第一章 宏观经济学的基本概念

宏观经济和个人的经济生活是密切相关的，所谓宏观就是和所有人有关。我们的活动总是处在一定的经济大环境之下，包括国际经济形势和国内经济形势。宏观经济好比大海，而每个人就是大海里的一条鱼，鱼离不开海。如果宏观经济形势好，个人和企业就会有更多的商业机会，日子会好过得多。如果宏观经济形势不好，那么企业和个人都要勒紧裤腰带过日子。因此，了解宏观经济形势和各种宏观经济政策，可以为个人和企业的经济活动提供依据。了解宏观经济，简单来说就是要弄清楚国内生产总值、居民消费价格指数、利率、汇率、财政政策、货币政策这些专业术语背后的逻辑。在此基础上，还要了解上述各个因素的相互关系对个人生活和企业活动会产生怎样的影响。股票投资领域有一句名言：能看准大势者才能赚大钱。因此，要把握好大的经济形势，你就要掌握基本的宏观经济知识，据此进行分析和判断，理解国家的宏观经济政策导向和未来的变动趋势，从而合理地安排自己的经济生活。我们在这一章中就来阐述一下和个人经济生活最紧密相关的宏观经济知识。

第一节 宏观经济指标

一、国内生产总值（GDP）

国内生产总值是指一个国家在某段时期（通常为一年）内所生产的所有最终产品和服务的价值总和，说白了，就是这个国家的全体国民在这一年中创造了多少财富。国内生产总值是衡量一个国家经济运行规模最重要的指标。

理解GDP这一概念，要注意以下几点。

第一，GDP是一个市场价值的概念，各种最终产品的市场价值就是用这些最终产品的价格乘以相应的产量，然后加总。

第二，在计算GDP的过程中，中间产品的价值不计算在内，否则会造成重复计算。

第三，GDP是一个国家在一定时期内生产的，而不是所销售的最终产品价值。

第四，GDP是指生产活动所产生的价值，家庭劳动和自给自足等非生产活动不包括在内。

我们通常用支出法来衡量GDP。所谓支出法，就是通过计算在一定时期内整个社会购买最终产品的总支出来计量GDP。在现实生活中，对最终产品的需求包括三个部分：消费、投资和净出口。

1. 消费支出包括居民消费和政府消费两部分

居民消费是指本国居民对最终产品的购买，比如汽车、食物、服装、医疗、旅游等。政府消费是指政府购买物品和劳务的支出。宏观经济学通常用C表示消费支出。

2. 投资包括企业投资和政府投资两部分

企业投资包括固定资产投资和存货投资两部分：固定资产投资是指新厂房、新设备、新住宅等的投资，固定资产投资主要包括制造业投资、基础设施投资和房地产投资三部分；存货投资是指企业库存的增加或减少。政府投资是指政府在经济活动中的直接投资行为。在宏观经济学中，我们通常用Ⅰ表示投资支出。

3. 净出口是指一国出口额与进口额的差额

出口是指本国的产品和劳务输出到国外，由外国的居民、企业和政府对这些产品和劳务进行购买。进口是指本国居民、企业和政府对外国生产的产品和劳务进行购买。在宏观经济学中，我们通常用X表示出口，用M表示进口，净出口就是X-M。按照支出法，GDP = C + I + （X - M）。

GDP的变动是一个国家经济成果的根本反映，反映了一个国家的综合实力，GDP的变动会对全社会经济生活产生极其重大的影响。中国改革开放四十多年来，在伟大的中国*产党共**的领导下，中国经济保持了持续高速增长，年均增长率近10%，社会财富大幅增加，中国成为世界第二大经济体，中国在国际社会中的地位日益重要，拥有了越来越多的话语权，这一切都源于经济实力的强大。伴随着GDP的高速增长，中国的居民收入大幅增加，人民的生活水平显著提高，生活幸福感日益提升。与此同时，越来越多的中国企业进入世界500强，国有企业和民营企业都得以发展壮大，市场竞争力显著增强。一言以蔽之，伴随着中国经济的持续高速增长，国家富强了，企业富强了，人民富强了。中国的经济目前已经由高速增长阶段进入中速、高质量增长阶段，未来中国的经济依然有广阔的发展前景，因为中国已经具备良好的经济基础。更重要的是，中国拥有14亿勤劳勇敢的人民，每个人都有向往美好生活的追求和努力，这是中国经济持续发展的源源不断的动力。

