以下文章来源于星海笔记 ，作者星哥的马甲
如果评选今年的十大年度词汇，我想 “清零” 应该榜上有名。
现在的形势你们也是知道的。周边的同事朋友不管是供奉“杨迪”的，还是默念“九阴真经”的，基本上都已经成为杨过了。未来的几个月，随着“一道杠”逐渐清零，一个新的时代终将来临。
快年底了，我也看了一下今年各类策略的业绩，相比之下，“清零”已经算厚道的了。
股票 一塌糊涂，全球主要市场到目前只有英国还是正的，也不过只有1.2%，其他指数亏15%都算是客气。国内股票基金平均-23%，股票私募也损失了15%（主要是仓位低一些）。到这周五，今年收益为正的中信一级行业还有三个：煤炭、消费者服务、交通运输，而跌的最多的恰好是大部分人心心念念的“新半军”。是不是让人大跌眼镜？也难怪有基金经理吐槽，我辛辛苦苦跟了一年的景气数据，到头来还赶不上别人亏得妈不认的航空公司和三年没开张的旅游景区。
债券 本来是个牛市，10月底的时候不少投资经理手握4%的回报，已经请好年假，开开心心准备迎接双旦。结果一个月的踩踏，让大部分产品半年的收益都折了回去，不到2%的残余利润还抵不过通胀，很多债基规模赎回了30-50%，一年下来基本等于白忙。买理财的大妈们也头一次尝到了破净的滋味。
量化 这边，市场中性、T0、套利之类的，中位收益和债券差不多，但费用和波动都高不少，费后来看基本上归零。通胀的年份，商品开局很好，CTA前三个月冲的很猛，但年中就开始狂摔，说好的商品涨跌都能赚钱，却变成了有没有趋势都能回撤，不仅浮盈几乎尽数回吐，不少产品还亏了钱。
多资产 的，无论是宏观，固收+还是FOF，有躲过了年初大跌，却躲不过俄乌战争，躲得了上海疫情，也避不开通胀魅影。除了个别在商品期货上博对了方向，赚到钱的凤毛麟角，只是比比亏多亏少而已，不过低相关的加持，还是能让波动小了不少。
——这实际比2018年还要惨得多。 历史上也确实少有这样一个年份，国内到海外、低风险到高风险，各类资产都基本上没有赚钱效应。不过倒也是公平，管你是什么，大家 共同变穷 。
今年对大部分投资者和基金经理而言，基本是注定无功而返了。 业绩已经不忍直视，眼瞅着年底的收官时刻，大江南北，却又高烧一片，怎一个惨字了得！
如果过去的两个月你恰好去了一趟非洲荒无人烟的大草原，回来的时候很可能会觉得到了一个陌生的国度。很多事情突变的速度，让人都没有适应的时间。 人们其实是不喜欢变化的，变化都意味着风险。特别是突如其来、180度转弯的变化，即使是向好的方向，短时间也都会让人感到担忧甚至恐惧。
基金经理都躺在床上不能动弹，当然也无法阻止悲观情绪的蔓延。就像这一周多的时间， 我感受到来自四面八方传递的忐忑忧虑，而这些担忧基本又都是来自过去担忧事情的反面。
- 防疫紧了，担心消费无力；防疫松了，又担心重症风险。
- 地产严管，担心风险爆发；政策松了，又担心需求难现。
- 人民币贬值，担心资本外流；汇率稳了，又担心美国衰退。
- 硅料涨价，担心下游利润挤压；硅料跌了，又担心需求萎缩产能过剩。
- 不搞强刺激，担心失速下滑无底线；说要拉动内需，又担心劲不够大、地方财政没有钱。
- 基差大了，说对冲成本太高不能投；基差小了，又担心风格切换超额不再。
- 商品价格盘整，说CTA还在磨底没到时候；等到趋势显现，又担心涨幅太快即将反转。
……
看似矛盾，但并非无理取闹，只是同一个问题关注的侧面变了。 今年以来，用来解释市场不利的说法基本都是“xx战争、xx管控、xx不炒、xx通胀”，但这两周听到最多的问题就是：“xx、xx、xx不是都已经变化了吗？怎么还跌呢？”只能说， 当布洛芬比芯片稀缺、医院床位比春运座位难抢的时候，人类回归生存防御的本能，不管看什么事情、面对什么变化，角度都会是比较消极的。
但是，这有意义吗？
高善文老师在最近的报告中提到了一个“疤痕效应”，大意是受到疫情创伤的社会会留下一些“疤痕”，从而对人们的风险承担意愿和资产负债表修复产生负面的影响。这当然是成立的。但 对每个人而言，很多事情开弓没有回头箭，作为一个理性的人，专注伤疤只能囿于过去，接受变化才能拥抱未来。
