当大家都在兴奋于今天的10条放松措施的时候，可能很多人忽略了今天发布的外贸数据。宏观上看海关总署公布的1-11月进出口增加8.6%，这样看还是正增长似乎没多大问题。但是纵向对比下就发现问题了，1-10月进出口增速11.3%。等于11月有个快速下跌。
分月看11月进出口的降幅双双加大。11月以美元计价出口同比下降8.7%。这是自2020年2月贸易受到第一次防疫*锁封**影响以来最大的降幅。大幅高于市场预期的3.9%降幅，10月降幅才0.3%。进口降幅也从10月份的0.7%扩大至10.6%，大幅高于7.1%下降预期。11月贸易顺差缩小为698亿美元。直观分析下降数据可以看出，出口的东西卖不动了，这是一重打击，二重打击是进口也下来了，说明消费也不行了。
原因分析
1、一刀切的政策打乱了供应链，干扰了工厂的正常生产经营。导致很多订单无法完成甚至干脆都接不到订单。
2、很多生产因管控被迫转移到东南亚，南亚等国。如富士康，歌尔股份的苹果订单。当然也有一部分因为美国，欧洲的关税制裁导致，比如光伏相关产品如隆基绿能，天合光能，晶澳科技等从国内把配件拉到东南亚组装。
3、国内人员不流动，收入减少，消费降级，导致进口数据变差，很多欧洲代购从10月以来基本接不到国内订单了。价格更低廉的日韩代购也反应，即便很多走平行进口的东西也卖不动了，保税仓挤压了大量的货物着急脱手。
4、国际主要国家都在收紧货币，压减通胀，老百姓的口袋也在逐渐变薄，对预期通胀及货币收紧趋势悲观预期，不得不捂紧钱袋子，缩减消费计划。
四条原因要区分来看，如果是1、4条原因倒还好解决，毕竟随着恢复常态化的管控，疫情影响必然会慢慢减弱，第1条利空就会解除，至于第4条由于主要国家消费动力不足，这也不是我们本身的问题，毕竟经济有周期，他们经济从衰退转向复苏后，消费也会自然会回归正常。最棘手的是第2条和第3条原因，这就复杂了。不管生产线因为什么原因转移国外，一旦出去想要再回来就变的非常困难，除非对方有极大的利空，比如*乱动**动荡，或者是大疫情控制不住之类的，否则很难再转移回来。另外关税制裁这个事情，也不是几天甚至几年能解决的，比如18年美国加征的关税，到现在都没有个结果，马上第五年了。至于第3条因为收入降低，消费降级导致进口变差，更不是一朝一夕能解决的。降低收入容易，但是恢复收入却需要一个长期刺激的过程，即便收入恢复到疫情前，人们对未来的预期能否回来呢？老百姓敢消费，一个是看眼前的收入，另外一个重要的是对未来的预期，比如之前预期房价一直涨，加30年杠杆也敢买房，如果预期房价不涨甚至下跌，打折都不敢买。
未来需要关注是不是有更多刺激出口、消费的政策出来。我们分析超预期速度放松管控跟经济数据过差关系非常密切，再就是有概率是想通过春节前这一个多月让大家尽快适应放松后的各种情况，这样节前节后能拉动消费，争取实现明年经济开门红。另外管理层召开座谈会强调明年实施积极财政政策，预计未来政府专项债可能会被提出，明年继续加大政府投资是既定工作。基建地产估计还有后续政策。总之这个时期还是我们之前多次说的，不悲观但是也不盲目乐观，耐心等刺激政策出台（这个数据必然有更大力度的刺激政策出台），选择合适的投资方向。