2019年，时年巴菲特89岁。
题外话
如果一个人不懂得感恩，未来的路一定是越走越窄……更别说，能得到别人的爱。
路越走越宽和越走越窄的区别，这可能算是人生宝贵经验里排名比较靠前的内容了。
——源自唐朝唐书房《书房拾遗第38期》2021年10月20日
2019年学习摘抄（二）
回顾这些有时好有时坏的投资的记录的时候，得出一个结论：企业的收购就好比一个婚姻。刚开始的时候都是令人开心和美好的，随着时光的推移，有些婚姻开始偏离当初的预期，美妙的是有些夫妇双方得到了超出预期的幸福，就是偏离，它偏离是往好的方面偏离，它越来越好。另外一些情况下是相反，也就是破灭，也很快会到来。
正文
接下来的一章，巴菲特专门写到非保险业务。
大家知道伯克希尔的重头戏是保险的业务部门，但实际上非保险业务也是相当的庞大。
巴菲特开篇就写汤姆墨菲，汤姆墨菲同志是伯克希尔最重要的董事，汤姆墨菲是大都会的CEO，他是历史上最伟大的经理之一，这是巴菲特惯用的发自内心赞美人的杀手锏。
他说墨菲给我提出了一些重要的建议。其中就是说如果想获得优秀经理人的美誉，只需确保你收购的企业是好企业即可。
他说这么多年以来，伯克希尔收购了很多公司，收购之初，我全部把他们当作好生意，好企业，那当然不好，谁买呢？肯定都是认为是好生意，但是最后有些公司的表现很令人失望，甚至是陷入彻底的灾难，无可挽回。另外一些也有不少公司，在另外一方面也有很多公司超出了我们的预期。太棒了。
他说回顾这些的时候，有时好有时坏的投资的记录的时候，得出一个结论：企业的收购就好比一个婚姻。刚开始的时候都是令人开心和美好的，随着时光的推移，有些婚姻开始偏离当初的预期，美妙的是有些夫妇双方得到了超出预期的幸福，就是偏离，它偏离是往好的方面偏离，它越来越好。另外一些情况下是相反，也就是破灭，也很快会到来。
他说收购就像这些婚姻一样，有的时候很愉快，有的时候结尾也不太美满，但是在追求阶段就是追求配偶，追求男女朋友的追求阶段总是满眼的乐观，对美好的期望。
他说按照这种类比，我们的婚姻也就是企业的收购。大部分还算是皆大欢喜，很满意，整体来说还是比较满意。
有些如同田园诗般的惬意，但也有些情况令我很郁闷。郁闷的时候，我就在想当时发生了什么情况，怎么会做出这样的决定呢？也就是很后悔。
他说幸运的是，这个错误的那些收购最后占伯克希尔总资本需求的比例越来越小。而良好表现的那些收购，由于公司往往会继续增长，所以渐渐成为伯克希尔很重要的一部分。
他说比如说就拿我们伯克希尔最早的纺织业为例，这是一个运作的很极端的例子。1965年的时候我控股了伯格希尔，就是目前这家公司。
当时整个业务陷入困境，而且基本上公司所有的资产都在摇摇欲坠。夕阳西下的纺织业上，这样的话，由于纺织业务的盈利状况很差，给我们的总体回报严重拖了后腿。好在是什么呢？好在后面接下来我们收购了一批表现良好的企业，这样的话才渐渐把我们拖出泥潭。
一直到80年代初，终于把纺织业务给甩掉了，当时它的比例已经下降到很小了。
他说如今我将伯克希尔大部分的有形资产投资在那些回报优异的可控的企业上，可控制的企业上，就是控股企业上。我们的保险业务也一直是业内的佼佼者，这一业务具有特殊的特征。下一节继续探讨，大家都知道的。
他说我们看一看，看看这些表格的构成，其中两个大块头非保险业务两个大块头。第一个就是BNSF是圣达菲铁路公司，另外一个伯克希尔能源，也就是以前中美能源，这两个大家伙共计收入83亿 ，比上年增长6%。
接下来五家非保险的子公司，就是克莱登房屋、路博润、马蒙、PCC这些公司，这五大加起来总的盈利是48亿美元，与上一年的差不多。再接下来排的五家公司总的盈利是19亿美元，比上年高2亿 ，上年17亿美元。
其他的非保险业务，业务很多，这就没单列。就包括我们知道的喜诗糖果、布法罗新闻报都在里面，早期的一些公司应该现在还在，只不过是比例占的越来越小。这些打包在一起，总的盈利是27亿美元，上一年是28亿，略降了一个亿。
2019年，我们所有的控股的非保险业务的净利润总额是177亿美元，比上一年的172亿美元增长3%。
大家看看，等于是伯克希尔旗下的非保险业务加在一起也盈利177美元，那换成人民币一千多亿，这也是一个巨无霸。所以实际上巴菲特的伯克希尔如果分拆，可以分拆出几十家，50家到70家的上市公司。所以实际上这在很多年前，大概四分之一个世纪之前，我们就想到这个问题，就是为什么伯克希尔还不分拆。
接下来巴菲特用了一小段说他这个业务庞大到什么程度。
他说大家都知道我们十家公司中其中有一个叫路博润的公司，这家公司干嘛的呢？总部在俄亥俄州，他是全球方面生产和销售石油添加剂的公司，这个行业的巨头。
