！！本文提及到的股票不作为买卖参考，只用及学习和讨论！！

估值是一种艺术，100位分析师也许会给出101种答案，而这种艺术行为体现出来的就是一个“估”字。既然是估，那么就一定会有差错，但是炒股是尽量做大概率事件，避免小概率事件发生。大概率事件做的多，小概率事件做的少，那么总体下来，一定是盈利的。不可在乎某一次成败，但是还是一定要吸取教训的。

这个“估”字，正如凯恩斯所讲的，要模糊的正确，不要精确的错误。就好比我们要去北京，只要方向对了，那么路上遇到个修桥补路的事，造成我们绕些弯路去到达目的地也是不可避免的事情，但最终一定会到达。

凯恩斯

在股市中，估值是一个区域，而绝不是一个精确的价格，如果有谁能在事前告诉你，茅台我知道在2017年317元就是最近3年的最低点，恭喜你，成功活捉*子骗**一枚，拉黑就好了！至少我是没这个能力看明白一只股票一年甚至N年后的价格，但是股价运行到某一个区域空间，通过历史的后视镜来判断当前区域是低估值区域还是高估值区域还是有可能的，但也绝不敢言是100%准确。所以这篇文章我们首先来做个互勉，希望我们通过不断的学习和积累经验，让我们能做出大概率事件，多多的做出正确的事情来。

今天我们先来说一下市盈率估值法。还是用上文提到的山西汾酒作为例子来简单说明一下。

！！本文提及到的股票不作为买卖参考，只用及学习和讨论！！

市盈率估值法

市盈率=股价÷每股收益。市盈率大家都不陌生，这里就不赘述了，而市盈率可以根据每股收益选择的数据不同，分为静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。我一般习惯用滚动市盈率来计算。

首先市盈率估值法是一个相对估值法，在下图中可看出山西汾酒现在的滚动市盈率为41.44，与历史10年比较最大值为117.87，最小值为10.13，平均值为37.64，所以现在算是一个中等偏上水平；而按分为点来看在50%的位置为40.27，同样属于中等偏上水平。

那么首先这里我就不会认为这个股票是低估值状态。

山西汾酒近十年扣非滚动市盈率

其次，我会在和同行业综合指数来判断一下位置，例如山西汾酒我一般就会选择中证白酒指数来作为参考点。看下图可以看出中证白酒的PE-TTM（滚动市盈率）蓝色曲线在黄色曲线下面，同样证实现在山西汾酒的市盈率高于整个行业的平均值，所以，同样算不上低估值状态。

山西汾酒和中证白酒指数扣非滚动市盈率对比图

股价=滚动市盈率*每股收益（预测值），这个每股收益的预测值可谓是仁者见仁智者见智，正如我们上文提到的，100位分析师会给出101种答案，那么我们就不用自己忙活这些本身就不太靠谱的预测，便可借助软件给出的平均值来做个简单的计算。

2020年山西汾酒每股收益预测

区域分析

有了以上的数据我们就可以简单的来做个估值。

上图我们可以看出，红色虚线为80%以上分位点，也就是滚动市盈率高估值区域，那么每当市盈率在红色虚线位置以上时，在不考虑其他因素的前提下， 我会在这个区域，看好是区域，而不是一个价格点位，分批减持一部分。

绿色虚线为20%分为点以下时，在不考虑其他因素的前提下，我会在这个区域多增持一部分。

而红色实线则是山西汾酒常常打到的几个点，这个区间滚动市盈率大概在26-30之间。那么我会根据其他指标给出的一些情况来判断是否介入。这里我们仅以学习的角度来讲，那么这个区间的价格大概是多少呢？

山西汾酒扣非滚动市盈率近几年常回踩到的点位

就用我们上面的数据，股价=滚动市盈率*每股价格（预测值），得出26*2.79=72.54；30*2.79=83.7.

***再次声明，文中提及到的股票和价格仅供学习参考，这只是一种思路和方法，影响我们操作的指标还有很多！***

也就是说，价格72-83之间，是我心里的一个正常区间范围，而低于绿色虚线大概是20-21倍滚动市盈率区间是低估值范围，价格在55.8-58.6之间。

那么这样的26-30这样的市盈率高不高？我通常用自由现金流量和净利润的比值做个简单的判断，如果最近几年的自由现金流量大于净利润，说明企业确实有钱可赚而且是收到真金白银了，那么市盈率在25-30之间我还都是算认可的。

山西汾酒净利润和自由现金流量对比图

上图可以看出，过去十年中，只有去年自由现金流量大于净利润，所以，红线位置，给予山西汾酒26-30倍的市盈率我还要留出5%-10%的安全边际，也就是市盈率在23-28之间，那么在2020年，股价对应的价格为64-78之间，我也许会考虑。

结语

以上就是关于市盈率估值法的总体思路，但这其中的数据和目标价位都需要大家自己来判断。这篇文章说的有些多，而且还没考虑其他估值因素，所以大家要抛砖引玉，学以致用。如有需要探讨和其它一些企业的估值问题，欢迎关注、留言、私信。下篇文章我们再来讲解一下PEG估值法。