造假的事暂时没问题了，那么我们这里接着分析大家关心的问题，也就是南极电商为什么下跌，未来还有没有希望。
公司为什么下跌？
归根结底，我觉得公司下跌出在两个方面：
1.增速减慢导致业绩杀
直观体现就是在净利润增速上，也就是业绩杀，这个我说过很多次了，如果不懂可以看下我以前的文章和评论。
2016-2020年公司净利润增速分别为75%、77%、66%、36%、-1.5%，尤其是2020年，竟然为负！
在已经“万物皆为南极人”的情况下，市场就这么大了，南极人即将面临业绩天花板，要知道，市场习惯了高增长，你增速慢了都有可能视为利空。
其次便体现在公司的根本——GMV增速上。
公司的主要平台还是淘宝，占据61%份额，但是阿里平台今年的增速仅为15%，即使公司够优秀，做到了增速20%的地步，依然远远低于前几年的增速了，虽然公司在拼多多、快手等多个平台增速高达94%，但是毕竟基数太低，短期内改变不了公司增速减慢的趋势。
而且在12月15日机构调研时，公司表示，2021年规划阿里平台增速15%，拼多多平台增速翻倍，实现500亿GMV，要知道2020年公司GMV400亿，也就是公司2021年GMV仅25%。
2018-2021年公司GMV增速分别为65%、49%、31%、25%，这种增长对看重短期的A股机构和股民来讲，难道不是利空吗？机构怕的就是从估值杀变为业绩杀。
2.拼多多平台的出现
以前淘宝占主流时，顾客难以找到性价比高的产品，毕竟阿里的流量还是很贵的，南极人才能发挥品牌效应，但是拼多多出现后一切都不一样了。拼多多自己就把供应链整合、集中采购降低价格这些事给做了，平台上到处都是性价比高的产品，那么南极人吊牌的作用还大吗？
问题的关键就在于，当品牌效应不再突出后，以前那种名牌吃遍天下的现象就变了，变成了一大帮质优的杂牌群魔乱舞，除了Gucci这种硬品牌，其他小品牌还极有可能被其他杂牌乱拳打死，那么这种信息模式下，南极人的优势恐怕就会大大削弱。
3.即时视频软件凸显的品控问题。
2018年南极人就上了14次国家和地方质检不合格名单，从蚕丝被、内衣、卷发棒、童装等等各种产品都在其内，不过事实来讲，上了名单其实影响比较小，毕竟真正看到名单和媒体报道的人是少数。
对南极人影响最大的是快手、抖音等即时平台，里面很多视频都揭露了南极人贴牌的事，我就刷到了两三次，这其实是影响最大的，因为刷到的人还会不断分享，导致大家都不信任，毕竟我父母知道这个事后对南极人的信任度大大降低。
当然，对于我们长期投资者而言，我们最关注的还是公司过去的优势能否涛声依旧，能否在未来更有竞争力？
病树前头万木春
对了，需要和大家说下，头条这边可能是两天或者三天更新一次，公众号是每天都更新的。如果您喜欢作者，可以关注公众号“价值成长研究所”获得最新文章哦！
实打实来讲，公司确实面临着增速减缓、拼多多平台的冲击等问题，但是这不代表公司就不行了，相反，我觉得公司还是有几个护城河的。
1.价格低廉
不要笑，这真的是公司的护城河。
就拿床上用品举例，稍微有名的品牌有南极人这么低价吗？低价的产品有南极人有名吗？套用冯巩小品里的台词，南极人是品牌界价格最低的，是低价界最有名的。
更可怕的是，南极人全棉床上4件套仅仅69元，月销量超过10万，排名第一，这种价格，你就是让罗莱、富安娜去做中低端他也做不了这么低啊！
再比如，公司的袜子10双16.8元，已经够低了吧，1.68元一双，够丧心病狂了吧，这可是棉袜，不是夏天的袜子。
再比如按摩椅，市面上的按摩椅都是7000+，甚至部分高档的能到1-2万，南极人的按摩椅，1200，够低了吧？比如咱们经常在商场见到的按摩椅，扫描按摩那种，你说他会选择高端还是南极人的呢？
什么是护城河？别人做不到的就是护城河，南极人的低价难道还不是实打实的护城河吗？
很多人肯定说，南极人的质量差很多。
那这不是废话吗？你让谁拿这么点钱生产能生产出高质量的来？“脱离价格谈质量都是耍流氓”。而且，质量好坏不是看价格的，而是看买家的期待程度。
要知道，国内70%的消费市场是由三四线城市构成的，用户基数庞大，而且根据总理在新闻发布会上说的，全国6亿人收入在1000左右，7亿人收入低于2210元，这种收入你觉得他能承受高价位吗？
