定义中免
中国中免是一家好公司，在任何一个方面都是。
首先，中免最羡煞旁人的优势，不是业绩，不是增长，而是背景。可以这么说，中国中免是一个血统特别纯正的官二代。中国悠长历史孕育的人文文化中，对权利的崇拜是根深蒂固的，即便是改革开放40余年的今天，我们也会看到大部分的家长希望自己的孩子可以走上公务员的道路，相当比例的大学生也愿意去考取公务员。“学成文武艺，货与帝王家”，这份朴素的价值观直到今天也没有变化。这一点从中国尴尬的创业氛围也可以窥见一二。
任正非45岁创建华为，是因为走投无路；马云创建阿里巴巴，还是因为走投无路。类似的例子不胜枚举，中国的创业环境和美国有天壤之别。
在如此的文化背景下，如果一个公司具备权利基因，绝对会让市场另眼相看。可以说，中国中免最强大的地方，就来自于骨子里的基因。
其次，中国中免又踩中了中国最好的赛道之一——旅游业。过去10年，中国旅游业的增长速度几乎年年都是GDP增速的2倍以上，在申万30个1级行业类里，旅游业长期霸占三甲之位，数次荣获状元之名。显而易见，并不是所有国企都是好公司，有好背景的公司并不少，但有好背景，又是一个可持续的好生意的公司，数量可不多。
基于这两点，中国中免可以说是站在中国A股鄙视链顶端的公司，无论在封建派眼里，还是在自由市场派眼里，中国中免都是香饽饽。
但2020年的一场疫情分化了这两个派系。乍一看上去，疫情对短期的旅游业构成了致命打击，但并不影响长期。但深入分析会发现，其实疫情对旅游业造成的伤害确确实实是长期的。中国在应对新冠疫情的表现上可圈可点，值得称赞，但这个模板无法套用到全世界其他国家，尤其是全球最大的经济体——美国。可以预见的情况是，哪怕新总统拜登上台后，美国也无法很好的解决新冠疫情，美国人民对疫苗的忽视、对自由的错误定义和基础设施建设的落后造成了这个国家就真的向着群体免疫一去不返了。和美国一样处境的国家不少，或者说，应对不了疫情的国家其实是大多数。
全球旅游业现在面临的问题也是这个，如果人们出行的需求长期被改变，旅游业就将沦为一个平庸的行业，那么，中国中免未来的故事就没有过去那么香了。于是在自由市场派的眼里，中免的吸引力势必降低。
股票很单纯，复杂的是市场
偏偏中国中免在此时还尴尬的摊上了一波集中炒作。
公司，还是这个公司，但市场里有那么一波人，变了。2020年3月底，在美国刚闹出新冠疫情的节骨眼上，中国中免走到了年内最低点，随后开始了翻倍之旅，股价从66块钱一口气涨到了2021年2月的403块，涨了5倍还多。
这个过程中，基本面上还偏偏出现了一些不太好的信号，比如，王府井等公司也拿到了免税店牌照。
说起王府井，这个公司也是2020年3月跌到12块钱见底，然后一口气在4个月里涨到79块钱，翻了6倍多。很可惜的是，王府井这货一看就是个靠内幕换来的坐庄炒作，之后的时间里直接一蹶不振。
不过，中国中免依旧坚挺，一般来说，这种大市值的绩优股很少有所谓的“庄”愿意参与，但显然凡事都有例外，恐怕中免就是这个例外，但这个“庄”同学既然来了，总会走。
2021年的4月13日，天道好轮回，苍天饶过谁，哪怕绩优股，摊上“庄”的炒作，一个都跑不了。注意这个时间点，年报发了个快报，1季度报告没发，偏偏年报快报给的业绩数据非常好。原文如下：
“报告期内，公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益分别较上年同期增长31.78%、30.56%、32.07%、55.05%、32.06%，主要是受2020年7月1日海南离岛免税新政实施的影响，公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长，特别是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售同比大幅增长；同时由于报告期内受新冠肺炎疫情的影响，上海机场国际航班锐减，使上海机场免税店客源同比大幅下降，经与上海机场协商确认，上海机场免税店2020年应付租金同比大幅减少，导致公司销售费用同比有所降低。”
我们很难把中免今天的跌停归咎到短期基本面的恶化上，也很难判断1季度报告存在泄露、暴雷的情况。唯一比较合理的解释，只有庄跑路了，联想到王府井的那波操作，这个解释的合理性是最高的。
第二合理的解释则是1季度报告暴雷，但这又涉及到内幕交易的问题，属于犯罪，没法聊。
尽管公司还是那个公司，但市场已经不是过去那个市场了。或许不久的未来，中免完成这次黑天鹅似的下跌后，原来那个市场先生才会回来。
关于未来的思考
其实，“庄”在中免这个案例里扮演的并不是主角，顶多是让回调更猝不及防一点，但该跌的其实一点也少不了。做投资嘛，还是要回归本质。
过去，中国中免绝对是兼具长坡和厚雪的公司，如第一段所言，简直是完美标的的代名词。但由于新冠和竞争的原因，未来中免的坡应该是需要打一些折扣的。至少，新冠后的旅游业增速和新冠前应该存在一定差距，想要完全恢复需要一段不短的时间，在这段时间里，中免的生意应该会受到一些影响。
其次，免税店的竞争加剧也会让中免的业绩受到一些影响。
但很尴尬的是，这两方面负面因素很难量化。乐观者甚至可以嘴硬的表示，根本没影响，悲观者又可以在语言上把这个公司拍死，最后只会变成鸡同鸭讲的混乱局面。
但无论如何，中长期基本面绝对是存在某种程度的恶化的。鉴于此，跌停并不意外。相比较而言，导演本人更喜欢经营的方方面面都能给予惊喜的公司。
综上所述，对中免的这次跌停，不能乐观，属于事出有因类型的雷，且掺杂着一些不清不楚的脏东西。