【五大维度拆解商业案例】是奥平论商业首创的商业案例分析栏目，将会对每个商业案例从行业情况、商业模式、市场策略、融资路径、发展前景五个维度进行拆解分析。用最精简的文字，带你轻松看透商业的本质。

「维度一：行业情况」

三只松鼠（300783）行业属性：食品饮料行业；细分行业：休闲食品。我国休闲食品产业已兴起多年，近十年随着居民可支配收入的持续增加和消费升级的不断深化，休闲食品行业实现了蓬勃发展。根据弗若斯特沙利文公司数据，我国休闲食品市场规模 2018 年达 10297 亿元，预计2020 年可达 12984亿元，是食品品类中增速较快的子行业之一。休闲食品具有品类众多、易配送的特征，天然具备电商基因。根据天猫的休闲食品交易规模数据显示，2018 年天猫休闲食品交易规模 546 亿，2016-2018年复合增速 13.16%。公司在2014-2018年连续五年位列天猫商城“零食/坚果/特产”类目成交额第一名。三只松鼠把握住了休闲食品电商渠道的红利，仅用7年便实现A股上市，成为了休闲零食的龙头。

「维度二：商业模式」

三只松鼠商业模式：公司以生产和销售为两大核心环节实现对产品全流程的精准把控。1）在生产环节，公司的原材料一般由供应商收购标准化原材料，按公司要求进行中间工艺的生产加工，最后交由公司进行严格的质量检测、产品筛选及分装。2）在销售环节，公司以电商平台为主，线下松鼠投食店和松鼠联盟小店为两翼，社交电商、新分销和松鼠小镇（建设中）为三侧，通过线上线下相结合的渠道模式实现对消费者深度覆盖。此外，公司建立了较为完善的信息化系统对产业链上下游进行追溯管理。

休闲食品定义：弗若斯特沙利文对于休闲食品的定义是指在休闲时光消费及食用的食品，其中主要分类包括炒货坚果、休闲卤制品、糖果蜜饯、面包糕点、膨化食品及饼干。

「维度三：市场策略」

三只松鼠市场策略：1）以价值高且方便运输的坚果类作为产品突破口，逐步向休闲零食的其他品类拓展，迎合了消费升级的趋势；2）以电商作为主要销售渠道，充分享受了电商崛起的时代红利；3）以华东地区为根据地，借助供应链和物流向全国渗透；4）当电商红利消失时，及时布局线下门店实现全渠道运营。

「维度四：融资路径」

从融资及IPO路径来看，公司在上市前曾获 4轮融资，成立仅一个月便获得知名风投机构 IDG 资本的 150 万美元 A 轮投资；之后连续三年分别获得 IDG、今日资本和峰瑞资本等机构的 3 轮投资，借助资本力量加速公司成长，成立7年便实现创业板上市。

其中投资人李丰在三只松鼠融资过程中扮演了重要的角色。李丰是IDG历史上最年轻的合伙人，三只松鼠于2012年2月成立后，李丰在两个月时间内就主导了IDG对三只松鼠的150万美元A轮投资，三只松鼠的后续融资都有李丰的影子，在李丰的主导下，IDG随后又跟进三只松鼠的 B轮及C轮融资。此后李丰离开IDG，成立了峰瑞资本，再以峰瑞资本的资金对三只松鼠进行D轮投资。回顾其融资历程，可以说正是因为有知名投资人李丰对企业的坚定看好，三只松鼠才会有如此顺利的融资节凑。

「维度五：发展前景」

随着居民人均可支配收入的提高，休闲食品的市场规模将持续扩大。与欧美国家相比较，我国人均消费提升空间大，据Euromonitor 的数据，2018 年我国人均休闲食品消费额为 13.58 美元，远不及美国（150.94 美元）和英国（112.47 美元），甚至也远低于韩国和日本。三只松鼠作为休闲食品线上渠道里的龙头企业，线下开店速度也在逐步加快，公司零售渠道的布局逐步完善。截止2019年中，公司已经开设了73家直营的松鼠投食体验店和78家加盟的联盟小店。公司目前是国内唯一一家具有全国化、多品类品牌影响力的休闲零食品牌商。与此同时，公司也建立了全国化的物流配送体系和数字化的供应链体系，为全国化的线下渠道布局打下了良好的基础。未来伴随我国休闲零食的人均消费量的提高，三只松鼠仍有增长潜力。

「奥平论三只松鼠」

公司自 2012 年成立至今仅8 年时间，便成为年收入 70 亿（2018年数据）的休闲零食领先品牌。公司成立初期以休闲食品中的坚果作为核心品类进行销售，迎合了消费升级的大趋势，并在业内率先将电商作为主战场，赶上了天猫、京东等电商平台崛起的时代红利。受益于电子商务和休闲零食行业的双重红利，公司进入成长的快车道。随着电商红利消失，公司又及时布局线*体下**验店，实现全渠道运营，打造了线上线下一站式休闲食品购买平台。

部分数据及资料来源：中国产业信息网、亿邦动力网、弗若斯特沙利文、天眼查