文/云舒

6月3日，国内最大的货币基金——天弘余额宝的7日年化收益率终于跌破了1.5%。

天弘余额宝年化收益率创历史新低 来源：Wind

1.5%是个什么水平？是目前一年期定存基准利率。大家不知还是否记得，余额宝诞生初期收益率那是多高啊，余额宝基金历史最高7日年化收益率是6.76%，是当时一年期定存基准利率的两倍以上。而如今连一倍都守不住了。不少投资者不禁迷茫，以后手头的零花钱该存哪儿？

余额宝靠什么挣钱？

我们先来看看天弘余额宝基金的组合情况。根据披露的2020年一季报，余额宝基金一半的资金是银行存款和备付金，四成资金是买入返售金融资产，说人话，就是存银行的钱和借给金融机构的钱。

天弘余额宝2020年一季报 来源：天弘

天弘余额宝不是第一只货币基金，但是的确创造了一种盈利模式，云舒称之为“团购银行存款”。有赖于余额宝基金庞大的体量，天弘基金公司可以与存款银行谈判，获取流动性好（可随时支取）、收益高（明显高于一般存款）的银行协议存款，赚足了银行的钱。

然而，过了这么多年，这样简单粗暴的盈利模式扛不住了。

这些年发生了什么？

余额宝上线到现在，已经过去七年了。这七年发生了很多事，云舒捡两个重要的说：

第一件事，中国经济增长速度在放缓，市场收益率下滑不可抵挡。

这些年GDP增速从2010年峰值12.2%一路下滑，2019年已经跌到6%左右，正如一个朝气的少年成长为一名大小伙子，个子长大的速度在放缓。过去随随便便8%或者10%的增速，现在守住6%就不容易了。

十年来GDP增速明显下滑 来源：同花顺

同样，伴随GDP一同下滑的也有利率，这是资本的增长速度。过去无风险的市场收益率能达到5%甚至更高，而以后无风险利率可能就只有1%了。要知道，像欧美西方国家那样1-2%增长的地方，市场利率基本上已经接近零了。

这是以余额宝为代表的货币基金收益率下滑的最根本原因，无法避免。

第二件事，近年来监管层不断*压打**货币基金，获取高收益已经难上加难。

哪怕不考虑经济形势，光政策因素就已经让货币基金收益率喘不过气来了。

货币基金一直被视为无风险资产，但事实上还是有风险的。国外货币基金历史上出现过亏损的情况，国内虽然尚未发生，但是在2016年钱荒的时候的确出现过一些流动性风险事件。

这让证监会十分担心，于是乎在2017年，证监会开始对货币基金进行各种监管*压打**，比如缩短基金组合的剩余期限啊，要求提高流动性资产比例啊，根据集中度限制投资啊，设置单日单个客户快速赎回额度啊之类的，说人话，就是怎么高收益怎么不让干。

而且更重要的是，目前传统货币基金的运作模式，并不符合2018年资管新规的精神，只是因为现在监管层还没想好以后怎么整改收拾，所以暂时维持原状，但是的确2017年以后就没有新的传统货币基金诞生了。

当然这两年，市场环境也不利于投资。经济下行，能遇到各种雷，就算你能想到P2P跑路，但能想象银行会倒闭么？2019年包商银行接管事件，让金融圈小伙伴的胆子小了好大一圈，要想像以前一样无脑高收益买买买，臣妾恐怕是做不到了。

我的钱以后存哪去？

关于余额宝收益下滑的讨论，已经成为一个普遍关注的话题，观点评论非常多，其中经常能看到不少营销软文借机推广他们家的所谓“理财产品”，事实上有些就埋着大坑。作为专业人士，云舒在此说一说自己的客观中立的看法。

云舒认为，余额宝们最大的成功不是在于高收益，而是在于创造了一种生态，让很小的一笔零花钱都能轻易、方便地理财，并且可以随时用于支付。这一点始终未变。

就零花钱而言，便捷性和安全性比收益更主要。云舒本人买的余额宝，或者类似的货币基金，更看重的是方便（随时可以动用，没有任何手续费）、安全（基本上不存在亏损的可能），对收益的追求是其次的。事实上，便捷及安全与收益本身就存在矛盾，零花钱既然定位花，就老老实实把挣钱的责任拿给能够长期投资的长钱。

在便捷性和安全性不变的前提下，坦然接受收益率的下滑。前面已经说了，收益率下行是必然的，单纯要求提升收益率，必然要在便捷性和安全性上有所牺牲。当然，云舒觉得这已经脱离了零花钱的本质了。

当然，我们就一点办法也没有么？其实也有。

第一，的确有一些收益较高的活期理财产品，虽然不是货基，但与货币基金差异不大。这些产品主要是银行发行的现金管理类银行理财产品，或者保险公司发行的现金类保险资产管理产品。因为证券基金归证监会管，而银行保险理财归银保监会管，然而银保监会监管没有证监会严，导致银保产品收益率的确比证监体系的货币基金高一个档次。这类产品支付宝貌似没有卖，但是云舒知道部分银行渠道还有互联网渠道还是有卖的，只是不太好找。不过遗憾的是，随着银保监会监管趋严，再过一两年收益率也不见得会比货币基金高哪去，这只是权宜之计。

第二，可以考虑牺牲便利性，比如买一点定期类理财产品。这类产品支付宝上蛮多的，就不展开介绍了。

第三，可以考虑牺牲安全性，买一点短债基金，或者“货币+”产品（即货币基金+短债基金的组合）。这类产品支付宝上也有。但是，这样事实上是推高风险的，虽然短债风险不大，但是日亏损的概率比货币基金还是高好多的，例如近期债市回撤，这些产品还是会亏一阵子的。

其中，后面两种，云舒个人是不推荐把零花钱都丢进去的。对于小白而言，云舒觉得应该学着将钱分为几块，零花钱、一个月的短期理财、数个月的中期理财、以及一年甚至三五年以上的中长期投资都需要有。至于后面这几块钱如何玩转，如何挣钱，敬请期待云舒后面的文章啦。

我是云舒，获得CFA资格的基金从业人员，13年投资经历的老司机。想投基金挣钱，请关注基遇人生！