下面说点儿具体的，我们来分析一下GDP增速对个人的影响。

我们把经济增长速度划分为三个等级。

● 高速增长：GDP年增长率超过8%。

● 中速增长：GDP年增长率在5%到8%之间。

● 低速增长：GDP年增长率低于5%。

GDP处于高速增长阶段的主要表现为：就业机会多，收入增长快；商业活动活跃；资产价格整体上涨幅度大；社会负债率增加（包括政府、企业和居民负债率）。

GDP处于中速增长阶段主要表现为：就业机会减少，收入增长慢或停止增长；商业活跃度下降；资产价格涨幅回落；社会负债率开始下降。

GDP处于低速增长阶段主要表现为：失业人数增加，收入停止增长或负增长；商业活动不活跃；资产价格平稳或下降；社会负债率明显下降。

总的来说，经济高速增长，个人的机会增多，大家日子都好过，也敢于借钱消费和投资；经济增长速度下降，个人的机会减少，收入也少了，大家要勒紧裤腰带过日子。我们都是在经济的大环境里生存的，大趋势裹挟着个人前行，个人的力量是很渺小的，你对抗不了趋势。你可能觉得我说得太绝对，我不否认有例外，但那是极少数人。对于绝大多数人来说，大家都要“随波逐流”。

二、通货膨胀

通货膨胀是指用某种价格指数衡量的物价水平的持续、普遍、明显的上涨。我们通常用居民消费价格指数（CPI）来反映通货膨胀水平。CPI是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务价格变动趋势和程度的相对数，一般是用当年某一时期的价格水平跟过去一年同一时期的价格水平相比较获得的，该指数用来分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活支出的影响程度。通货膨胀不但会影响居民的生活，还会影响个人的投资，下面我们重点讲解一下通货膨胀。

1. 通货膨胀的分类

按照物价的上涨速度，通货膨胀可以分为温和的通货膨胀、奔腾的通货膨胀和恶性的通货膨胀。

● 温和的通货膨胀是指物价缓慢上涨，每年上涨的幅度在3%~4%，货币价值每年下降，但居民不容易感到物价上涨的压力。温和的通货膨胀是一种正常的经济现象，是经济发展的必然产物，没有什么可大惊小怪的。一般认为，温和的通货膨胀对于经济增长是有利的，还可以增加就业。

● 奔腾的通货膨胀是指通货膨胀加速，政府已经难以控制，居民对货币丧失信心，认为物价会持续上涨，纷纷购买商品，结果导致物价更快上涨。奔腾的通货膨胀一般指物价的年上涨幅度在10%左右。奔腾的通货膨胀对居民生活和国家经济发展影响巨大。因此，政府通常设立通货膨胀预警线，一般为5%。超过预警线，政府会采取措施进行干预，因为通货膨胀一旦加速，政府就不容易控制了。

● 恶性的通货膨胀是指物价迅速上涨，货币持续贬值，居民完全丧失对货币的信心，大量抢购物资和外币。恶性通货膨胀的物价上涨幅度会达到每年百分之几十甚至更多。

2. 通货膨胀的原因

通货膨胀可以分为需求拉动型、成本推动型、输入型和结构型四种。

● 需求拉动型通货膨胀是指在一定时期内，消费需求和投资需求的增加超过商品和劳务供给量的增加，导致商品和劳务供不应求，物价上涨。

● 成本推动型通货膨胀是指由于原材料、燃料（煤炭、石油、铁矿石）等投入品的价格和工资等成本的上升，生产效率不变而引起的物价上涨。

● 输入型通货膨胀是指在开放型经济中，由于一国经济与国际市场联系紧密，当国际市场上存在通货膨胀、价格上涨等现象时，这种价格上涨就会通过国际贸易等传导途径从国外传播到国内，从而引起国内价格普遍、持续的上涨。

● 结构型通货膨胀是指在总需求和总供给大体均衡的情况下，由社会经济结构方面的因素引发的通货膨胀。

3. 通货膨胀的治理

温和的通货膨胀对经济发展是有利的，但是超过一定的限度（物价年上涨幅度5%），就会对经济发展产生不利的影响。一旦发生超过预警线的通货膨胀，就必须及时治理。这种治理要从多方面入手。

● 控制货币供应量。由于通货膨胀形成的直接原因是货币供应量过多，因此治理通货膨胀最直接的对策就是控制货币供应量，使之与货币需求量相适应，从而稳定物价。而要控制货币供应量，就要实行从紧的货币政策。

● 控制社会总需求。各个国家对总需求的控制，主要通过实施正确的财政政策和货币政策来实现。在财政政策方面，主要是压缩财政支出，减少财政赤字。在货币政策方面，主要是减少货币投放。各个国家一般都会配合使用两种政策。

