在世界范围内爆发的众多经济危机中，由美国“次贷危机”所引发的金融海啸，是百年不遇的最严重的经济危机，其深远影响和波及范围远远超出预料。
众多分析认为：次贷危机发生的原因是多方面的，既有经济周期的变化，也有金 融自由化的挑战；既有经济过度虚拟化，也有监管的缺位。
根据金融学理论，金融的脆弱性在于金融是一种建立在高负债经营基 础上的信用经济。 金融危机的根源来源有两个：
一是实体经济出现问题；二是金融本身的高度虚拟性和各组成 部分的内在互动不协调。研究美国金融不难发现，美国金融创新的无限发展，金融工具的精细化发展，大大强化了金融的虚拟化 程度和脆弱性。
通过集中性和关联性的金融*绑捆**和衍生交易的杠 杆作用，把信用风险无限放大，并导致虚拟经济系统运行紊乱， 最终爆发金融危机。笔者据此认为，美国次贷危机发生的本质是虚拟经济的高度膨胀，金融无约束的过度虚拟化。最后政府的监管缺位和衍生品的催化，都加速把美国经济推向危机之中。
虚拟经济是“核金融时代的一把双刃剑”，金融创新工具的迅猛发展，使金融进入了类似核裂变的金融爆炸阶段，借助乘数效应，既迅速扩大财富，也可能迅速收缩财富规模，给实体经济 带来巨大伤害。美国虚拟经济的过度发展，美元金融资产就进入了加速膨胀规模，在没有约束的情况下，潜伏的速缩危险随时都会爆发。
次贷危机来源于膨胀的虚拟经济，归咎于信用泡沫。经济发展中“常态”的经济泡沫是正常现象，但若不加以调控，这种常 态就会成为经济发展中的“非常态”，构成大范围、大幅度的不 均衡，演化为泡沫经济。
美国次贷危机的泡沫，是金融最根本的 脆弱性。最底层的标的次级*款贷**是一个巨大的信用泡沫，从信用泡沫——金融衍生品泡沫——房地产泡沫——资金泡沫——价格 泡沫——市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。
美国次级*款贷**本来 应该把信用产品贷给有信用的人却贷给了一些低信用，甚至没有 信用的群体，附加了加大信用风险的优惠条件，比如零首付、延 迟本金还款等等。再通过次贷资产的创新转包，延长了金融杠杆 链，加剧风险源头到最终持有者之间的风险传导路径的不确定性。 杠杆链越长，越不知标的为何物。
次贷衍生品数万亿上十万亿的 市值，是被虚拟货币托起的泡沫，是杠杆交易方式放大的虚拟财 富。最终长年累月下来造成了经济的过度虚拟化和最大限度资本 化，使虚拟经济脱离实体经济，使得经济中的风险不断增大，将 金融业的脆弱性带给了整个美国经济。瞬间危机迅速扩散至优级 *款贷**、信用卡、商业地产、企业*款贷**等领域。
次贷泡沫最终导致泡沫破灭，数十万亿的虚拟财富突然蒸发， 引发全球金融危机。金融海啸对经济的影响，对人们心理的冲击， 无疑都是非常巨大的。美国的次贷危机到全球的金融震荡，都给我们非常重要的启示。
1．没有实体经济基础和过度杠杆化的衍生市场将是一个危机四伏的市场
因此必须优先发展实体经济为基础，坚持虚拟经济伴随实体 经济发展而发展的方向。同时虚拟经济要更好地服务于实体经济， 要与实体经济相匹配。
2．危机暴露出金融过度自由化导致的市场缺陷
市场的缺陷和虚拟经济具有“双刃剑”特性的存在，以及历 史上金融危机不断发生的教训，都需要政府宏观调控，适当的监 管治理。金融衍生产品在不监管的情况下，发展过度，必然会导 致风险无限放大，经济过热，泡沫经济就可能随时出现。
3．建立高效的监督治理结构
美国次贷危机中评级机构起了非常坏的作用，很多高风险的次贷被包装后，得到的金融产品被评为最安全的一级，形成严重误导。缺乏监管，加上实体经济中房地产市场自身的周期性循环， 金融机构的高度关联性，最终必将严重拖累整个实体经济。
4．充分发挥虚拟经济的积极作用，趋利避害
从市场经济发展历史看，虚拟经济很大程度促进了实体经济 的发展。因此需要积极发展虚拟经济，但需要加强基础“标的” 的多层次市场建设，严格控制信用风险，避免虚拟经济引发危机 的灾难性影响。
虚拟经济“双刃性”的负面效应在多次金融危机中暴露的一览无遗，破坏性的威力迫使人们去加强虚拟经济的监管，构建有效的监管治理结构：
1．要在政府指导下创新发展虚拟经济，进行统一、协调的虚 拟经济管理虚拟经济的创新，尤其是要发展与实体经济联系最密切的虚 拟经济，特别是目标市场等基础性产品。但虚拟经济的增长并不 是无限的，虚拟经济的创新和发展，都是为了实体经济的发展合理需求，更好地为实体经济服务。
2．加强行业自律和监管 行业自律是加强虚拟经济风险监管的最重要手段。由于虚拟 经济自我创新和金融工具迅猛发展，衍生金融交易变得更不透明。 信息的不对称，使外界很难真正做到对衍生交易及时有效的风险防范，行业的自律是最有效的力量。
3．做好政府角色定位，制定和完善法律，构建统一的监管体系政府在行业监管基础上要进行统一监管和协调，并通过事前 制定法律，法规的执行，以及事后的行政执法和司法监督等方面 加强监管。尽快建立统一的监管体系，建立由各部门共同参与的 预警机制和跨部门应急协调机构。定位好宏观调控角色，对金融 交易行为和金融机构的经营状况要进行严格实时监控管理，保证 金融市场的信息公正透明。
4．夯实实体经济基础，推进金融体制改革和完善金融市场， 构建金融危机中政府直接干预机制 历史爆发的金融危机暴露了现代金融体系的脆弱性，大力夯 实实体经济实力，同时面临规模巨大的复杂金融危机时，政府需 要建立长效的金融监管机制，实现金融稳定。
5．逐步开放金融市场，并积极参与国际金融合作，加强监管的全球性协调随着金融衍生交易的国际化程度越来越高，需要加强国际衍 市场风险管理的合作，并努力取得话语权，共同致力于建立健康、有序的金融市场。