每年的第四季度，A股市场都要将投资的着眼点放在展望明年的主导方向上。本次在第四季度发起的行情之所以延迟到11月初才开始，除了市场整体偏于悲观之外，更重要的还是因为今年影响资本市场的不确定因素极为重大，而且具有忽明忽暗，不易判断的特殊性。

一、对本轮A股行情的判断

每一次行情都有其遵循的逻辑，本次在第四季度发起的行情，可以将其定义为对2023年的展望，也就是说，当前投资者交易的是对明年的预期。这其中主要包括两条思路：

第一条思路是，金融、地产、消费等低估值蓝筹板块的估值切换 。这是历年第四季度都要考虑的一条投资思路。这条投资思路的逻辑，是对明年整体经济前景的展望。

因此，这条投资思路能否取得成功，也就是说低估值蓝筹板块能否成功做到估值切换，它需要满足一定的条件，其中最关键的一条就是要对于明年的经济展望必须是乐观的。因为只有经济展望乐观，经济的基本面才能乐观，这些低估值蓝筹才可以成功做到估值切换。

比如，今年这些低估值蓝筹板块为什么出现了大幅度下跌，观察A股市场最顶端的300家企业的上市公司（沪深300指数成分股）的盈利情况就知道，在三季报中就有超过120家上市公司的利润出现了负增长。这就直观的反映出经济的现实状况不太好。

对于明年的经济展望如果要乐观，这中间可供观察的一个主要指标就是：中长期*款贷**的运行趋势要向上。从目前的情况看，中长期*款贷**指标才刚刚止跌转向，但能否形成趋势向上的态势还需要一段时间的观察。

所以，这条投资思路目前只能说是“曙光初现”，还不能确定地说“对2023年的经济展望是乐观的”。

基于以上的推理，可以得出以下的判断结论，即：当前金融、地产、消费等低估值蓝筹板块，包括港股的行情，只能是悲观预期的修复性反弹，而不是大力度的估值切换行情。

第二条思路是，展望明年的结构性高景气、以及预计可能出现的结构性困境反转的方向 。这些方向的一个显著特征是，它跟经济总量指标关系不大。所以这一块的主打行情是为明年做布局。

在这条投资思路中，目前最核心的市场主线方向就是“国产替代”。但在“国产替代”的这条方向上又有许多细分领域，其中目前市场较为认可的细分领域包括： 军工、半导体、信创、医疗器械、机床设备 等。

二、下周市场关注焦点

本周五A股市场的现象是：大盘指数大幅度高开之后震荡走低，最终收出了一根巨量“假阴线”，全天涨幅1.69%。在这根巨量“假阴线”中，起向上推动作用的正是上述的 第一条投资思路 ，即以金融、地产、消费等为代表的低估值蓝筹板块，包括港股的恒生指数出现了高开之后的走高，全天出现了大涨，甚至于爆涨；与此同时，市场上的其它板块出现了高开之后的走低，全天出现了小涨，甚至于收跌。

那么，下周就需要带着一个具体的问题来观察市场，并以此来推断行情的主导板块及其发展空间。

所以，下周市场的关注焦点应该是：大盘指数在本周五留下的这根巨量“假阴线”能否在下周完全收复？

倘若被完全收复，则需要关注是否是由低估值蓝筹板块继续发力所为。这是判断当前大盘指数向上扩展空间的一个重要观察方法。

至于上述的 第二条投资思路 ，即“国产替代”这条方向，无论大盘指数涨跌与否，上文列举的几个细分板块都是下周关注的核心焦点。