● 增加商品的供给。政府通过调整产业和产品结构，增加短缺商品的生产。

● 政府通过限价、减税等措施来治理通货膨胀。

通货膨胀是一种复杂的经济现象，其原因是多方面的，治理通货膨胀也是一项系统工程，各种治理方案要配合使用才能取得理想的效果。

我们都生活在商品社会，通货膨胀不可避免。正是因为有通货膨胀的存在，我们才要学会理财，理财的目的就是使手中的资产跑赢通货膨胀。

三、通货紧缩

通货紧缩与通货膨胀相反，是指在现行物价水平下，一般商品和劳务的供给量超过需求，货币数量比商品和劳务少，物价水平下降。通货紧缩通常与经济衰退相伴而生，表现为投资机会减少，投资收益下降，信贷增长乏力，企业开工不足，消费需求减少，居民收入增加速度缓慢等迹象。

1. 通货紧缩的原因

● 紧缩的财政政策和货币政策。紧缩的财政政策：减少政府支出和增加税收。减少政府支出和增加税收会造成国民收入的减少，会压缩社会总需求。而中央银行采取紧缩的货币政策，如提高银行存款准备金率、提高贴现率等，同样可以达到通货紧缩的目的。

● 经济周期的变化。经济周期是指经济活动的扩张和收缩反复出现的过程。在经济周期波动的扩张阶段，市场需求旺盛，企业订单饱满，经济繁荣。在经济周期波动的收缩阶段，市场需求疲软，商品滞销，企业经营困难。可见，在经济周期的收缩阶段会出现通货紧缩。

● 投资和消费的有效需求不足。有效需求不足和生产过剩互为因果，居民收入增长过慢也制约了有效需求。

● 结构失调。结构失调是指一国的部门结构、产业结构或比例结构之间不协调。比如，具有8亿农民消费者的巨大农村市场被企业忽视，导致农村市场的有效需求不足，许多企业只有在自己的产品严重积压时才想到农村市场的消费潜力，但是由于产品不对路，又无法被农民接受。这样就使得社会商品的供给总量和供给结构双重失衡，导致通货紧缩。

2. 通货紧缩的影响

● 导致社会总需求不足。预期价格持续下降会减少人们对商品和劳务的购买，抑制当前的消费，从而导致经济的恶性循环，社会总需求会进一步下降。

● 影响货币的正常运转。通货紧缩—价格下降—*款贷**人减少开支—出售资产—企业盈利下降而裁员减薪—经济需求进一步减少—进一步紧缩。

● 社会动荡因素增加。企业利润减少、股票价格下跌，房价下跌、*款贷**买房人资不抵债，失业率增加、家庭收入减少，这些都会导致社会的不安定因素增加。

3. 通货紧缩的治理

与通货膨胀相比，通货紧缩是一个让各国政府更头痛的问题，因为它更加难以治理。通货紧缩会导致经济大面积衰退，所以政府必须实行扩张的财政政策和宽松的货币政策，通过刺激投资和消费来增加社会的有效需求。关于财政政策和货币政策，我们会在后文阐述。

四、国际收支

国际收支是指一个国家在一定时期内，从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。收支相等被称为国际收支平衡，收入大于支出被称为国际收支顺差，支出大于收入被称为国际收支逆差。一国长期国际收支逆差是一个国家经济状况恶化的表现，极易导致债务危机。

第二节 宏观经济政策

一、宏观经济政策目标

宏观经济政策是政府为了促进经济发展和增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施，是政府为了达到一定的经济目标而对经济事务所做的有意识的干预。宏观经济政策是为了实现一定的经济目标而制定出来的，宏观经济政策目标包括充分就业、物价稳定、经济持续稳定增长和国际收支平衡。

1. 充分就业

由于失业会给失业者本人和家庭带来损失，因此，降低失业率，实现充分就业，常常成为制定宏观经济政策时政府所考虑的重要甚至首要目标。所谓充分就业，是指除了自愿性失业和摩擦性失业，所有愿意参加工作的人都能按照他们意愿接受的工资找到职业的一种状况。要注意一点，充分就业并不是百分之百就业，我们一般认为5%左右的失业率是正常情况。

2. 物价稳定

由于通货膨胀（超过温和的通货膨胀）对经济有不良影响，所以保持物价的总体稳定是政府制定宏观经济政策的目标之一。温和的通货膨胀是经济发展的必然规律，因此物价总体来说应该是小幅上涨的，物价水平一旦大幅波动，就必须进行控制，要使之保持相对稳定。

