做饭2小时，吃饭10分钟。阻碍当代年轻人做饭的不是厨艺，而是繁琐的过程。
预制菜的出现一定程度上减少了这一烦恼。菜式在工厂洗好、切好、搭配好，消费者购买回来后只需要加热，或通过预制菜包装里的料包组合进行简单的烹饪， 短时间内就能做出一道道菜 。
今天研值组为大家带来的正是一家专门从事预制菜的公司—— 味知香 。随着懒人经济的兴起，它能否发展壮大呢？
净利润年均复合增速超30%
味知香于2008年在苏州成立，主营半成品菜菜的研发、生产和销售， 主要产品是以肉禽、水产等为主要原料 ，经处理后配以辅料调味，经搅拌、静置、包装、速冻、冷冻等加工工序制成的预制包装产品。
截至目前， 味知香已经推出200余种不同口味、规格的半成品菜产品， 旗下品牌包括To B的“馔玉”和To C的“味知香”。
历史上，半成品菜由净菜逐步发展、本土化而来。净菜最早起源于美国，20 世纪 60 年代起实现商业化经营，指新鲜蔬菜原料经过分级、清洗、去皮、切分、消毒和包装等处理加工，达到直接烹食或生食的卫生要求。
20 世纪 80 年代，净菜加工配送在日本、加拿大及部分欧洲国家也开始兴起。 净菜最初供应餐饮行业，使餐厅、配餐公司等外食产业，降低其人工费、水电费和垃圾处理费，减少厨房面积和设备采购；之后，部分净菜企业也面向家庭、个人零售，方便了居民日常烹饪。
2000 年前后，我国陆续出现了半成品菜生产企业，通过对肉禽和水产等原材料的进一步加工，提供了比净菜更加丰富的产品种类并进一步精简了客户的烹饪环节。随着速冻技术的发展，半成品菜的储存时间得以大幅延长，行业内逐渐诞生跨区域的规模企业。
味知香就是其中之一。
招股说明书显示，2016-2020年，味知香收入由2.91亿提高至6.2亿，年均复合增速20.82%。 归母净利润从0.41亿提高至1.25亿，年均复合增速32.14%，5年翻了3倍 ，取得了较快的发展速度。
单位：亿元；数据来源：Wind；研值有道整理
就产品结构来看，产品主要分为肉禽类、水产类和其他类。 肉禽类为第一大品类，收入占比从2016年的61%提升至2020年的70%。 2020年水产类占比26%左右，最近几年逐年下滑。二者加起来占比差不多是96%。
单位：亿元；数据来源：Wind；研值有道整理
肉禽类又可以分为牛肉类、家禽类和猪肉类， 2020年占总收入之比分别为50%、13%和7%，牛肉类占据半壁江山。
就区域结构来看，由于半成品菜产品需要冷链运输，运输条件客观上限制了产品的销售半径，味知香对大本营华东地区客户销售占比最高，达到了 96%以上。
在味知香2020年的前五大客户中， 第一名的位置被钱大妈占据，2020年销售额达到1351.5万元， 前五大客户收入占比约8.3%，下游客户较为分散。
身处食品行业，味知香的产品成本很大一部分来自肉禽及水产等食材（可占产品成本的9成），盈利能力没有大家想象的那么高， 毛利率约在25%左右。公司销售上主要依赖经销，销售费用不高，约为5%，因此净利率还能在15%左右。 2020年受疫情影响，味知香毛利率净利率显著提高，毛利率29%，净利率20%。
数据来源：Wind；研值有道整理
虽然净利率不高，但是由于信用政策严格，味知香赚的都是真金白银，2020年经营性现金流量净额为1.35亿元，高于净利润。公司也没有什么有息负债，2020年末资产负债率8%，赚到的钱基本上都是股东的。
预制菜市场广阔
味知香的快速发展背后有多个原因，其中很重要的一条是，预制菜正越来越受欢迎。
