当当网“*身卖**”难言求荣，投资者买单则是事实
天海投资4月11日晚间公告，公司拟以6.23 元/股的价格发行6.52亿股，并支付34.4亿元现金，初步作价75亿元收购当当科文100%股权及北京当当100%股权。公司同时拟募集不超40.6亿元配套资金。交易标的为原美国上市的综合类电商平台当当网，其实际控制人为俞渝和李国庆。本次交易不会导致公司控制权的变更，交易完成后，俞渝和李国庆合计直接持有公司16.49%股份。
对当当网的此次出让，相关媒体给出的评价是，俞渝、李国庆夫妇半套现走人。因为，根据收购方案，俞渝和李国庆将分别获得价值25.5亿、10.9亿的天海投资新发行股份。此外，当当的股东天津科文和天津国略分别为俞渝和李国庆实际控制的合伙企业，天津科文（即俞渝）在交易中获得13.6亿现金，天津国略（即李国庆）获得5.8亿现金，合计19.4亿现金。公告同时显示，当当没有向天海投资推荐高管，所以，也就意味着俞渝和李国庆夫妇在并购后将直接“闪人”。
既获得巨额现金，又继续持有天海投资新发行的股价，对俞渝、李国庆夫妇来说，真可谓既娶了亲、又得了兵，做了一件十分划算的买卖。问题的关键在于，既然有人在买中赚了便宜，就必然有人在买卖中吃了亏。对天海投资来说，是通过发行股份来购买的当当网股权。纵然支付了34.4亿元现金，其现金来源大多也是通过市场获得的。也就是说，俞渝、李国庆夫妇获得的利益，最终的买单者还是投资者，尤其是广大中小投资者。
值得注意的是，无论是天海投资还是当当网，实际都是“天涯沦落人”。天海投资2年半股价暴跌63%，而当当无论是在B2C电商业务方面还是在曾经的独占鳌头的网上图书销售方面，都已经没有优势可言。数据显示，B2C电商方面，市场份额排名前三的分别为天猫、京东、唯品会，占据了89.1%的市场份额，当当占比仅为0.8%；图书市场方面，京东已占市场份额的36.2%，跃居网图书销售榜第一位，当当则以35.1%的市场份额退居第二。也就是说，天海投资收购当当网，完全是穷苦人收养穷苦人，到底能够收出个什么花样来，谁也无法预料。
既然是一个毫无良好前景可以期待的收购行为，又要通过市场筹集资金，而投资者购买了增发的股权以后，是否能够带来回报，确实是一个问题。如果说当当网继续依靠俞渝、李国庆夫妇经营，可能还能保持一点优势，能够勉强维持的话，天海投资有没有继续维持当当网正常运行的能力，就很难说了。毕竟，当当网目前需要面对的，决不是刚刚创办时的那些竞争对手，或者说压根就没有竞争对手。现在的电商市场，完全不是当当网成立时的情景，而是竞争十分激烈的时刻。所以，当当网“*身卖**”给天海投资，可能并不是求荣，从目前的情况来看，也求不了荣，而只是选择了一个买家而已，且这个买家愿意出俞渝、李国庆能够接受的价格。
这也意味着，当当网的前景是很难让人看好的。没有可以期待的前景，又可能因为当当网的名气而让不明真情的投资者掏口袋，其投资风险也就可想而知。更直白地说，俞渝、李国庆夫妇赚到的钱，都是从广大投资者口袋中掏去的，这些购买了天海投资新增股价的投资者，都是买单者。
所以，当当网的“*身卖**”交易，对俞渝、李国庆夫妇来说，是一笔十分划算的交易，对天海投资是一笔不亏的交易，对广大投资者来说，则是一次风险极大的投资。
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