2017年年报快递：云中谁寄锦书来？雁字回时，维格娜丝
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今天就分析一家和女生息息相关的上市公司年报，叫维格娜丝。恕我孤陋寡闻，我没听说过这个牌子。作为一个马拉松爱好者，对于服装品牌，我可能听的更多的是阿迪耐克亚瑟士美津浓圣康尼... ...
哎呀，谁给了我一个巴掌：直男... ...
不过我知道它旗下的另一个品牌，叫云锦。李清照有一首词非常美，多少人可以张口就来：
红藕香残玉簟秋。轻解罗裳，独上兰舟。云中谁寄锦书来，雁字回时，月满西楼。
花自飘零水自流。一种相思，两处闲愁。此情无计可消除，才下眉头，却上心头。
看，云中谁寄锦书来，多美的意境。那时候日子过得很慢，一生只够爱一个人，一封信要传递很久。
而真正的云锦比这首暗藏“云锦”的词还要久远，南京云锦是中国传统的丝制工艺品，有“寸锦寸金”之称，其历史可追溯至417年（东晋义熙十三年）在国都建康（今南京）设立专门管理织锦的官署——锦署，至今已有一千六百年历史。如今只有云锦还保持着传统的特色和独特的技艺，一直保留着传统的提花木机织造，这种靠人记忆编织的传统手工织造技艺仍无法用现代机器来替代。云锦因其色泽光丽灿烂，美如天上云霞而得名，其用料考究，织造精细、图案精美、锦纹绚丽、格调高雅，在继承历代织锦的优秀传统基础上发展而来，又融会了其他各种丝织工艺的宝贵经验，达到了丝织工艺的巅峰状态，代表了中国丝织工艺的最高成就，浓缩了中国丝织技艺的精华，是中国丝绸文化的璀璨结晶。
目前全球仅有南京云锦研究所有限公司具有生产云锦的能力，2015年，维格娜丝收购了南京云锦研究所。
一、现代化工业时代的工匠精神
春节期间，某TV的舌尖上的中国3引来吐槽一片。用工业化生产的钢片敲打三万六千锤的不论不类的工艺生产的铁锅，被打上了匠心的标签，卖到脱销，却没有人留意这种生产线下来的钢片是否符合食品安全标准，更没有人关心真正的工业化生产线可以几分钟生产质量比它强得多的铁锅。
吸收了云锦理念的维格娜丝，就恰到好处的把工业化和工匠精神融合在一起。
在云锦品牌的专卖店，我们看到精致优雅的传统女装，在华丽的现代风格的服饰中，毫无违和感。这才是真正的现代社会的工匠精神，工匠精神不是反现代，更不是唯古人为是。我们民族的历史写满了太多祖宗之法不能变的血泪，只有创新与时代发展相结合才有发展的出路。
而维格娜丝本身，是一个偏向韩系小女生的风格特点。
二、2017年的财务报表
2018年3月9日，维格娜丝公布2017年年度报告：
2017年公司营业收入25.64亿，同比增加244.5%；2017年归属于上市公司股东的净利润1.90亿，同比增加89.32%。
维格娜丝2017年的业绩，嗯，就像李清照的另一句词：争渡,争渡, 惊起一滩鸥鹭。
为什么业绩突然爆发呢？因为一桩收购，2017年公司以现金收购TEENIE WEENIE品牌资产与业务，于2017年3月完成第一次资产交割并将TEENIE WEENIE品牌业务纳入上市公司合并财务报表。收购完成后，公司对该品牌进行有效调整。自2017年三季度开始，TEENIE WEENIE业绩止跌回升。在2017年3月至12月期间，TEENIE WEENIE品牌贡献的净利润高于本期为收购项目支付的资金成本及其他费用。
因为并购的原因，维格娜丝的报表和往年是没有可比性的，所以营收净利润的增幅也就没有多大意义。
倒是现金流和资产负债表的结构值得认真看一看。
1、应收账款没有明显变化，这是难能可贵的。许多服装类企业应收款项较多，资产负债结构较差。
2、存货有较大幅度的增加，考虑到营收大幅增加，正常的原材料备货原因，这个比例比较正常。
3、现金和银行理财产品超过8亿，手里比较有钱。
4、商誉畸高。由于TEENIE WEENIE品牌盈利能力强悍，在收购过程中，维格娜丝付出了高昂的代价，花了44亿，并形成了24.89亿的商誉。商誉占资产总额的23%，远超净资产。
5、并购后资产负债结构发生了质的变化，资产负债率超过70%，在服装类企业中，这个指标可谓非常差。
6、经营性现金流量是乐观的。2017年经营性现金流量净额高达3.8亿，差不多是去年同期的9倍。
7、营收构成。
作为一个女装品牌，女装占营收过半。童装和男装分别占8%和7%，相对而言，属于多元化发展的类型。
维格娜丝的综合毛利率70%左右，服装的毛利率还是非常可观的。但是通常而言，由于服装行业的特殊性，存货的压力很大。
8、存货周转天数
虽然维格娜丝收购TEENIE WEENIE后，存货总额翻番，但是存货周转天数并不高，实际上存货情况得到了改善。
三、企业的经营模式
1、三大品牌布局，互相补充完善
集团主要业务为服装设计、生产及销售，旗下拥有三个品牌：“VGRASS”、 “元先”及“TEENIE WEENIE”, 完成了女装品类金字塔结构的品牌布局。充分利用了TEENIE WEENIE品牌的优势，进入了男装品类市场，童装品类市场，而且新开辟了目前市场前景乐观的婴童市场。现在公司的三大品牌保持独立经营的同时，又形成了相互协调与共享的良性竞争的生态圈，共同推动公司的创新发展。
