文| 蕴海藏山
今年无疑是QDII基金的大年，在美元暂停加息与ChatGPT的带领下，纳斯达克上演科技股的年度盛宴。截至10月24日，纳斯达克综指最高上涨37.07%牛冠全球。这也让大洋彼岸重仓美国科技公司的内地QDII基金火出了圈，特别是买了A股基金的投资者，对此分外眼红。
虽然QDII基金整体格外亮眼，不过基金管理人的水平却是参差不齐，优秀的QDII基金，如广发全球精选，今年最好收益率已超50%，成立13年总投资回报超270%。但也有一些“混子”基金，成立了近16年，不仅让投资者亏掉了45亿元，竟然还向投资者累计收取了28.61亿元的管理费。
这只基金，便是华夏基金旗下的华夏全球股票（基金代码：000041）。
华夏全球股票各年收益情况
（注：① QDII基金，是指在国内设立，经有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。也就是说，投资者无需换汇，可直接认购QDII基金来间接持有包括美股、港股等全球资产。② 基金三季报未披露管理费，因此管理费仅统计到2023年上半年。）
01 基金经理换了一茬又一茬，难改老牌QDII亏损局面
时间拉回到2007年10月，华夏全球股票发行成功，成为国内第三只QDII基金。华夏基金对这只QDII基金可谓相当重视，任命了杨昌桁、周全两位“资深人士”共同操盘。
从过往履历来看，二人的投研能力看上去非常强。杨昌桁是中国台湾人，美国田纳西州立大学财务金融专业硕士。自1990年开始从事台湾证券市场的投资管理工作，曾在国票投信投资本部、荷银投信、怡富证券投研部、京华证券研究部、元富证券等任职，具有10多年的证券市场投资管理经验。2005年1月加入华夏基金管理有限公司后，一直担任公司研究主管一职。
周全的市场研究经验也不遑多让，中国人民银行研究生部金融专业硕士，自2000年4月加入华夏基金后，一直从事交易、行业研究等工作。
明星基金公司+QDII基金这一稀缺标的+看起来高大尚的基金经理，使得众多投资者争相认购，一时之间仿佛买到就是赚钱，买到就能暴富。基金开放募集仅一上午的工夫，预定的300亿元规模就已经售罄，全天基金超募更是达到了惊人的600亿元，远超现在绝大多数网红基金经理的募资能力。
然而，该基金接下来的收益表现，却让众多投资者大跌眼镜。基金发行后不久，就出现了严重的“破发”情况，2007、2008年甚至亏掉了135亿（亏损幅度近45%）。
当然，除了金融危机这一客观原因外，基金的管理上同样出现了重大问题。回溯当年的基金招募说明书可以发现，基金设立之初定位为全球范围内寻找积极的股票投资，以国际化视野精选具有良好成长潜能、价值被相对低估的行业和公司进行投资。不过，在杨昌桁、周全管理的几年间（2007-2011年），基金不但完全重仓国有企业，并且仓位也全部都集中在金融、传统能源股票上，与基金定位大相径庭。
2007-2011华夏全球股票持仓变化
基金持续亏损，基金经理名不符实，投资风格严重漂移，众多投资者们眼见被耍，基金份额也被快速赎回，仅用了4年，基金份额就从原来的300亿份快速下滑至191亿份。
或许是为了拯救基金业绩，2012年2月，华夏基金任命崔强与杨昌桁、周全来共同来管理这只深度套牢的基金。
崔强也有着光鲜的履历，名校毕业，在瑞士信贷、美国伊顿范思资产管理有限公司证券等多家机构任职，2008年2月加入华夏基金后，先后做过宏观策略分析师、投资经理、国际投资部总经理助理与国际投资部副总经理。
崔强加入后，华夏全球股票的投资风格也开始有了大的改变，从原来重仓国企、金融、能源，开始逐步向科技、消费、公共事业、教育等方向转型。崔强共管期间，基金整体收益为正，2012年至2015年累计赚了近16亿元，复权后的单位净值也自2012年的0.82涨到了0.88（4年涨幅约7.3%）。只不过，这样的收益与当时基金平均收益对比下，显得乏善可陈。
2012-2015华夏全球股票持仓变化
为了挽回基民们的投资热情，华夏基金在2014年8月再度调离了崔强，并在8个月后，任命了另一员战将陈永强来与杨昌桁、周全共同收拾他们的“烂摊子”。
陈永强的能力很强，奔私之后管理的基金建信深盈，任职回报高达91.93%。但是，华夏并没有留下这位强手，陈永强接手华夏全球股票仅1年后，便离开了。
陈永强后续管理的基金收益情况
最终，华夏基金在华夏全球股票长期难以盈利、基金份额严重下滑的情况下，在2016年初陆续开掉了杨昌桁、周全这些“元老级”基金经理。
有句话说得好，叫对业绩极差的基金经理无限度的容忍，就是对基民们的残忍，华夏基金的无限度“宽容”，最终使杨昌桁、周全近9年间累计“帮助”基民们亏损金额超60亿元。长期糟糕的业绩，也使得华夏全球股票基金2016年在管份额仅剩67亿。而杨昌桁、周全离开后，也再未有机构敢聘请他们管理基金。
华夏全球股票基金份额由2007年300亿份下滑至如今的21.1亿份
