文/福布斯中国
9月6日晚间，中国最大的线上健身平台Keep更新了其在港交所招股书，健身独角兽上市进程又一次启动向前。
今年2月，Keep向港交所递交招股申请，但由于6个月内未能通过聆讯，招股书处于“失效”状态。此次重新递交招股书，让Keep的上市之旅得以继续。
招股书描述，Keep通过人工智能辅助的个性化训练计划（涵盖互动、直播课及录播课），提供广泛、专业的健身内容。Keep尝试用内容辅之以各种智能健身设备、健身装备、服饰及食品，创造沉浸式、软硬件交互及一站式的健身体验。
根据灼识咨询报告，2021年，按月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国及全球最大的在线健身平台。
Keep的主要产品包括在线健身内容、智能健身设备和配套运动产品。收入主要来自于自有品牌产品、会员订阅及线上付费内容以及广告和其他服务。2022年前三个月，这三项内容分别占Keep总收入的51.0%、38.6%和10.4%。
灼识咨询报告数据显示，2020年、2021年及2022上半年，公司平台的平均月活跃用户分别为29.7百万、34.4百万及37.7百万。2021年及2022年上半年，公司的月活跃用户分别在公司平台总共记录约17亿次及11亿次锻炼次数。用户中约74.1%的人年龄在30岁以下。
2019年、2020年、2021年及2022年一季度，每名月活跃用户收入（指总收入除以当期平均月活跃用户）分别为人民币30.5元、人民币37.2元、人民币47.1元及人民币12.2元。相应地，2019年、2020年及2021年，公司收入分达到6.63亿元、11.07亿元和16.2亿元，同期毛利分别为2.73亿元、4.99亿元及6.77亿元，毛利率分别达到41.1%、45.1%及41.8%。非国际财务报告准则计量下经调整亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元、8.27亿元。
为了获客，公司销售及营销开支显着扩大，从2019年的2.96亿元扩大至2021年的9.56亿元。
2022年前三个月Keep实现收入4.17亿元，同比增长37.6%，2022年第一季度，非国际财务报告准则计量下经调整净亏损1.55亿元。
Keep旗下有Keep智能单车、Keep手环等热门产品，还有包括瑜伽垫、哑铃、运动服、护具和其他健身配件。按商品交易总量计算，Keep是2021年中国最大的瑜伽垫品牌。
市场规模方面，根据灼识咨询报告，中国的在线健身市场于2021年达到人民币3,701亿元，预计2026年将增至人民币8,958亿元，复合年增长率为19.3%。
Keep招股书也提及了公司发展的若干风险，包括日后可能继续产生亏损及现金流出净额，业务收集及存储大量数据所伴随的授权访问及使用不当风险。
从早期的平台到现在集平台、内容、硬件、软件和服务为一体的健身体系和生态，Keep一直在大胆尝试，比如推出智能硬件KeepKit、运动空间Keepland、潮流服饰KeepUp、智能模块Keeplink，以及KeepLite轻食。另外，Keep还在多个城市尝试了线下开店。
招股书显示，2021年中国的健身人群为3.03亿，为世界之最，预期到2026年将达到4.157亿。同时，根据灼识咨询报告，2021年中国健身人群的平均年支出为每人人民币2,596元，远低于美国的人民币14,268元，显示出强大的增长潜力。
不过，在线健身平台的最大价值所在是让更多的人触达，也就是把小众健身运动变成大众健身市场。开发庞大而充满活力的用户群及活跃小区的能力是中国在线健身市场的主要进入壁垒之一。
在这个层面，Keep的对手不仅仅是同行，更是诸如抖音、快手、B站等。抖音和快手从不依赖机构创作者，而是更注重UGC模式，拥有更多的内容创作者和输出者，越来越多的健身爱好者，把抖音和快手等作为了主要的学习阵地，而非Keep。今年上半年刘畊宏健身直播成为现象级网红事件，一个月涨粉7,000万。
Keep要吸引更大众的健身用户，就要进一步降低健身门槛，让广大用户成为“参与者”。通过适当激发用户在在线健身平台的热情并结合优质内容，逐步培育充满活力的小区文化，从而提高用户忠诚度，吸引更多*在用潜**户，进而形成正面反馈循环。
Keep由王宁、彭唯、文春鹏和刘冬于2014年创建。2015年2月Keep在线健身平台正式推出，2016年月活跃用户就达到了1,000万。
从2014年11月完成天使轮投资后，Keep就走上融资快车道。GGV纪源资本连续投资Keep，也是Keep最大的机构股东。2018年Keep官宣完成1.27亿美元的D轮融资，创下当时互联网运动领域数值较大的一笔投资纪录。2021年初，Keep完成了3.6亿美元的F轮融资，引进了新晋股东软银愿景基金、高瓴等，老股东继续加持。
keep的崛起，踩准了国人爆发的健身需求。运动领域，FITURE魔镜凭一面镜子拿下百亿估值乐刻、超级猩猩等相继跑入独角兽俱乐部。大洋彼岸，Peloton这个美国最受欢迎的居家健身平台也因疫情而顺利登陆资本市场，但上半年遭遇股价走低，市值缩水。
含有互联网属性的公司似乎往往具备一个通性，就是前期需要花费大量时间和资源用于培养用户使用习惯、构建多元服务网络强化用户黏性，但战略性的亏损远不能掩盖大量投入带来的长期发展空间的提升，这也是市场始终对京东、拼多多，包括快手、美团等抱有耐心的原因，而从大多数的反馈来看，这种耐心赢得的回馈确实可观。
线上健身平台，内容是核心，终局是平台，让*弹子**再飞一会。