今天是万和电气的第一篇文章，明天将会是第二篇，也是最后一篇，欢迎大家关注哦！
下面开始正文：
万和电气，连续16年位列本产品中国销量排行榜第一名，市盈率不到10，市净率不到1.5，市值仅仅60亿，基本面很优秀但股价却迟迟不涨。
今天我们就来剖析下这家公司，看看到底是大家没眼光还是公司没内涵？
注明一下，这家公司是我2021年3月分析的，但是一季报还没出来，所以有的数据没更新，大家见谅。
情况介绍
佛山是一个民营企业创业的好地方，区位优势加上灵通的经营理念，使得这块土地上孕育了多达41家上市公司，大的有美的、海天，小的有小熊、蒙娜丽莎、科顺等，总体上佛山的产业集中在消费领域，比如家电、家居等。
出身佛山的万和自不例外，公司由燃气热水器发家，发明中国第一台超薄水控式全自动燃气热水器，随后不断改进创新，连续16年做到该领域第一。
然而，燃气热水器替换周期长，市场空间十分有限。作为一家不甘于守成的公司，万和瞄上了厨房家电。
公司开始采取双主力模式，其中老业务生活热水保住基本盘和盈利，厨房电器前期采用帮人代工模式，逐步抢占市场份额。目前，厨房电器收入占比49%，毛利率23.6%，生活热水46%，毛利率35.6%，公司对燃气热水器的依赖程度大大降低。
公司还将目光投向国外。
在国内市场饱和，竞争压力大的情况下，万和充分利用佛山出口大市的便利优势，大举进军海外，凭借低价和良好品质，迅速取得重大突破。
2020年疫情期间，公司1-9月出口额同比增长30%，出口额已占总营收44%，未来出口收入将超越国内收入，成为公司新的增长点。
财务分析
营收和净利润方面，公司非常具有发展韧性，2016-2020年营收增速18%、32%、6%、-10%和1%，净利润增速35%、-4%、18%、22%和5%，净利润增速一直超过营收，2017年是受铜、铝等原材料价格上涨影响和出口汇兑影响，当时还催生“人民币贬值”概念不知道大家还记得吗？净利润增速超过营收还是很不容易的，优秀！
现金流、应收应付、存货、合同负债方面，公司现金流常年保持在8亿左右，2020年三季度更是达到10亿，仅2018年现金流不如净利润，其余年份均远超净利润，非常优秀，由此应收不断下降（88%应收款是一年内的），存货些许下降（主体是原材料而非商品），预收款些许增加，应付些许增加，这块值得夸奖，优秀！
资金方面，账上现金不断增加，目前15.1亿，交易性资产0，短期借款3亿，长期2亿，一年内到期仅为88万，这块也是优秀！
三费及研发方面，销售和管理今年受疫情影响，较往年少不少，2019年三费大约占营收19%，不算高，财务费用比较少，研发上费用不断增加，2019年2.58亿，同期华帝2.37亿，老板电器3亿，研发费/净利润比值行业领先。
总的来说，公司财报是教科书级，非常优秀。
万和的努力
（一）发展韧性十足
翻看我们身边，厨电品牌似乎已经到了拥挤的地步。曾经家电品牌是赚钱的蓝海行业，每个公司都能赚得盆满钵满，但现在不一样了。
在美的、格力、小米等外行巨头都进军该行业后，家电早已成为狼多肉少的红海市场，根据全国工业信息中心的数据，2019年家电零售额较2018年下降2.2%，已经进入存量博弈阶段。
目前其实是常见的赢家通吃的阶段，小品牌将逐步被排挤出该领域，受益者将会是大品牌。作为二线品牌的万和本应受到波及，但是从其近些年来看，其增速甚至强于行业一线的老板电器。
即使是在2019年厨电市场整体下滑时，万和净利润增长仍然高达22%，而且在发展过程中，万和一直保持逐步向上的态势，并没有出现华帝那么严重的下滑，而且销售费用占比一直不高，远低于老板电器，是一个稳扎稳打的选手。
（二）努力拓展销售渠道
一是赋能线上。2019年万和电子商务渠道营收12.8亿，增速15.5%，占总营收21%；
二是赋能出口。公司通过为国外品牌代工，扩展增收途径，目前出口占总营收44%，此次疫情增加公司在海外的知名度，对公司出口形成助力；
三是赋能三四五六线城市。在一二线城市饱和的情况下，公司持续拓展小城市、城镇渠道，完成1169个网点建设。
（三）不断求变
一是塑造聪米品牌。这个是小家电领域，聪米的空气炸锅还是比较有名的，这个也是时代潮流，比如小熊的小家电就很不错，这块目前还是蓝海，公司有望分一杯羹，不过聪米目前确实还太弱，不过理念是对的，具体如何大家可以去京东聪米旗舰店看下。
二是依靠大树好乘凉。公司开始选择与小米合作，推出小米定制款的热水器，同时能够兼容小米生态系统，同时推出针对华为粉丝的定制款燃气热水器，与巨头合作还是有助于业务拓展的。
三是进军投资领域。公司投资15亿加入前海股权基金，目前投入12亿，持股5.26%，目前增值1.8亿，分红0.7亿，投资2亿加入苏州睿灿，持股3.08%，目前股利2859万。尤其是前海股权基金，持有三叶草1.8%，柔宇科技0.96%，华为入股的纵慧芯光0.87%，选股眼光不错，目前来看还是有很大潜力的。
四是保持野心。公司野心很大，这点从公司的研发投入就能看出，净利润不如华帝和老板，但是研发却一点不输，目前万和已经进入专利红利期，在燃气热水器领域不断创新，发布多个中国“首台”，而且公司已经像小米一样做好下属家电的智能操作系统，使用手机即能全部操作，这还是比较牛逼的。
2020年公司智能电器出货量超过整体出货量30%，高科技含量十足。万和吸油烟机的最大吸力已经可达到27立方米/ 分钟，刷新了吸力的最高记录，燃气热水器能够实现双屏智控，还有个苹果手机一样的· 小圆点，而且万和的能耗还在不断打破世界能耗记录。
下篇文章将会分析万和存在的硬伤，随后进行总结，总体来说，万和还是不错的，明日不见不散哦！
如果您想提前看到第二篇，可以看下下图或者关注我的巩宗浩“价值成长研究所”，那边上周五已经更新过了！
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