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供稿：广东肇庆端州农村商业银行财富管理中心 嵇宏业
2011年以来商业银行理财业务迅速发展，随着利率市场化逐步完成，2015年以后银行理财规模更是呈现爆发式增长。截至2016年6月末银行理财余额达26.28亿元，比2015年初增长67.71%，而其中银行机构间同业理财的余额更是从2015年初的0.56亿元增至2016年6月的4.02亿元，增幅达惊人的617.86%，银行同业理财占比从2015年初的3.57%扩张至2016年6月的15.28%。可以说，正是同业理财的扩张加速了银行理财规模的增长，为银行资产业务创造了大量财富。
但在享受同业理财带来的规模增长同时，2016年末，央行加强负债端管理、收紧流动性引发钱荒，最终导致债券收益大幅提升，在这一轮债市去杠杆的过程中，一大批理财资金投资的债券专户浮亏严重，市场上甚至爆出了某知名股份制银行发行的非保本同业理财到期收益不能足额兑付的案例，给广大机构投资者敲响了警钟。由此可见，同业理财是把双刃剑，带来了显著的规模效应和收益，但也在无形中放大了投资杠杆和风险。作为资产规模500亿以下的中心农合机构，笔者认为在发展同业理财业务时不应一味追求规模效应，在当前市场环境下更需要加强风险管理，应注意以下几个方面：
（一）量力而行，尽快建立理财风险备付金制度，定期开展流动性压力测试。中小农合机构发行同业理财时应充分考虑自身的风险承受能力和人员实际资产管理能力，避免由于人员紧缺或操作失误造成的操作风险，同时尽快开立理财风险备付金账户，在每期理财投资净收益中提取部分资金建立风险备付，另外还应该由行内合规或内审部门牵头，定期针对理财投资开展流动性压力测试，提前制定应急处理预案，防止类似2016年末钱荒造成的理财兑付风险。
（二）资产负债一一对应，严控杠杆比例，谨慎开展委外投资。根据相关监管政策要求，商业银行代客理财的负债和投资应该一一对应，但目前在许多中小银行中仍存在资金池形式的资产错配，而同业理财由于一般期限较长、金额较大、成本较高，投资杠杆比例也相对较高，建议发行人在资产配置时做到资产负债一一对应，通过相对较高收益的资产锁定价差，严格控制投资杠杆，因为虽然杠杆操作可以一定程度上提升收益，但在未来相当长的一段时间内货币政策稳中趋紧的背景下，阶段性钱荒仍有可能发生。另外，2015年以来，各类非银机构委外投资业务遍地开花，许多商业银行，特别是资产管理能力相对较弱的中小农合机构纷纷把理财资金委托给非银机构管理，由于此类委外业务收益完全跟随市场波动和管理人自身能力，如果市场发生巨幅波动或出现黑天鹅事件，银行作为委托人利益无法得到有效保护，因此我们建议2017年中小银行开展委外业务时更应审慎选择实际管理人，切勿贪图超高的事前报价或是超额比例的收益分成。
（三）加强人才队伍建设，保证产品运营顺畅。专业的资管人才一直是中小农合机构开展投资业务的短板，同业理财不同于普通对客理财（T+5日内兑付），一般要求T+0（部分T+1）当天完成资金兑付，这就对理财负责部门业务人员的工作能力要求更高，因此中小银行应设立专门团队负责同业理财业务，防止由于操作不当引发操作风险和信誉风险。
（四）主动外出学习交流，拓宽投资渠道。目前中小农合机构开展投资业务时，市场信息相对闭塞，对于新兴的投资品种反应决策较慢，投资途径相对单一，主要资金大部分投资于国内债券市场，在债券市场走熊、资金成本不断抬高、价差逐渐收窄时，只能依靠同业理财扩大规模赚取利润，这种模式既放大了风险同时加剧了全行资本消耗。因此，我们建议中小农合机构应该多组织相关业务部门人员走出去，学习其他大行和非银机构先进投资经验，在风险可控的前提下，鼓励尝试除债券外其他如FOF、定增策略等多渠道投资。
（五）密切关注监管变化，紧跟政策步伐。近年来，随着商业银行理财规模的爆发式增长，针对理财的各项监管政策也层出不穷，而2015年以来，同业理财已成为债市场外加杠杆的重要链条，从而更加引发相关监管部门的关注，例如对表外理财按照“实质重于形式原则”计提风险资本的征求意见，将表外理财纳入MPA广义信贷考核等都是针对日益扩张的同业理财。因此，2017年中小农合机构应该更加重点关注相关监管政策的变化，因为政策的调整不仅会造成市场波动，还有可能带来新的投资品种和业务创新。
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