我们正在经历和将要经历的，是一段影响一代人甚至几代人生命历程的关键时期。其中的因素也远不只是防疫。是非曲直、悲欢离合，绝非现时能够论断，而最终也将尘封于历史。 我们能做的，一方面是以何种准备度过这一段时期，另一方面则是如何看待和把握时代给我们的机会。
此刻，似乎有个“清零”的心态会好一点。 就像很多电子产品玩着玩着卡死了，按一下“reset”键，重置一下环境，经过10秒就能“死而复生”。当前， 我们需要改变过去几年已经形成的，基于*锁封**的、静态的、惯性的思维习惯。因为多种信号告诉我们，趋势已经被打破，必须准备好迎接一个重新“活”起来的世界。尽管它与过去会有些许不同，也需要支付一定的代价，但无论如何它最终都会回归到一个新的正常状态。而我们正在经过的，很可能就是大地苏醒前那一小段短暂的“休克期”。
这个过程会比想象的更快 。回想四月静止的上海，卖方首席、PE大佬和我们一样抢完面包、老母鸡之后，五月就该发报告发报告、该看项目看项目，并不会在小区群里频频露面。如今基金经理躺在床上没法交易，但用不了一个月，他们就会把病毒清零，再战沙场。尽管现在路上没车跑，地铁没人坐，饭馆没人吃，大概也就到过年附近，人气又会重新汇聚，就像北京的环路周末开始堵车、环球影城已然大排长龙。
当前中国，大把人才刚刚走出校门待价而沽，高增的存款静静地趴在银行账上伺机而动，影响发展的大部分障碍都在生产关系层面，而恰在有关政策与资源调动方向的问题上，这个国家极具创造力和执行力。 不要留恋过去，让一切重新开始，否则过几个月我们会再次错愕，因为市场远比你我更擅长遗忘。
投资理财方面，在一切“醒过来”之前，就像春天降至需要盘点一遍衣橱一样，我们要做好三件事情：
对资产价值的重新审视。 机会孕育于变革之中。市场上没有绝对的垃圾，也没有绝对的宝藏，只有持续变化的价格。经过一段时间的调整，很多过去看似没有价值的东西，都经历了重估。就像被万人唾弃的许多民企地产债，一夜之间就成了香饽饽。快速飙涨的“疫情受损股”与持续低迷的“新半军”之间原本的估值鸿沟似乎也被填的七七八八。既然面临一个新的环境，需要对各类资产和策略进行重新评估和比较，形成新的假设和判断。
对收益风险的重新预期。 股票20%，非标10%，债券5%，货币3%……高收益、低波动时代可能都要一去不复返了。随着经济增长的速度无可避免的趋缓，大部分资产和策略收益的预期必须要重新定位。而在风险一侧，少了估值方法的加持，同时打破了刚兑的预期，债券波动的加剧似乎也不会只是短期现象，“固定斜率”的净值曲线越来越难以保全。谨慎的用历史推演未来，不仅是因为短期因素的调整，也同样因为长期变量的改变。做投资的，需要审慎对待每类资产对组合的收益和风险贡献，不可有惯性思维；做投顾的，也需要准备引导客户改变心理锚定，明确什么可预期、什么不可为。
对组合方式的重新认识。 经历市场的变迁，很多产品设计和资产组合本身也面临新的挑战。面对每一类客群、每一种需求，在新的环境下，我们使用的工具是否要发生变化？这些工具的组合比例和产品模式又是否需要调整？客观来讲，当前大部分客户的需求都是挂钩收益预期而非风险目标的，在单资产、双资产组合普遍存在预期差的情况下，一方面如何更好调用资产、策略资源，优化组合结果，另一方面也要思考收益预期与风险管理，在不同的情景下，究竟是哪个才是因变量，谁向谁靠拢？这不仅是一个投资问题，可能更多是一个营销问题，或者人性问题。
常言道，顶部的时候靠理智，底部的时候靠信仰。 市场当前绝非没有风险，国内经济依然孱弱，美国利率尚未见顶，而日本加息的灰犀牛似乎又蠢蠢欲动。但就目前已经发生的情况，对于一个怀着“清零”心态投资者来说，大概率不是一个很坏的时刻，只是可能要经历一段不那么长的等待。而在此时，所有的负向扰动都倾向于被放大，许多正面的信息则被置若罔闻。一般而言，当很多主要矛盾都在出现边际改善或处于黎明前的黑暗的时候，市场情绪却一再变差，距离真正的底部也就不远了。另一方面，市场有学习效应，过去发生过的事情，再次发生同样的情景，价格往往会“抢跑”（想想最近的情况）。等到大部分人觉得“万事俱备”的时候，可能早已东风劲吹，轻舟驶过万重山了。
没有一个熊市的跌幅不出乎意料，也不会有一个牛市在一致预期之下诞生。