高瓴资本是长期结构价值投资，擅长投资医疗，消费，TMT,企业服务四大行业，今天港股生物医药公司 远大医药（代码：00512）发布定向增发公告。预计增发5%股份总共融资 10.14亿港币， 这次定增价格 5.9港币，相对于 前20个交易日均价 6.095港币 折价 3.2%，相对 于周五收盘价7.34港币 折价19.62%。这次定增预计有6名机构投资人，高瓴资本是其中之一，具体高瓴资本申购多少资金上市公司还没有披露。
1. 远大医药是一家跨心脑血管、癌症、眼科，呼吸系统四大赛道的综合公司
远大医药是一家 香港的生物医药控股公司，是国内医药企业前100强公司。所涉及的领域包括 血管介入，精准诊疗领域，抗肿瘤领域，抗病毒抗感染领域，在眼科，呼吸及五官科领域持续布局，其子公司也正在研发新冠病毒引起的急性呼吸窘迫综合症的特效药。
高瓴资本今年7月12日的时候 在A股市场也进入一家 呼吸科公司：健康元 （SH:600380）（高瓴资本又进入一家生物医药龙头），当时 高瓴资本出资21.7亿元现金 购买了健康元 1.69亿股，定增完成后，高瓴资本将持有 健康元 8%的股份，成为健康元的第二大股东。
在呼吸科方面，远大医药19年呼吸及耳鼻喉科产品收入约14.31亿元，同比增长29.8%， 主要得益于核心产品 切诺 28.7%增长，切诺 单品销售破10亿人民币， 是国内口服祛痰药第一品牌。远大医药同时有金嗓系列， 占据急慢性咽炎中成药 60%的份额。
在眼科方面，远大有多个眼科知名品牌，19年眼科销售收入7.48亿人民币，同比增长15.3%，领先于A股 兴齐眼药 5.42亿人民币，旗下还有两款产品治疗 青光眼，和眼部干涩，均是业界领先。
高瓴资本是结构化价值投资，对看好的领域会持续布局，买入行业的龙一，龙二，龙三 。高瓴资本在短短一个月中持续买入呼吸科公司，说明高瓴资本对这个赛道持续看好。
远大医药现在的估值比较低 ，预期2020年 的PE 只有 17倍，根据3个分析师的预期， 未来2年远大的营收和利润在 25%左右的增长，有港股账户的投资者可以关注一下。
2. 骨科赛道短期受集采承压，高瓴资本持股凯利泰不变，长期投资逻辑不变
上个星期 凯利泰和爱康医疗走势不太好，很多投资者问我 原因，其中一个原因 就是一些省份开始了医疗器械的带量集采 。昨天江苏医保局公布了人工膝关节、人工硬脑（脊）膜、疝修补材料3种高值耗材谈判的结果：3大类耗材品种平均降幅均超60%，产品最高降幅均超80%，降幅超出了市场预期。
这次采购只涉及 骨科关节类的带量采购，在骨科领域有：关节，脊柱，创伤三大细分赛道，从长期逻辑看 关节赛道最好，国内做关节类的公司包括：1. 春立 2. 爱康医疗 3.微创 4. 大博医疗 5. 威高 ，其中最主要的玩家还是前3家。国内的凯利泰暂时只做脊柱和创始，这次采购对凯利泰没有什么直接影响，主要是市场预期可能会影响。
这次 江苏采集结果 微创和春立都进入 集采名单，爱康医疗暂时没有进，持有爱康医疗的投资者可以注意一下。
凯利泰周末又发了中报，凯利泰的业务由于不是必须医疗，一季度因为疫情受损严重，二季度已经在恢复中但不够快，估计3季度会恢复正常，高瓴资本持股不变， 睿远开始减持。
总结：从长期看 骨科关节是最佳的受益于老年化的赛道之一，同时受益于国产替代和渗透率大幅度提升两大长期逻辑，但是短期骨科赛道的公司都不便宜，在集采降价的压力下，市场对骨科赛道的公司可能产生分歧，高瓴资本参与凯利泰的的定增价格18.73元/股，这是长期投资价格，投资者可以参考这个价格，控制仓位。
我前一段写了 重仓高瓴资本医药股的公募基金分析， 这个基金top10 十大持仓只保留了 骨科赛道的春立医疗，爱康医疗持仓已经比较少了，说明基金经理值得信赖。
3. 停牌基金可能可以套利
周五的时候写了介绍一个重仓高瓴资本赛道的低估值基金，这个基金我主要是看好 中国建材系的公司，风电公司也进入行业抢装顺周期，这个基金适合国内没有港股账户的投资者想投资建材系。投资者投资消费，医药，TMT比较轻松，底部都是不断抬高的，长期持有一定的是获利的，但是周期化工这些基金未必可以长牛，投资者需要注意。
华安沪港深机会：004263 第一重仓股是 天山股份，现在还处于停牌中，
我这两天查了一下基金公司是怎么算净值的，在2008年以前的处理方式比较简单粗暴：停牌股票的价格保持停牌前的最后一个收盘价不变。
2008年9月证监会提出了关于停牌股票的三种估值方法，分别为指数收益法、可比公司法以及市场价格模型法，介绍如下：
- 市场指数收益法 即将需要估值的停牌股票划归入某个行业指数，在停牌期内以行业指数的涨跌幅作为停牌股票的涨跌幅并以此计算股票的价格。这个方法的优点在于操作相对简单，而且计算方法公开透明，易于理解；缺点在于即使属于同一个行业，但每个公司的情况也是千差万别的，行业指数的涨跌很可能与个股的涨跌出现较大的偏离。
- 可比公司法通过分析比对，先找出一家与需要估值的公司在各个方面都十分相似的正常的公司，并以这家公司正常交易的股票价格涨跌幅作为停牌股票的涨跌幅，进而计算出停牌股票的价格。这种方法的优点在于估值方法相对公允，估值相似性高；缺点则是有时候往往很难找到一家相似度很高的可比公司，且在计算操作时需要引入各种修正参数，主观性强，操作复杂。
- 市场价格模型法即使用各种理论模型来计算股票的价格，例如资本资产定价模型、现金流折现模型或市盈率模型等，这些模型往往过于理论化，且计算过程的主观性较强，很难形成相近的结果。目前大多数基金公司出于操作简便，易于理解的考虑，多数时候选择指数法来进行停牌股票的估值，但也不排除少数情况下使用另外两种方法。投资基金之前，我建议首先打客服电话咨询一下具体怎么算净值的，人工客服周六周日也不上班，我这两天也联系不上。
另外说一个大消息，苹果放大招！中国区半日下架无版号游戏逾2.6万款，这个消息极大利好头部的游戏公司，冯柳重仓的几个游戏股明天估计要来一波了 。
有其他问题，可以给我留言。
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