4月7日，WOLFPACK Research发布报告称爱奇艺夸大用户数量，与此同时，浑水也表示配合WOLFPACK Research做空爱奇艺。
WOLFPACK Research在报告中声称，早在2018年IPO(首次公开募股)上市之前就存在造假行为，且上市后持续造假，爱奇艺的业务增长无法合理地证明其财务报表是真实的。
通过尽职调查预计爱奇艺虚增了2019年营收达80-130亿人民币，占财报营收的27%-44%，此外该公司虚增了约42%-60%的用户数量。
01 WOLFPACK指责爱奇艺营收虚增造假
——广告营收
报告指出，爱奇艺夸大了广告营收。称虽然爱奇艺似乎在逐步降低2017年的广告收入夸大幅度，为其IPO做准备，但爱奇艺2018年的广告收入被夸达了几乎两倍，达到15.37亿元人民币。
在提交给美国证券交易委员会(SEC)的招股说明书中，爱奇艺称2015年的广告收入为34亿元人民币。而爱奇艺在2015年只向国家工商总局报告了19.5亿元的广告收入，夸大了74%。
2016年工商总局广告行业的报告显示爱奇艺文化的广告收入为33.58亿元人民币。而爱奇艺2016年向SEC报告的广告收入为56.5亿元人民币，夸大了38.6%。
——用户人数
根据该报告，爱奇艺将其用户人数夸大了大约42%到60%，从而夸大了营收。两家中国广告公司向该研究机构提供了爱奇艺后端系统的数据，这些数据显示，从2019年9月开始，爱奇艺的实际移动DAU比该公司在2019年10月宣称的1.75亿平均移动DAU低了60.3%。
该研究机构表示，2019年10月至11月，对爱奇艺中国目标人群中的1563人进行了面对面的调查，结果发现大约31.9%的爱奇艺用户可以通过京东或小米电视等爱奇艺合作伙伴的会员资格访问其VIP内容。爱奇艺在总体上对双重会员进行了核算，这意味着该公司认列了全部收入，并将其合作伙伴的份额认列为费用，这使得爱奇艺可以在夸大营收的同时烧掉虚假现金。
——日活用户数量
Wolfpack Research表示，通过三处独立信源调查发现，爱奇艺的日活用户数量虚增了42-60%。根据两个广告公司向研究机构提供的后台数据显示，与爱奇艺2019年10月声称的1.75亿移动端日活相比，当年9月的实际移动端日活数据“下降了”60.3%。
研究机构表示，广告公司提供的数据为爱奇艺在中国19个“一线”城市的日活数据。根据爱奇艺在2018年公开的数据，这19个城市用户占公司总用户数36%。根据2019年9月采样的四个工作日(3个工作日和1个周末)，19个城市后台数据平均为2470万。据此推算，爱奇艺在中国的实际日活约为6229万。
该机构通过爱奇艺热度指数发现，在爱奇艺包括《偶像练习生》等在内的多个热门综艺中，人口较少的地区，例如澳门、海南、*藏西**、内蒙古，却有较高的热度值。“人口如此少的地区，几乎不可能产生足够的自然流量来达到爱奇艺的热量指数榜首。这些异常的模式表明，爱奇艺采用了一些方法来提高用户活跃度以及点击量。”
此外，今年二月数据统计机构QuestMobile发布的《疫情下的中国移动互联网报告》中也指出，爱奇艺在今年农历新年前十天的日活数据为1.26亿，也要低于公司自身公布的数据。
——夸大费用
另外，爱奇艺还夸大了费用以及为内容、其他资产和收购交易支付的价格，目的是“烧”掉虚假的现金，向审计师和投资者隐瞒欺诈行为。爱奇艺上报的“实物交换转授权”(barter sublicensing)营收意味着，该公司将2018年和2019年在中国制作的每一集电视剧分别以每集7.9万元和6.4万元人民币的价格进行交易。一名从事内容获取工作的前爱奇艺员工告诉我们，非独家授权剧集的价格通常为每集1000至5000元人民币，而热门剧集的最高价格为每集2万元人民币。
除了上述疑问外，WOLFPACK Research发布报告称爱奇艺的体育业务、广告业务、投资业务和内容购买业务均存在不同程度的价格虚增问题。
02 爱奇艺坚决否认所有质疑
对于第三方机构做空的所有质疑，爱奇艺对媒体表示，“关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告，其引用数据与结论严重失实，与实际情况不符，作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。”
对此，也有业内人士表示，该机构的做空报告中的一些质疑只是基于单方面的假设，或者为会计统计口径的差异，同时对内容采购费用溢价太高的质疑，也体现出该机构并未对中国近几年的影视生态作深入了解。
此外，4月8日凌晨，爱奇艺CEO龚宇在朋友圈发布一则定位在爱奇艺创新大厦的英文回应，并表示“感谢大家的信任和鼎力支持。”并称“邪不压正，看最后谁赢”。
03 爱奇艺将被调查是否遵守联邦证券法
在被指责造假后，盘中爱奇艺股价一度跌超14%，随后股价震荡回升，截至收盘，爱奇艺股价上涨3.22%，报17.3美元。
4月8日上午，爱奇艺创始人兼CEO龚宇在社交平台再度发声，回应爱奇艺被做空：“感谢大家的信任和鼎力支持，老老实实做人，踏踏实实做事！”
此外,4月8日，美国律师事务所Holzer & Holzer今天宣布，正在调查爱奇艺公司是否遵守了联邦证券法。
后续将持续关注，第一时间进行报道。