前天有读者让我聊聊怎么给中概互联指数进行估值，我在昨天的贴子中通过举例子的方式向各位阐述了估值和股价的关系，本帖将会更加深入地聊聊估值的用法和它的局限性。
市盈率的公式PE=股价/每股净利润=公司总市值/上一年度净利润，如果上一年度净利润为负数，我们会发现市盈率就失效了，比如说很多初创企业刚开始并不能盈利，但是我们不能因为市盈率是负数说它没有价值，就像拼多多早期的时候不能盈利一样，这并不妨碍它后续跻身电商大户。还有一种情况就是企业的盈利不稳定，可能某几年大幅盈利，接下来几个年度就是大幅亏损，如果采用市盈率的公式进行计算，会发现某些年度可能市盈率高的吓人，而某些年度可能就是负数，周期股就是这种情况。
综合来说市盈率适合于那些业绩稳定的企业，比如白酒行业。去年年底的时候医药行业的市盈率很低，很多自媒体认为投资医药行业的时间到了，我当时说过采用市盈率给医药行业进行估值是不合理的，因为它受到了疫情影响导致企业的利润大幅增长了，依照市盈率公式PE=股价/每股净利润，这里的每股净利润大幅上升导致市盈率下降了，未来如果回归常态，净利润下滑会导致医药行业面临戴维斯双杀（这个词语的具体含义见昨天的操作贴。）现在回顾医药行业的走势会发现其实它的表现并不好，当然现在我认为它已经是真低估了。
市净率同样也有缺陷，比如有一家互联网科技企业，它的净资产包括厂房，办公设备等等，但是它更重要的资产其实是技术人员和相应的技术，不过这一部分怎么去衡量内在价值其实比较难。市净率的公式PB=股价/每股净资产=市值/公司净资产，这里面对于公司净资产又非常看重，所以对于这类资产不好衡量的企业来说采用市净率是不合理的。市净率也通常用于重资产行业，比如钢铁、煤炭、有色金属等等。
说完这些我们再聊聊怎么给中概互联指数进行估值，中概互联网股票的特点是部分企业属于初创企业，盈利不稳定，所以采用市盈率对它进行估值显然不准确。而互联网企业都属于轻资产行业，没有什么土地、厂房、设备、库存等大类资产，净资产主要是服务器、办公电脑等。对于互联网公司而言，比较重要的资产是日活用户，用户活跃度、用户时长、用户生命周期、用户转化率等等，但这些不体现在资产负债表里，所以采用市净率对它进行估值也不合理。
我个人一般采用市销率对中概互联指数进行估值，市销率的公式PS=市值/主营业务收入=股价/每股销售额。对于盈利稳定的成熟企业使用市盈率进行估值没有问题，但是对于尚未盈利的高成长性企业，虽然没有利润，但是有销售收入就行，所以采用了市销率来进行估值。如果一家企业的销售收入非常高，即使它目前还没有盈利，未来当它的品牌被人们熟悉的时候，它也会给投资人带来大幅回报。目前依照市销率对中概股指数进行估值情况如下：
虽然中概股经历了大幅反弹，但目前估值（市销率）仍然较低。