上市刚好满4年的美凯龙，或许将更换大股东。根据最新公告，建发股份已经出手，和美凯龙的控股股东红星控股商定了转让美凯龙29.95%股份一事，只等正式签署协议。
即便上述交易完成，目前持股超过60%的红星控股仍将是第一大股东。但是，阿里巴巴也可能出手。它作为美凯龙的债券持有人，有意行使换股权利，由债主变为股东。各种操作之后，美凯龙的大股东真的可能要换了。
易主可能性
1月16日，美凯龙披露了一份投资者关系记录，就公司控股股东红星控股向建发股份进行控制权转让相关事项作了说明。
美凯龙特别回应了大家最关心的一点：由于控股股东已披露减持计划且可交债持有方阿里巴巴意向转股，因此交易可能触发公司控制权变更。
上述文件中，提到了红星控股、建发股份和阿里巴巴三方。我们先看看红星控股和建发股份之间的交易。
目前，红星控股持有上市公司美凯龙60.12%的股份，是绝对控股的大股东。根据1月13日签署的《股份转让框架协议》协议，它将把上市公司29.95%的股份转让给建发股份。
上述交易一旦完成，红星控股的持股比例下降到30.17%，依然是第一大股东。建发股份的持股比例为29.95%，成为第二大股东，且和红星控股只差0.22%的毫厘之差。
红星控股的大股东地位看似保住了，但别忘了阿里巴巴也没有闲着。根据美凯龙发布的信息，阿里将对其持有的公司股票可交换债进行换股，以8.44元/股的价格，换得近2.5亿股票，成为美凯龙的新股东，持股比例为5.6%。
在阿里的“助攻”下，红星控股的持股比例将低于建发股份，拱手让出第一大股东的座次。
目前，上述两笔交易尚无落定。但如果没有意外发生，最终成行的可能性非常大。到那时，建发股份就会成为美凯龙的新主人。
进与退背后
在美凯龙的股权之争上，红星集团的退，建发股份的进，都必然有和利益相关的原因。
红星集团为何要退？一个核心原因就是上市公司的经营遇到了很大困难。
众所周知，美凯龙的玩法和“包租婆”很相似，它是国内经营面积最大的家居装饰及家具商场，它的玩法是：先买下地块、建立商场，再对外招商、收取租金，最后通过经营所得和物业升值获得资金，继续买地，进入下一个循环。
这种玩法虽然稳健，但前期的资金压力非常大。加上疫情影响，租户大减，公司资金链遭受严重考验。
公开信息显示，2022年中期，红星控股的货币资金87亿多，同比大减20多亿，而短期借款、1年内到期的非流动负债加起来却超过252亿。
可见，对红星集团来说，美凯龙已是一个沉重的包袱。减轻这个“包袱”的重量，也就成为必然选择。
红星集团的难题，建发股份当然也知道，但它为何依然要进呢？
建发股份看中的，并不是美凯龙的商业模式，而是它潜在的土储资产。截至2021年，美凯龙投资性房地产价值接近1000亿，占总资产的71%。这些地产红星控股玩不动，资金雄厚的建发股份却可以。
而且，建发股份的住宅业务和美凯龙的商场业务有很强的协同性，两者“联手”可以产生更大的化学反应。