还对生铁、热轧卷板、冷轧卷板、棒材、不锈钢、合金棒材等钢铁及钢铁半成品，加征15%出口关税，同时取消了原有的2.5%—5%冶金焦、焦煤、铁合金的进口关税。政策背后的驱动是原材料的争夺，旨在引导产业将碳元素、铁元素留在印度国内。据国际贸发组织的统计数据显示，2022年1-4月，印度向全球出口了1072万吨铁矿，出口至中国为624万吨。
表1 印度黑色大宗商品关税调整变化
印尼： 2022年1月，印尼规定，禁止煤炭出口。印尼作为全球最大的动力煤炭出口国，突然不出口煤的消息，引发了全球煤炭行业的不安。中国的前三大煤炭进口来源国分别为印尼、俄罗斯和蒙古，其中，印尼是全球最大的煤炭出口国，是中国最大的煤炭进口来源国，约占总量60%。全球煤炭市场已陷入“缺煤”恐慌，日本以及大量欧洲国家甚至在疯狂“抢煤”。据央视财经报道，3月，日本煤炭进口量同比增长15%，欧洲各国煤炭进口量同比增长40.5%。据统计，中国已连续多年成为全球最大的煤炭进口国。2021年，中国进口煤炭3.23亿吨，同比增加6.6%。
有色金属
秘鲁： 秘鲁通胀大幅上行引发国民不安，导致秘鲁发生激烈的*威示***行游**和社会*乱暴**，最终冲击了Cuajone铜矿、Antapaccay铜矿以及Las Bambas铜矿等的生产。秘鲁政府试图通过提高矿业税解决社会问题，但这将限制秘鲁铜矿长期投资和供应。秘鲁新政府上台后，正努力推动年底前通过采矿业税收改革立法的计划。秘鲁铜矿的生产对全球铜的供应起到非常重要的作用。秘鲁铜矿以出口为主，测算2021年秘鲁铜矿出口量为223.9万吨，占全球原生铜供应的比重达到10.78%，处于较高的水平。
表2 秘鲁铜矿*工罢**具体情况
智利： 近日智利环境委员会提出的关于促进铜矿、锂矿和其他战略资产国有化的提案引发了全球高度关注。智利新政府上台后的一系列主张，包括提高采矿业特许权使用费，强调国家调控、反对矿业私有化，并主张成立国营锂业公司等等。全球已探明的铜矿储量约6亿多吨，智利铜矿储量约为2亿吨，占全球储量的三分之一。美国地质调查局(USGS)数据显示，2020年智利铜矿产量超过570万吨，占全球总产量的28.5%。2021年，智利铜出口产值达到534.2亿美元，同比增长40.6%。
图1 全球铜矿储量及产量
印尼： 印尼投资部长、投资协调委员会（BKPM））主席Bahlil Lahadalia近日表示，印尼政府将在2022年停止出口铝土矿和锡。该国正计划对所有大宗商品原材料出口出台限制性措施，以吸引对本土资源加工领域的投资，并创造就业。印尼已禁止镍、锡和铜等多种未加工矿石出口，以鼓励下游产业，包括生产电动汽车电池和铝加工等行业。
农产品
印度： 5月14日周六，“全球第二大小麦生产国”印度突然禁止小麦出口，禁令即刻生效。印度对外贸易总局文件显示，为保障印度及领国的粮食安全，印度贸易署对与小麦出口有关的出口政策进行了修改。文件规定，禁止印度小麦出口，禁令即刻生效。印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨。此举的目的是确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。印度限制糖出口将作为一种预防措施，以保障本国的粮食供应，印度限制食糖出口，这将给全球食品价格带来新的风险。目前全球小麦库存已极端紧张，且来自俄罗斯和乌克兰的小麦出口依然严重受限。在全球高度依赖印度供应替代之际，任何有关印度可能禁止出口的消息都将导致“全球小麦市场恐慌性价格上涨”。
印尼： 全球最大棕榈油生产国印度尼西亚日前宣布，从4月28日起暂停出口棕榈油系列产品。这一消息引发全球食用油市场震荡。印度尼西亚是全球最大的油棕生产国。由于国内食用油短缺，它最近先后短暂禁止棕榈油产品与原棕油的出口，导致国际棕榈油市场的价格上涨。市场分析人士认为，这一政策旨在化解印尼国内食用油供应压力，但鉴于该国在全球食用油供应中的重要地位，相关禁令可能加剧国际粮油价格上行压力，凸显全球粮食安全挑战。
俄罗斯与乌克兰的战事，进一步破坏了全球的农粮供应链。供需严重失衡，加上市场的投机行为，导致农粮产品价格暴涨。通货膨胀跃升成为当前全球普遍面对的问题，包括农粮生产大国。
后记
国际大宗商品价格上涨给各国带来的输入性压力确实抬高了制造企业的成本，而且在一些行业的表现还比较明显。这种压力会严重挤压了企业利润，然后通过价格传导抬高了最终消费品价格，进而影响消费者需求。因此，平抑大宗商品价格，减缓乃至阻断大宗商品价格上涨向下游传导，成为各国政府的首要迫切。
5月17日，在国家发改委线上新闻发布会上，国家发改委政研室副主任、新闻发言人孟玮表示，将坚持综合施策、精准调控，全力做好大宗商品保供稳价工作。今年以来，全球疫情仍未得到有效控制，再加上受俄乌战事影响，国际大宗商品价格高位震荡，全球各大经济体均面临较大通胀压力。与国际高通胀相较，今年以来，我国物价一直运行在总体合理区间，4月份CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨8%，涨幅明显低于其他主要经济体。