一直以来，相对于肯德基、麦当劳等西餐， 标准化可谓是中餐实现规模化扩张的主要拦路虎 ，厨师的基本功、火候、调味水平都会影响到口感。预制菜的出现解决了这一难题。并且，冷链物流的发展使得预制菜能够延长保质期、扩大配送范围、降低物流成本，因此预制菜的使用范围变得越来越广。
从需求端来看，预制菜在B端、C端都大有用武之地。
对餐饮企业而言，采用第三方代工菜品，有利于节省人工成本和租金。数据显示，正餐类餐饮企业平均人力费用占营业收入比例达22.41%，房租成本比例达10.26%。随着人工成本和场地租金的上涨，以及对蔬菜安全要求的提高，企业食堂和配餐企业逐渐减少或停止后厨蔬菜的清洗、切分等作业，转为由专业企业提供成品净菜。
由第三方代工菜品批量采购原材料，还具备规模效应，能够有效降低成本，并且减少后厨所需人员，提高出菜速度。
此外，对于连锁餐厅而言，使用预制菜和料理包还有一个非常重要的好处，就是保证口味的统一。连锁餐厅只有做到口味统一，才可以批量复制，进行大规模扩张。
堂食之外，外卖是预制菜、料理包们更大的推手。 对于外卖商家来说，外卖的一大需求和痛点就是要求快，而预制菜、料理包就是是速度的代名词，热一热就能出餐，而且成本也低，同样能够省下人工、场地费用。
在C端，现在很大一部分消费者迫于生活工作压力缺乏足够的时间做饭， 而快餐、外卖以及便利店即热食品要么不健康，要么口感差， 预制菜就成为一个很好的选择。
借助抖音、快手等平台，预制菜也在直播带货和营销小视频中赚足了消费者的眼球。疫情和短视频的快速发展让预制菜行业快速为人们熟知，催化了预制菜市场的消费者培育，加速了行业成熟。
在今年年初天猫公布的十大新年货数据中，预制菜的销量同比去年增长了16倍。 京东大数据则显示，春节期间，1-2人小包装半成品菜成交额同比增长了3.5倍。
据调查， 目前中国预制菜企业to B和toC的比例大约在8：2， 主要是因为相对To B来说，To C市场面对的用户需求更为多元、位置更为分散，且单笔订单金额小、购买频次高，盈利模型与to B显着不同，对产品生产的各个环节也有多元化的需求，企业要有重金投入的魄力，且目前市场格局尚未成型，没有代表性企业，也没有被广泛认可的绝对成功模式。
竞争格局方面，目前半成品菜生产企业众多、竞争较为激烈，而且地域特征明显，集中度低，规模化企业较少。半成品菜行业存在众多同类型中小企业及个体工商户，其中多数采用作坊式生产。 有数据显示，上游预制菜企业已超过2万家，平均年销售额1500万，预制菜市场规模约为3000亿。
除了味知香，目前区域市场上有相对知名度的预制菜品牌公司包括广州蒸烩煮、苏州好得睐、河北福成五丰、上海盘点食品、广州乐优谷等。
如果按照每年 20%的复合增长速度估算， 在未来 6-7 年，中国预制菜行业可以成长为万亿元规模的市场。
在这么一个分散的市场中，随着冷链物流技术的发展，品牌公司的触角有望向外延伸，行业集中度提升或是大概率事件，未来可能诞生巨头。
它山之石可以攻玉。 美国就诞生了全球超大型食材配送供应链公司 Sysco，在美国餐饮供应市场上占有率高达 16% ，在全球 90 多个国家拥有330多家分销机构，为超过 60 万家客户提供食材供应服务，包括鲜冻肉、海鲜、家禽、蔬菜、水果、零食以及环保餐具厨房用品等。
在日本，目前预制菜的渗透率已经达到 60%以上，比较大的预制菜公司有如神户物产和日冷公司。 以神户物产为例，是日本最大的预制菜公司之一，主要经营业务为食材生产制造兼零售批发，2019 年营业额 2996 亿日元。该集团在全国有 21 个工厂，开发制造德用香肠、冷冻乌冬面、三文鱼片、水羊羹等原创商品。