杨昌桁、周全离开后，华夏基金将“爬坑”的重担交给了李湘杰。李湘杰也是个投资熟手，在台湾ING投信、台湾元大投信、华润元大基金担任过基金经理。华夏基金看上了李湘杰在华润元大的任职回报，加入华夏基金后不久，就开始完全操盘华夏全球股票。
李湘杰业绩表现
在持股风格上，李湘杰更倾向于信息技术，自2017年至今，配置了包括微软、苹果、特斯拉、台积电、腾讯、阿里、Facebook等耳熟能详的大蓝筹股。而这些股票，涨幅极为强悍，甚至将纳斯达克指数从5800点最高一路带到了16200点。
不过，令人疑惑的是，2016年至今的7年间，华夏全球股票复权后累计净值仅从2016年的0.65上涨至现在的0.97，上涨幅度为49.2%。就绝对值而言，上涨幅度也算优秀，不过这与纳斯达克指数接近180%的涨幅，显然是完全不够看的——也就是说，买这个所谓的“精选”基金，收益远不如直接买纳斯达克指数。
如果将同时期华夏全球股票与张坤管理的易方达亚洲精选、刘耀柱管理的广发全球精选换手率对比来看，华夏全球股票换手率明显要高很多，意味着李湘杰更热衷于追涨杀跌，这或许就是华夏全球股票难以跑赢指数的主要原因。
华夏全球股票换手率对比，数据来源：Wind
从2007年10月至今，纳斯达克指数共涨了374.6%，但华夏全球股票成立以来却亏了12.9%，就说气人不气人。
纳斯达克2007年10月至今涨幅
巴菲特曾经说，长期来看，（在美国市场）主动式基金跑不过指数基金。股神真的没忽悠你。
02 亏惨基民，华夏基金管理费却赚到饱
华夏全球股票基金经理换了一茬又一茬，看上去风风火火，不过，投资者们的感受恐怕并不太好。
根据数据统计，华夏全球股票自成立至今累计亏损约45.43亿元，而收取基民们的管理费却高达28.61亿元。在基金降费的大环境下，华夏全球股票基金管理费率目前依然为1.85%/年，与整个公司乃至同行业相比，可谓非常之高。就拿华夏基金自己旗下基金对比，像华夏港股前沿经济混合A、华夏海外聚享混合，管理费率分别为1.5%、1.2%，而多只ETF基金管理费率仅为0.6%，甚至更低。
华夏全球股票长期业绩差，基民们损失惨重，华夏基金至今无法拿出一个像样的基金经理来弥补基民们的损失也就算了，被套牢的基民们每年依然要拿出高昂的管理费交给华夏基金。有基民称，华夏全球股票像吸血鬼一样，想把基民们“吃干榨尽，不吐骨头”。
华夏全球股票管理费统计
随便找一年的财报，大家体会一下什么心情。下图是2022年的数据，基金亏了7.38亿，但管理人报酬却拿了3803.9万元；前一年，基金亏损了4.85亿，但管理人报酬却拿了5583.9万元。要不咋说A股的投资者可怜呢，拿着自己的血汗钱交给别人去折腾，本金快给亏没了，还要送给别人辛苦费去买奔驰宝马大别墅。
华夏全球股票2022年财报
可怕的是，华夏全球股票在华夏基金中并不是个例。根据Wind数据统计，华夏基金管理的股票型、混合型基金有近6成自成立以来是亏损的，部分基金自成立以来亏损幅度甚至超过50%。
管理的基金大面积亏损，但华夏基金却靠每年不断发行新的基金，管理费收入稳中有升，2018-2022年连续五年收入复合增速竟然高达18.95%。
华夏基金财务摘要，数据来源：Wind
究其根本，其实就是华夏基金利用营销，不断扩大自身影响力，牌子打得比谁都响，很多基民只看名气、不看表现，稀里糊涂就上了车。这不正是，“你看中的是可能产生的收益，而人家却惦记着你的本金”么！
长期业绩差、负面消息缠身，华夏基金在7月10日调低旗下部分基金的管理费率及托管费率，将部分主动权益类基金管理费用由原先的1.5%降至1.2%，来安抚受伤的投资者。不过，也有观点认为，华夏基金此举，只是为了与其他公募基金公司相比，管理费率显得更有竞争力的不得已之举。
除了业绩糟糕却收取高额管理费广受批评之外，华夏基金在过去数年还频繁发生一些被吐槽的事件。比如在最考验投资基本功的新股打新中，华夏基金投研严重失灵，屡次报出高于发行价甚至1-2倍的申购价，这也使得华夏基金打新浮亏远超同行。比如在对翱捷科技申报中，华夏基金报出233.25元/股，比164.54的发行价溢价幅度超过1.42倍。首发股解禁日，翱捷科技股价跌至65.14元/股，较发行价下跌超六成，华夏基金流通日浮亏总额直逼1.06亿元。
此外，华夏基金还发生过臭名昭著的老鼠仓案件。今年7月，天弘基金原总经理郭树强离任后被有关部门带走，之后便处于失联状态。有消息称，这与2014年华夏基金老鼠仓案有关。
华夏基金资产管理规模趋势
一面是发行新基金速度赶不上亏损速度，华夏基金资产管理规模已经呈现出下降趋势，另一面，损害投资者利益的案件频发，华夏基金的声誉在一步步地滑落，投资者的信心也在逐渐动摇。曾经的基金行业老大哥，正在慢慢走下神坛。
【声明：文中涉及个股、基金等仅作案例分析，不做买入或卖出推荐。投资有风险，入市需谨慎】