在公司业务结构发生明显改变之前，沪农商行（601825.SH）600万元的高管增持，不足以提振其市场表现。沪农商行的前身是上海农村信用社，后经改制于2005年组建成立上海农村商业银行，再经增资扩股，以及重组改革，沪农商行最终于2021年8月登录上交所，彼时发行9.6亿股，募集资金85亿元。上市之初，沪农商行曾被投资者爆炒。股价一度冲到11.79元的高位。不过，随后，股价就回归了基本面，一路下跌至今。最新公布的半年报显示，沪农商行上半年营收同比增长9%，受益于费用的节约，利润同比增长14%。业绩也折射出这家银行业务发展中的盈利困境：过于依赖银行息差。《巴伦周刊》中文版认为，高管增持包括后续总分支机构负责人的增持，对股价构成利好，但是鉴于其业绩的疲软，这些增持不足以提振其市值的中长期表现。沪农商行如果想让其市值重回上升通道，就应积极推进银行业务改革，深耕客户，推动零售金融的发展。
竞争力有待提升，市场地位有所下降
上海，是全国第一大城市，拥有2500万常住人口，2021年实现GDP 4.3万亿元，这里经济发达，贸易昌盛，交通四通八达，并广为海内外闻名。对于金融机构来说，这里是业务发展的沃土，拥有广阔的机遇，上海也因此成为全球知名的金融中心。截至2019年底，1646家持牌金融机构分布于此，其中三分之一为外资金融机构。显然，上海是银行业“兵家必争之地”。除了沪农商行，这里还有工农中建交、招商银行、平安银行、浦发银行、上海银行等国有与股份制银行，或者城市商业银行在上海开展货币的批发或者零售经营，并在彼此间激烈的竞争。沪农商行就在这样的环境下存在、经营和发展。财报显示，沪农商行旗下366家分支机构，其中上海359家。深厚的上海“本土”背景成就了沪农商行国内最大农村商业银行的地位，拥有8737亿元的存款，6355亿元的*款贷**以及超1.2万亿元的资产规模。但是，就银行业区域竞争的角度来说，沪农商行这一地位并不突出。排在沪农商行前面的银行有很多，浦发银行、上海银行，工农中建四大国有银行等等。以存款为例，沪农商行在上海地区的份额最高也就是5.35%左右，且近几年经历了持续的下滑。截至今年上半年末，沪农商行存款余额8737亿元，占据上海地区本外币存款市场份额4.71%，相比2014年5.35%的市场份额下降了0.65个百分点。存款市场份额的下降，意味着其市场竞争力持续被削弱。换言之，沪农商行在利用上海的“本土”优势发展业务方面并不显著。信贷方面，情况稍好，市场份额大致稳定，具备客户基础。据财报数据，上半年信贷余额63545亿元，在上海地区信贷市场份额6.33%，尽管相对2021年数据下降0.06%，但过去几年总体维持了上海地区信贷市场约6%的市场份额。因受疫情影响，上半年沪农商行的客户数量增长出现停滞。截至2022年6月底，沪农商行客户数量微增0.8%至33.8万户。这相对于2021年4.3%的客户增长，明显放缓。前述数据反映沪农商行的一些深层问题。由于存款市场份额持续低于信贷市场份额，某种程度上意味着沪农商行的业务被“通道化”。沪农商行需要采取必要的措施，如提升服务等以纠正经营偏差。否则，持续的存款业务流失，将最终损害其信贷业务的服务能力，进而威胁业绩稳定。为应对挑战，上海银行将通过大量设立村镇银行的方式，将其业务触角伸向了上海以外的其他省市。沪农商行的村镇银行遍布山东、湖南、云南等全国六省市，共计35家。从业绩来看，35 家村镇银行合计实现净利润 1.73 亿元，资产总额 336.81 亿元，净资产总额 35.22 亿元，存款余额 283.24亿元，*款贷**余额 195.79 亿元。大量村镇银行的设立，体现了沪农商行的规模化发展思维，然而村镇银行本身也是一把双刃剑。假定经营一切正常，没有什么金融市场流动性冲击，村镇银行实际上变成了商业银行的杠杆，母行可以据此扩张自己的存款（负债）、信贷（资产）等。但是，村镇银行数量过多，过于宽广的业务疆界，还是会挑战沪农商行的风险管理能力。特别是在今年上半年局部地区（如河南）发生的村镇银行兑付问题以后。从投资的角度，投资者宁愿对其进行风险定价。这会影响沪农商行的市场表现。