品种丰富，但研发费用较低
要想在激烈的竞争中脱颖而出，就一定得有一些拿手绝活。
以味知香为例，它有这么一些竞争优势：
1、品种丰富。
现代餐饮形态多样，而青年人群热衷于新兴热门菜品，这促使半成品菜企业需要密切跟踪市场动态，把握消费者的口味和偏好。为了满足消费者不同的饮食需求，半成品菜企业要预备数十甚至上百种菜品种类供消费者选择。
为了应对这一情况，味知香不断进行菜品的开发创新，现已推出 200 余种不同口味、规格的半成品菜产品，消费者选择较多。
公开资料显示，在火锅热度保持高企的背景下， 公司开发的“味爱疯狂”系列高端火锅食材已进入中试阶段，包括牛肉卷、羊肉卷、毛肚片、白千层、猪黄喉、虾滑等丰富的品种 ；公司还在搜寻各地有代表性的特色食品，完善“搜香寻味”系列产品，正在研发的有太湖白虾、徽州刀板香等。另外，公司还在开发“味知香工坊”系列火锅底料及调料包以及烟熏风味食品系列等，致力于从半成品原料加工企业升级成为餐桌美味解决方案的提供商。
2、渠道完善。
在销售渠道上，味知香以经销为主，分为直接面向个人消费者的零售渠道以及面向 B 端客户的批发渠道。零售渠道主要从公司采购“味知香”品牌产品后销售给个人消费者，此类客户分为经销店和加盟店。
截至 2020 年底，公司零售渠道占比69%，其中，加盟店模式占比 52%，为公司主要销售渠道，批发渠道占比 30%。 公司经销商（不含加盟店）数量为 880 家、加盟店数量为 1117家，广泛分布在苏州、上海等地各大农贸市场、集市、街道门店。
截至 2020 年 12 月 31 日，公司经销商（不含加盟店）数量为 880家、加盟店数量为 1117 家，广泛分布在苏州、上海等地各大农贸市场、集市、街道门店。此类经销商、加盟店主要采用零售方式进行销售，服务范围限于周边社区及街道的居民，公司通过构建高密度的销售网络弥补覆盖范围的不足。
其中，合作 5 年以上的经销商数量为717家，占总经销商数量比重为 35.9%，占总收入比重为43.3%，户均年收入 36.78 万元， 经销商质量优于平均，有较高的忠诚度。
3、保鲜程度高
半成品菜出于保鲜需要，从仓储到物流配送均需要保持低温环境。味知香自建了较为完善的冷链物流配送体系，从客户下单到产品出库、装车运输、配送签收耗时较短，既降低客户等待时间也更大程度地保障了产品的新鲜程度。
目前，限制味知香的主要是产能。2016-2020年，味知香产量分别为8596、9353、12224、12884和14877吨，产能利用率分别为107.44%、95.93%、81.49%、85.89%和99.18%， 各期整体产销率均高于96%。
随着上市募集资金被投入到扩充产能当中，味知香的体量有望进一步扩张。 公司上市募资净额6.47亿元，其中2.86亿元将被用于年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目。
从1.5万吨到6.5万吨，如果产能能够顺利被市场消化，那公司的增速将相当可观。
值得一提的是，虽然口味众多，但是味知香的研发却也有点令人汗颜，2018年-2020年分别是87万元、95万元和125万元， 占营收之比不到0.2%，很大一部分还是研发人员的工资。 2020年年末，味知香的研发人员仅4人。
因此，味知香技术含量可能并没有那么高，公司的发展更多的是由市场和销售拉动的，护城河可能较窄。
对于这家公司你怎么看？欢迎留言。