中国石化
这次的文章是一个系列，会使用不同的估值方式评估中国石化当前价值。本次采用经营资产自由现金流折现的方式。
一、先看评估出来的结论：
通过2021年数据，估算出每股内在价值10.19元；
通过2020年数据，估算出每股内在价值3.95元；
通过2015年数据，估算出每股内在价值5.26元；
二、再看评估方式：
1、评估方式：经营资产自由现金流折现
2、数据来源：财务报表
3、方案介绍：郭教授关于股票估值的论述
4、关于数据：原始数据均来自于财报，确认准确。加权平均资本成本率WACC数据分为两部分，债务成本由利息及有息负载计算得来，股权成本为股东预期收益，暂定8%左右。换句话说，股东如果做别的投资，期望能得到8%的收益。
贴现原理
5、零增长模型介绍： 对于一家成熟稳定、每年的自由现金流也保持在一个稳定的金额水平，类似于永久年金。此时，自由现金流贴现模型的计算公式为
零增长贴现模型
V代表公司价值，FCF为每年的自由现金流，WACC为公司加权平均资本成本率。
6、加权平均资本成本率WACC计算：
债务资金成本=有息负债÷平均有息债务余额×100%；计算得出，债务资本成本在4%左右；
股权预期回报率=无风险利率+贝塔系数×股权风险溢价，初步定为8%；
加权平均成本率越低则公司为股东创造的价值越多，此项含义主要体现在公司在进行投资项目决策时，要求税后收益必须高于此，否则将降低公司的价值，损害股东的利益。
加权平均资本成本率WACC
7、与传统财务报表区分
传统财务报表分为资产负债表、利润表、现金流量表。
资产负债表：流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股东权益。
在新的评估方案里分为资产和资本。资产=资本
资产分为金融资产（钱生钱），营运资本（与企业运转相关，如现金、存货、预付、预收、应付、应收等），长期资产（固定资产、在建工程等），长期股权投资（投资联营企业）。
资本分为股东权益和债务（长期债务+短期债务）
（1）经营活动现金流 -- 推动 营运资本 -- 产生 营业利润 -- 反哺 经营活动现金流；
（2）投资活动现金流 -- 推动长期资产 -- 产生营业利润 -- 反哺 经营活动现金流；
（3）投资活动现金流 -- 推动长期股权投资 -- 联营与合营企业投资收益 -- 反哺 经营活动现金流；
（3）理财型活动 -- 推动金融资产 -- 产生理财收益如利息 -- 反哺 经营活动现金流；
最终都反馈到经营活动现金流里。
关系图
备注：
经营资产自由现金流=公司维持原有生产经营规模前提下的增量现金流入=经营活动现金流量净额-保全性资本支出
由于从财报中很难得到保全性资本支出的金额，我们通常用长期资产的折旧摊销来做近似替代
数据来源：上海证券交易所，同花顺，公司财报
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