他说在去年9月26号，就是19年9月26号，路博润的一家法国大型工厂遭遇了场大火，造成了严重的财产损失。路博润业务因此遭到严重的破坏，因为这个一把火烧了。即使是这样的，烧了也没关系，为什么呢？因为他上了财产保险，所以他大部分的损失可以通过索赔的形式从保险公司获得赔偿。
接下来就很有意思了，给路博润提供保险的最大的保险公司。因为他上保险可能不止在一家上，他提供最大的承保的公司之一就是伯克希尔旗下的公司，也就是左右手，巴菲特很得意，心里也很惬意。
说你看看我们旗下这么大一公司，他失火了，造成损失，不要担心有保险公司，保险公司是谁呢？保险公司也是我们的，左右手。
接下来巴菲特按照的惯例，就讲了一下P/C，就是财产和意外险的问题。
他说自打1967年以来这五六十年前开始，财产保险就是伯克希尔业绩增长的发动机。
1967年伯克希尔买第一个保险公司，总共花了860万美元，买了国民赔偿保险公司，到今天伯克希尔的履约能力，就是如果你买了我们的保险，一旦出了险，我们一定有钱赔你，履约能力无人能比。巴菲特是非常的自豪的。
他说我们当时被财险这个行业吸引，就是因为这个行业特征就是先收保费后赔付，在收完之后赔付之前，我们这公司就会大量的浮存金。
浮存金在伯格希尔过去的50年中，从最早的有记录的1970年3900万美元到最近的一年2019年已经达到了1294亿美元。大家看看多厉害。
他说如果保费的收入超过所有的费用和成本和损失索赔总额，那么保险业务本身就有承保利润，这样的话，我们用浮存金就相当于免费的资金。而且不但免费，实际上还有回报，因为承保本身就有利润，何况拿了钱还去做投资。
他说对于整个这个行业来说，就是财险P/C险，这个P/C就是财产险和意外险。这个保险行业来说，目前整体的浮存金的财务价值比之很多年前来看，价值要低很多了。
因为大家都知道这十年以来无风险利率不断降低，所以利率的变化对这些财险公司至关重要。而在过去十年中，固定收益就是债券市场提供的利率低的可怜、
过去每一个美元的浮存金可以赚5%、6%。现在很可怜，只有2%和3 ，何况是有些国家已经深陷在负利率的泥潭，在这样的国家这个市场上更麻烦了，这怎么赚钱呢？你说它是负利率，无风险利率都是负的，这很为难。这实际上是人类文明史几百年以来，说实话大家到今天为止，也不知道，也不确定最终一定会发生什么事情，因为人类没遇到过这个事情。
他说整体来讲，伯克希尔比整体的保险行业要好，重要的是我们无与伦比的巨额资本，充足的现金，多元化的非保险业的收入带来的现金流，使我们每个业内其他公司具有更大的灵活性，更多的选择。总之对我们是很有利的。
一旦我们遇到重大机会的话，我们可以抓住。巴菲特就再次重复了一下自己伯克希尔的优势。
他说在过去17年中，伯克希尔有十六年实现了承保利润，这是很难的，很不容易的。十七年中十六年，保险业务本身它就有承保利润。这样的话，十七年中累计的利润总计达到275亿美元，其中2019年实现了4亿美元。
他说这种良好的记录并非是偶然，它完全建立在保险板块的高管，保险经理们对于严格风险的评估把控的基础上，整个保险行业的里面的很多公司，只不过是随便说说而已。
而我们对风险的把控在伯克希尔而言，几乎近乎于一种宗教般的信仰，这是很不容易的。
接下来说他说过去17年有十六年赚钱，这个美好的结局，我要强调一下，在未来十七年中可能无法再保证十七年中十六年有运营盈利，也没法保证，风险隐藏在其中。
他说评估保险风险的错误可能是巨大的。这种巨大的错误也可能过几十年才能显现出来，一场飓风，一场麦克台风或卡特里娜飓风，大灾难就会降临。也许是明天，也许是几十年之后，大家听到这个事，脑子都大了。
他说最大的灾难可能来源于传统的来源，比如说台风、飓风、地震、海啸，但也可能完全是你想不到的地方。比如说网络攻击，大家想想千年虫那个事，当年全世界如临大敌，那现在是过去了。现在过去20年大家觉得没事，那是事后都容易，当下很难。
他说这都是有可能。他说我要说这种大灾经来临的时候，这个损失是会很大。但是伯克希尔反而可能会业务增强。因为第一我们挺得住。第二很多公司我们这行业的很多保险公司可能挺不住了，导致我们市场份额可能增加了，巴菲特无与伦比的信心，就是信心爆棚。
接下来一小段他说2012年的时候，阿吉特贾恩同志就是这个负责保险板块的，现在是副董事长了。
他说他以2.21亿美元收购了一个pennsylvania 宾夕法尼亚州的一个小公司，就花了2亿美元。
他说GUARD，卫士保险，他的CEO是一个将成为伯克希尔的明星。
他说一转眼到了2019年，他说12年到19年，他说这个小公司的保费收入达到19亿美元，较这个7年前的12年的增长了379%，承保利润令人满意。