3. 经济持续稳定增长

经济增长是指一个国家的GDP在一个特定时期内持续增长。经济增长会增加社会福利，缓解失业压力，但也有可能引发通货膨胀，因此并不是经济增长越快越好，经济增长的快慢要和国家的总体经济状况相符合。

4. 国际收支平衡

伴随着经济全球化和国际化，如何平衡国际收支也成为一国宏观经济政策的重要目标。一个国家的国际收支状况不仅反映出该国的对外经济交往状况，还反映出该国经济的稳定程度。当一个国家的国际收支处于长期逆差状态时，这就必然会对国内经济造成冲击，从而影响该国的就业水平、物价水平和经济增长。

一般认为，国家要实现宏观经济政策目标，政府运用的各种手段要相互配合，协调一致。下面，我们就来看看政府调控经济的主要政策：财政政策和货币政策。

二、财政政策

1. 财政政策的内容

财政政策工具是一国的财政当局为了实现既定的宏观经济政策目标所选择的操作手段，主要包括变动政府支出、变动税收和国债发行规模。

● 政府支出包括购买性支出和转移性支出。购买性支出是指政府在失业救济和其他福利方面的支出。当总需求水平过低、经济衰退时，政府可以提高购买水平，刺激经济回升。当总需求水平过高、经济过热时，政府可以减少对商品和劳务的需求，降低购买水平，抑制通货膨胀。转移性支出也是一项重要的财政政策工具。在经济衰退、失业率上升时，政府可以增加社会福利费用，提高转移性支出的水平，从而增加居民的可支配收入，刺激经济回升。反之，在经济过热时，政府可以减少转移性支出水平，从而减少居民的消费支出，抑制通货膨胀。

● 税收不仅是国家财政收入的主要来源，也是国家实施财政政策的重要手段。在经济衰退时，政府可以通过降低税率，减少税收，来增加社会总需求，刺激经济增长。在经济过热时，政府可以通过提高税率，增加税收，来减少社会总需求，抑制通货膨胀。

● 国债也是重要的财政政策工具。国债的发行既可以筹集资金，弥补财政赤字，又可以影响资金市场中的货币供求，从而调节社会的总需求水平，对经济产生扩张或抑制作用。

● 在经济衰退时，政府通过增加支出、降低税收、增发国债等手段刺激经济的政策，我们称为扩张性财政政策。在经济过热时，政府通过减少支出、增加税收和减少国债等手段抑制通货膨胀的政策，我们称为紧缩性财政政策。

2. 财政政策与股票市场的关系

政府实施扩张性财政政策对股票市场的影响有以下几点。

● 减少税收。降低税率，减少税收，可以增加企业收入，提升上市公司利润，从而提高股票价格。

1 增加财政赤字，扩大财政支出。

2 增加政府采购，会增加有关上市公司的利润，提高股票价格。

3 居民收入增加，对证券市场的信心增强，提高股票价格。

4 政府直接投资增加，比如投资能源、基础设施、住宅等，可以带动相关行业（水泥、钢材、机械、铁路等行业）的发展，提升相关上市公司的业绩，提高股票的价格。

● 增加财政补贴。财政补贴是财政支出的一种重要形式，财政补贴会提升相关上市公司的利润，提高股票价格。紧缩性财政政策对股票市场的影响与上述情况相反。财政政策对股票市场的影响是非常复杂的，我上面讲的几点影响是理论上的，投资人要结合其他方面的情况综合进行分析，进而做出投资决策。

三、货币政策

一国的中央银行通过控制货币供给量以及调节利率、汇率，进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策。扩张性货币政策就是通过增加货币供给量来带动货币总需求的增长，比如降低利率、降低存款准备金率、量化宽松等等。当货币供给量增加时，利率会降低，获取信贷更为容易，投资增加，因此，在经济萧条时，政府要多采用扩张性的货币政策。相反，在经济过热时，政府要多采用紧缩性货币政策，比如提高利率、提高存款准备金率等等。

1. 货币政策的主要工具

● 调整再贴现率。再贴现是商业银行和中央银行之间的信贷行为。再贴现率就是中央银行对商业银行的*款贷**利率。中央银行可以通过提高再贴现率减少货币的供给。

● 变动法定存款准备金率。各国中央银行对商业银行吸收的公众存款，规定一个必须存放在中央银行的准备金，称法定存款准备金。法定存款准备金和全部存款的比率就是法定存款准备金率。中央银行可以通过提高法定存款准备金率来减少货币的供给。反之，可以增加货币的供给。

● 公开市场业务。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给量和利率政策的行为。公开市场业务是中央银行最常用的调控货币供给量的工具。