今后，国家发改委将坚持综合施策、精准调控，全力做好大宗商品保供稳价工作。（中联钢联合钢铁网）
4、铅锌产业运行情况与趋势
中国铅锌产业月度景气指数报告
指数监测模型结果显示，4月份，中国铅锌产业月度景气指数为44.9，较上月增长4.5个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为69.3，较上月增长1.1个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见表1。
表1 2021年4月至2022年4月
中国铅锌产业月度景气指数
景气指数在“正常”区间小幅上升
4月份，中国铅锌产业月度景气指数较上月增长4.5个点至44.9，位于“正常”区间运行。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。
图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图
由中国铅锌产业月度景气具体指标可以看出（见图2），4月份，构成中国铅锌产业月度景气指数的6项指标位于“正常”区间运行，铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量3项指标处于“偏冷”区间。
图2 中国铅锌产业景气信号灯图
先行合成指数继续小幅增长
4月份，在中国铅锌产业合成指标中，先行合成指数69.3，较上月增长1.1个点。在先行合成指数的具体指标中，LME铅锌价格指数、M2、镀锌板、铅酸蓄电池指标和固定资产投资指数，较3月份分别增长2.9%、1%、0.03%、1.7%和0.1%，只有铅锌矿进口指数较上月下降1.4%。中国铅锌产业合成指数曲线如图3所示。
图3 中国铅锌产业合成指数曲线图
产业运行情况与趋势
一是矿山产量同比显著增长。 年初以来，铅锌价格偏高及加工费偏低，精矿价格恢复较高水平，这些因素刺激了矿山的生产积极性。4月份，国内多数地区矿山生产均已恢复较高开工率，铅、锌精矿累计产量较2021年同期显著增长，且均已恢复至2019年新冠肺炎疫情前的水平。但因国内外精矿价格大幅倒挂，进口矿的补充仍然有限，而冶炼开工提升增加了原料需求，国内原料供应紧张格局进一步加剧。4月份，国产铅精矿加工费均价为1100元/金属吨，环比基本持平；锌精矿加工费再创年内新低，月度均价为3700元/金属吨，环比下降200元/金属吨，个别地区最低报价已触及3300元/金属吨以下。
二是新冠肺炎疫情对冶炼生产的影响有所弱化。 4月份，全国各地新冠肺炎疫情此消彼长，部分地区的物流运输不畅问题有所缓解，但影响尚未完全消除，部分地区冶炼开工仍然受限。据相关统计，4月份，中国铅产量同比增长2%，锌产量同比增长0.2%；前4个月，铅、锌累计产量尚未实现同比增长。
三是需求侧压力逐步凸显。 4月份，铅锌价格保持高位，下*行游**业成本压力加大，多地区下游企业的原料和产品的运输不畅，运输成本居高不下。在原料成本抬升而成品价格上涨受阻，以及新冠肺炎疫情的双重打击下，4月份传统的消费旺季订单流失明显，尤其是下游出口订单的弥补难度较大，消费复苏节奏缓慢，社会库存累库持续时间已超过2020年同期。截至4月末，国内铅社会库存继续保持在10万吨水平；锌社会库存增至近27万吨，处于近5年高位。
四是精铅价格保持高位，精锌价格屡创新高。 4月份，铅价格运行重心保持高位。其中，LME三月期铅均价2387美元/吨，同比上涨17.5%，环比上涨1.4%；SHFE铅主力合约均价15551元/吨，同比上涨3%，环比上涨0.8%。锌价在海外消费强劲带动下，创2007年以来新高，LME三月期锌均价4301美元/吨，同比上涨51.1%，环比上涨8.6%；SHFE锌主力合约均价27862元/吨，同比上涨28.2%，环比上涨7.2%。相比而言，外盘价格涨幅远高于内盘，价格延续外强内弱的局面。
综上，4月份，国内铅锌供应端受新冠肺炎疫情影响有所减弱，但需求侧受抑制明显，产业运行形势尚不乐观。初步预计，5月份，新冠肺炎疫情干扰因素仍将持续，但需求将较上月有所改善，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间运行。
附注：
1. 铅锌产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。
2. 铅锌产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。
3. 铅锌产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。
4.综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7. 生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。（中国有色金属工业协会）
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