VGRASS作为公司主品牌，专注“修身”DNA，秉持“匠心”精神，致力成为国际高端女装市场上的一线品牌。VGRASS品牌坚持自主设计，以“修身”为产品定位，分别在意大利米兰、韩国首尔、上海及南京设立设计研发中心；拥有自己的加工厂，保持整条供应链的快速反应；坚持直营为主的销售模式，公司自主选址、自行设计装修、总部直接管理，贯彻公司的品牌战略，推出兼具中国文化元素和国际流行趋势的高端品牌时装，助力公司实现“创造出具备中国文化元素的奢侈品品牌”的愿景。
南京云锦是中国丝织工艺的最高成就，历史悠久、用料考究、织造精细、纹样绚丽，色泽光丽灿烂，宛如天上之云彩。“元先”品牌定位为中国元素奢侈品，通过研制失传工艺，恢复珍贵*物文**，提供高端定制化服务，整合资源，跨界艺术合作等举措，精心塑造品牌价值。古今合璧，以匠人传承之心将流传1600余年的传统技艺与现代风尚完美融合，寓雍容华贵于时尚修身，诠释时装新概念。
TEENIE WEENIE品牌起源于美国东部传统家族的生活方式，富含时尚和浪漫的气息，受到常春藤的精神和爱的鼓舞。产品线包括了女装，男装，童装，配饰，咖啡等五个产品线，新增婴童系的产品线以丰富品牌的多元化产品结构。TEENIE WEENIE品牌在亚洲已具有很高的品牌知名度。市场消费者定位在中高端群体，它以独特的熊家族故事作为背景，以可爱的熊家族卡通图案作为品牌形象，推出颜色亮丽，款式富含时尚和浪漫气息的男女休闲服饰，适合追求时尚而又有气质的年轻人穿着。且其轻松自然的设计风格和舒适柔和的质地深受年轻一代的喜爱，和VGRASS品牌形成优势互补，拓展新的市场空间与机遇。
2、设计、生产、营销一体化
公司自成立以来一直坚持自主设计研发，在上海、南京汇集了一大批优秀的设计师，组建设计团队，2012年首尔设计工作室成立，2016年在欧洲设立时装研发设计机构，积累多年国内以及海外设计团队运营经验，自主研发能力不断提升。
公司拥有自己的加工厂，拥有多项实用新型专利。不仅能承接双面呢、刺绣等复杂工艺的加工生产，还能保持整条供应链的快速反应能力。报告期内加工厂大货准交率达到98%以上，追单平均周期在行业处于领先水平。
公司坚持以直营为主的销售模式，自主选址、自行设计装修、总部直接管理，能彻底贯彻公司的品牌战略和定价策略，对消费者需求做出快速响应，保证了品牌营销与推广的力度，为公司不断提升品牌档次提供了强有力保障。
三、新零售时代，服装企业的未来
2017年1月1日起，维格娜丝上线SAP。作为曾经的SAP KeyUser，我对服装企业实施SAP是充满了疑惑的。当然，2017年年报的快速出具，肯定是SAP功不可没，但是SAP的架构和模式对于营销策略的高速响应是值得怀疑的。
对于大型集团企业来说，SAP有其非常大的优势，系统稳定，流程固化；但同时对于处在新零售变革边缘的服装企业来说，并不一定是好事。
在SAP里，变更一个业务流程，太费事了。。。。无论是管理成本还是时间成本还是金钱成本都非常高昂。
为了面对新零售的挑战，海澜之家募资数十亿进行线上线下流程改造。维格娜丝也深知探索线上业务的重要性：
TEENIE WEENIE 在2017年电商销售同比增长48%，其中O2O销售占比高达55%。双十一销售额同比增长70%，进入天猫女装销售额排名TOP10，现已成为天猫平台女装品类和重点合作品牌。
公司为了TEENIE WEENIE维持品牌的核心竞争力与线下市场的持续健康成长，组建了专门为线上服务的专门团队，包括从企划，渠道专用商品设计研发团队，销售运营管理等团队。完成了线上线下相互协作，持续成长的结构。
VGRASS品牌从2016年开始持续投入“微商城”线上渠道，持续探索高端品牌在线上市场的良性成长模式。报告期内，销售额同比去年提高125%，并利用线上渠道尝试O2O模式，其中O2O销售贡献占比稳步提升。
TEENIE WEENIE 在2017年电商销售同比增长48%，其中O2O销售占比高达55%。双十一销售额同比增长70%，进入天猫女装销售额排名TOP10，现已成为天猫平台女装品类和重点合作品牌。
中国消费市场经过飞速增长，城乡居民的基础消费需求基本得到满足，正在经历一场消费结构升级―革命‖。消费升级表现出消费者不再一味追求低价，而是更加注重品牌、产品品质和服务体验。伴随国民收入水平提升，消费正从单纯的商品销售向增值服务、体验消费、―互联网‖商业模式转型升级。中高端品牌相比低端品牌来说，更注重产品品质、个性化设计和提供增值服务上，容易在消费升级的过程中获得更大的市场份额。
想到海澜之家的O2O业务都和美团合作，并且受到了腾讯、京东的注资，而维格娜丝刚刚进行模式的摸索，面对消费升级和新零售的新时代，或许起步太慢了。
再次祝各位女性读者节日快乐~~