而南极电商就恰好抓住了时机，既让大家享受到低配的“上层”服务，又能物美价廉，让大家都能接受，这难道不是双赢吗？要知道，南极人比很多白牌就贵一点点，有时候比一些白牌还要便宜。
消费者都是清醒的，某样商品大概多少价位大家都有数。这种情况下，买这个价位的南极人当然不会有很高的期待了，就跟打工人累了一天买瓶老村长或者红星二锅头，你觉得他会因为喝不出茅台的感觉就给差评吗？
2.打造爆款的能力
这个能力和价格低廉一样，都是公司非常深的护城河，是公司的核心竞争力。
公司具有打造超级爆款的能力，就是把大家看似眼熟但又不是很有名气的品牌打造成爆款，将其平庸的业绩迅速提升。
比如卡帝乐鳄鱼，2016年南极人作价5.93亿收购卡帝乐鳄鱼，收购时主要平台的GMV3.8亿，2019年GMV便增加至30亿，2020年应该要超过30亿。
目前公司还没有大肆收购，专注力还是重在南极人品牌上，后期公司如果成立并购部门，将类似于卡帝乐鳄鱼这种价格不高的品牌收购后打造成爆款，这会不会成为公司焕发新生命的机会呢？
而且公司很擅长下属店铺的管理，公司各层级店铺分工明确，大店做爆款，中店主要做分销，小店进行种草，此外公司还对经营不善、有负面清单的店铺实施退出机制，看看，这不是一套完整体系。
在这个体系下，公司能够不断利用大店铺的资金打造爆款，然后借助中小店铺进行分销，从而打造一个又一个爆款，要不然你以为“万物皆可南极人”真的那么容易实现吗？
“万物皆可南极人”并不是对南极人的蔑视，相反，这是对南极人的表扬，要不然你真以为是个牌子就能“万物”？
要知道，这种能力不是你有品牌就能拥有的。要不你去问问格力的董阿姨？
这个能力才是南极电商的未来。
3.助店成长的销售力
其他公司，比如说曾小贤的贤合庄，他给你带来人气是因为牌子，顾客就是冲着牌子来的，这是自然流量，或者说这是被动流量。
南极人和其他贴牌或者加盟公司不一样，他不仅能给你带来被动流量，还能给你带来主动流量。
看到子公司时代互联了吗？使用公司的吊牌后，能够以比较低廉的价格买流量，保证店铺占据前几位的宣传位，店铺流量增长多少，访问人数增加多少，转化率增加多少，是要助你存活下来的。
要知道，公司和下面的店铺是一条心的，只有下面店铺卖得好，公司贴牌才能卖得多，公司才能更赚钱。你说，广大小店主是喜欢这种为他着想的公司，还是那种只收加盟费然后不管不顾的公司呢？
这个是南极电商的基本盘，要不然怎么会有那么多店铺加盟南极人呢？
而且下属店铺花钱宣传，不仅仅是宣传了店铺，同时也宣传南极人，这不就是南极人很鸡贼的地方吗？要不然为什么南极人销售费用这么低的情况下广告还铺天盖地呢？
至于南极电商存在的问题，其实大家都知道，品控问题嘛，还有拼多多上来后对南极人这种品牌效应的冲击。这俩放到一起讲，其实这俩是有共通之处的。
不知道大家还记得几年前吗？拼多多刚成立时和南极人没啥区别，口碑很差，大家都说上面全是假货，当然啊，淘宝、京东最初的时候都是这样，但是为什么周边现在使用拼多多的人越来越多了呢？
咱们大家都知道假货、差货影响公司声誉，也为此很多人觉得南极电商没前途，可是大家想过没有，为什么阿里巴巴、拼多多、南极人都选择了前期忽略质量呢？
之前和大家介绍过智飞生物和温氏股份，其实这是一个道理。
在平台或者产品初创时期，第一要务是把盘子做大。
比如淘宝、拼多多要先吸引足够多的关注，哪怕名声臭点，等到有一定基数的客户入驻后再慢慢筛嘛，再说了，其实都不用你筛，你把评分搞得公平点，评分高的自然就买的人多，评分低的赚不到钱就关店了，这样就能形成正循环了。
南极电商也是一样，你以为人家老总想不到呀？我之前说过，张总眼光不差于健康元的朱保国，这些经过改革开放第一波洗礼的人最厉害的就是眼光！
人家只是要先把供应链建起来，有了足够基数后，哪怕只是加个考核，把不合格的全部删掉，留下合格甚至质优的，这不就能解决品控问题了吗？只不过人家还在积累基数的扩张阶段，等到公司扩张得差不多了，品控问题也该提上日程了，下一步就是提高质量，进而提高价格，从而形成业绩下一推动力。
看看拼多多，当年的名气可比南极人现在臭多了，现在照样成为国民新宠，所以对南极人多些耐心，这个时间快来了。
下一节是本章的最后一部分，我将对南极电商进行总结，并且给出评级和估值，给出我认为比较合适的买入价位。
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