最近我们的猪肉迎来了新一轮涨价，猪肉概念股票都大幅上涨，可转债也跟着水涨船高。但出现一个很有意思的现象，可转债负溢价率的情况。负溢价率代表什么呢？这就是我们今天要说的可转债无风险转股套利。
那如何来实现呢？首先我们来了解下什么是溢价率。
可转债溢价率是指可转债市场成交价格相对转股价值高出的百分比。
有点难理解，我们看下他的计算公式：
溢价率=（转债价／转股价值－1）×100%
可以明显看出溢价率其实是可转债现价与转股价值的一个比值然后减去1。这里又提到了一个转股价值，我们再看看什么是转股价值。
转股价值是指每张可转债转换成正股并卖出可以得到的金额。
同样我们来看下他的计算公式：
转股价值=正股价×100/转股价
简单地理解就是目前的可转债值多少钱。
从这两个公式很容易看出来，溢价率为负数那说明我们的转债价要比我们的转股价值低才有可能实现（比值比1小，相减得到的就是负数，分子比分母小才能得出比1小的数来）。
举个好理解的例子就是，如果一个东西价值120元，他现在的卖价只要115元，那我们用溢价率来表达就是负溢价率。
我们直接举个实例来算下就明白了，假如某XX转债的正股价是6元，转股价是5元，现在的可转债价格是115元。
我们先来算下转股价值=6*100/5=120元
溢价率=（115/120-1）*100%=-4.16%
好了，当我们理解什么是溢价率后，那接着说今天的重点，如何无风险套利。了解无风险套利前我们先来理解如何转股套利。
我们还是用上面的例子来说：
我们发现了XX转债目前是负4.16%的溢价率，这个时候我们买入可转债100张，花费=100*115=11500元
那我们100张可转债可以转换成多少张股票？
这里我们又要用到转股数量公式
转股数量=转债张数×100/转股价
转股数量=100*100/5=2000股
2000股按目前的正股价6元卖出，我们就收入12000元。我们当时花费的成本是11500元，那我们就赚了12000-11500=500元，这就是我们的转股套利。
但很多小伙伴看到这里肯定会说，转股要等到第二天才能卖，要是明天股价不是6元而是掉到4.5元，我不就亏大了。对确实是这样，所以要实现无风险套利是有前提条件的，就是你目前持有正股，这个时候你套利才是无风险的。如果不持有正股，你想套利是要考虑第二天正股的下跌幅度的，如果你能确定下跌幅度小于你的盈利，那也是可以操作转股套利的。
那我们接着来看看如果你持有正股是如何无风险套利的。
假如你持有正股1000股，现在的股价是6元，你全部卖出获得6000元，然后马上用这6000元，全部买入我们的可转债，大概可以买入=6000/115=52.17张，可转债只能整数购买，也就是你可以买52张 52*115=5980元，还多了20元自己留着。然后立马转股，转股数量=52*100/5=1040，看到没有你就凭空多了40股和20元钱。
如果我们按原来的1000股不变，我们就只要转股50张就够了（50*100/5=1000），你就能得到1000股。然后另外2张可转债直接卖出2*115元=230元（或者直接就买50张可转债就行了），加上我们刚剩下的20元，你就可以套利250元，用我们的250元/6000元的本金=4.16%，刚好就是我们的溢价率。也就是说在你持有正股的情况下，你的无风险套利就等于我们的溢价率。这样我们的无风险套利就完成了。
最后总结下，要想实现无风险套利有两个条件，一是你持有这只可转债的正股，二是这只可转债目前的转股溢价率为负数（这里要注意下要是在转股期内的溢价率，如果还不能转股就没有操作的意义了）。如果达到这两个条件你可一定要去操作，不然就白白损失了一笔收入。所以如果我们持有正股对应有发行可转债就要多关注我们的可转债的溢价率了。但这里还要注意的是负溢价率的大小，如果太小可能操作的时间和空间有限，我们无风险套利的利润空间也会相对小，可能操作完扣除相关手续费后不赚钱了。
好的今天就分享到这里，有兴趣的可以关注我公众号炒菜养基，学习更多可转债知识和普通人理财策略。