● 变动利率。利率政策是货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中央银行通过调整利率，进而直接影响货币的供求状况，实现货币政策的目标。

● 量化宽松。量化宽松就是印钞票。中央银行在经济危急时刻，会绕过金融机构，直接在市场上买入债券和股票，为企业提供流动性。2020年新冠肺炎疫情期间，美联储就是这么做的。

● 变动汇率。各国中央银行通过制定汇率政策来促进国际收支平衡，保持宏观经济和金融市场的稳定。

2. 货币政策和股票市场的关系

货币政策对股票市场的影响主要包括以下三个方面。

● 调整利率对股票价格的影响。首先，利率是计算股票价值的重要依据，当利率上升时，股票价值下降，股票价格下跌。反之，股票价格上升。其次，利率上升，会增加上市公司的融资成本，影响上市公司的利润，进而影响股票价格。而利率下降会降低上市公司的利息负担，增加利润，提升股票价格。再次，利率降低，会促使投资人将储蓄转化为股票投资，促使股票价格上升，利率提高则会使投资人将股票投资转化为储蓄，造成股票价格下跌。利率的变动对股票价格的影响是非常明显、非常迅速的。但是，利率和股票价格的负相关关系并不是绝对的，要结合其他因素进行分析。

● 中央银行的公开市场业务对股票价格的影响。中央银行实施宽松的货币政策，就会从市场上大量购进有价证券，促使市场上货币供给量增加，进而推动股票价格上涨。反之，股票价格将下跌。

● 调节货币供应量对股票价格的影响。中央银行可以通过调整法定存款准备金率和再贴现率来调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供给，进而影响股票价格水平。货币供给充足，流动性充裕是股票市场持续上升的重要力量。

四、财政政策和货币政策的配合使用

在现实的经济生活中，财政政策和货币政策经常一起配合使用。在经济萧条时，政府会同时采用扩张的财政政策和宽松的货币政策。而在经济过热时，政府会同时采取紧缩的财政政策和紧缩的货币政策。

第三节 经济周期

一、经济周期与经济指标

所谓经济周期，是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。经济周期大体可以分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。经济周期有循环的特征，从某种程度上讲，经济周期是可以预测的。为了预测经济周期，我们需要运用各种指标来进行分析。这些指标按照与经济周期变动的先后关系，可以分为三类：先行指标、同步指标和滞后指标。

1. 先行指标

先行指标是指那些先于经济活动变化的经济指标。先行指标包括货币供应量、股票价格指数、机器和设备订单数量和消费者预期指数等。先行指标对经济周期的波动较为敏感。多种先行指标上升，预示着经济扩张的来临，先行指标开始下降，预示着经济衰退的到来。

2. 同步指标

同步指标是指那些与经济活动同步变化的指标。这些指标的变化与经济周期的变化几乎一致。同步指标包括GDP、工业生产指数、制造业和贸易销售额等。

3. 滞后指标

滞后指标是指那些滞后于经济活动变化的经济指标。这些指标的峰顶和谷底总是在经济周期的峰顶和谷底之后出现。这些指标包括生产成本、物价指数、制造业和贸易库存与销售量的比率等。

在运用先行指标、同步指标和滞后指标进行经济预测时，我们还要综合考虑其他信息工具。

二、经济周期与股票投资

● 经济总是处于周期性波动中，股票价格随着经济波动相应地波动，但是股票价格的波动总是先于经济活动。

● 要把握好经济周期变动的趋势，提前进行股票布局。

● 要结合经济周期的不同阶段，确定相应的行业投资策略，这是规避投资风险、获得投资收益的非常有效的途径。

我们通常将行业分为三类。

1. 增长性行业

增长性行业的波动与经济活动的周期及其波动幅度无关。这些行业主要依靠技术进步、新产品推出和更优良的服务来推动行业的持续增长。

2. 周期性行业

周期性行业的波动与经济周期的变化密切相关。当经济处于上升期时，这些行业会随之扩张。当经济处于衰退期时，这些行业会相应收缩。在上市公司中，80%以上的公司都属于周期性行业，比如钢铁、银行、房地产等。

3. 防守性行业

防守性行业的产品需求相对稳定，几乎不受经济周期的影响，比如食品行业、公用事业。

当对经济发展前景持乐观态度时，投资人可以选择周期性行业的公司进行投资。当对经济前景持悲观态度时，投资人可以选择防守性行业的公司进行投资。

我们在这一章中对宏观经济知识做了简单的介绍，这些知识是你在个人经济生活中必须了解的，因为宏观经济和所有人有关，当然也包括你。