北交所6.27上会通过：(计算机、通信和其他电子设备制造业）广州视声智能股份有限公司
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参考说明：
注1：以上数字以及相关信息均来自 广州视声智能股份有限公司 最新的招股说明书（上会稿）和最新的问询与回复文件
本文是吾攀升为您分享原创IPO的第590篇
吾点说
1.朱湘军为公司控股股东和实际控制人。
2.朱湘军，1965年生，硕士学历；历任广州民航管理局油料处任油料员；任香港三隆国际广州办事处任首席代表；任广州市白光发展有限公司任总经理；任广州保税区粤东发展有限公司任总经理；任广州视声电子实业有限公司任执行董事、总经理等。
3.公司系国家高新技术企业，广州市科技小巨人企业，2019 年被广州市企业联合会、广州市企业家协会、广州工业经济联合会联合授予“广州品牌百强企业”称号。公司还是广东省、市级智能家居工程技术研究中心，广东省博士后创新实践基地。
4.报告期内公司资产负债率在32%左右；研发投入在10%左右。
5.报告期内公司经营活动产生的现金流量净额持续为正。
关键信息速览
1.1公司摘要与上市信息
视声智能 主营智能家居、可视对讲等智能化设备及液晶显示屏及模组的研发设计、生产制造和销售以及配套技术服务，业务覆盖智慧建筑、轨道交通、智能家居、智慧酒店、智慧社区、智慧医疗等应用领域，为客户提供智能家居系统、可视对讲系统产品及一体化的解决方案。
本次发行概况
本次视声智能发行不超过1,270.00万股，不超过发行后总股本的15%；2022年公司主营业务收入22,231.29万元；2022年净利润3,409.30万元；预计使用募集资金15,000.00万元。
发行保荐人(亦为主承销商)：开源证券股份有限公司；律师事务所：北京市康达律师事务所;会计师事务所:立信会计师事务所（特殊普通合伙）
1.2收入与销售渠道
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分情况如下：
报告期内，公司前五大客户情况如下：
1.3募集资金用途
上述 项目总投资额15,000.00万元，预计使用募集资金15,000.00万元。 本次发行募集资金投资项目符合公司主营业务发展方向，是公司未来发展战略的重要组成部分。
本次发行募集资金到位前，公司可根据上述项目的实际进度，以自有或自筹资金支付项目所需款项；本次募集资金到位后，公司将严格按照有关的制度使用募集资金，募集资金可用于置换前期投入的自有或自筹资金以及支付项目剩余款项。若本次发行实际募集资金净额（扣除发行费用后）不能满足以上投资项目的资金需求，则不足部分由公司通过银行*款贷**或自筹资金等方式解决。如果实际募集资金满足上述项目投资后有剩余，剩余部分资金将在履行相应的法定程序后用于增加与主营业务相关的营运资金。
1.4主要财务指标
1.5吾分析
- 报告期内，发行人主要财务数据比较情况如下：
公司2020-2022年度 营业收入 分别为17,504.01万元、22,789.19万元和23,173.28万元;2020-2022年公司营业收入逐年增长;增长率分别为 30.19% 和 1.69% 。
公 司2020-2022年 毛利率 分别为42.82%、38.17%和43.97%;2021年公司营业收入比2020年下降 10.86% ;2022年比2021年增长 15.20% 。
公司2020-2022年 净利润 分别为1,971.87万元、2,584.92万元和3,409.30万元.2020-2022年公司净利润逐年增长;增长率分别为 31.09% 和 31.89% 。
公司 2020-2022年 净利率 分别为11.27%、11.34%和14.71%;2020-2022年公司净利润逐年增长;增长率分别为 0.69% 和 29.71% 。
公司2020-2022年 流动资产 分别为11,856.04万元、13,369.89万元和15,936.3万元;2020-2022年公司流动资产逐年增长;增长率分别为 12.77% 和 19.20% 。
公司 2020-2022年 非流动资产 分别为1,922.72万元、1,768.68万元和2,323.44万元;2021年公司非流动资产比2020年下降 8.01% ;2022年比2021年增 长 31.37% 。
公司2020-2022年 流动负债 分别为5,605.31万元、6,846.01万元和6,427.30万元;2021年公司流动负债比2020年增长 22.13% ;2022年比2021年下降 6.12% 。
公司2020-2022年 非流动负债 分别为123.31万元、194.56万元和406.62万元;2020-2022年公司非流动负债逐年增长;增长率分别为 57.78% 和 109.88% 。
公司2020-2022年 所有者权益 分别为8,050.15万元、8,097.99万元和11,425.81万元;2020-2022年公司所有者权益逐年增长;增长率分别为 0.59% 和 41.09% 。
公司2019-2021年 经营现金流量净额 分别为2,778.36万元、3,037.12万元和4,550.63万元;2020-2022年公司经营现金流量净额逐年增长;增长率分别为 9.31% 和 49.83% 。
公司2019-2021年 现金及现金等价物净增加额 分别为1,436.78万元、2,110.24万元和1,779.65万元;2021年公司现金及现金等价物净增加额比2020年增长 46.87% ;2022年比2021年下降 15.67% 。
公司2020年-2022年 资产负债率 分别为25.07%，31.15%和31.59%，2020-2022年公司资产负债率逐年增长;增长率分别为 24.25% 和 1.41% 。
公司2020年-2022年 加权平均净资产收益率 分别为28.32%，31.96%和31.83%，2020-2022年公司加权平均净资产收益率逐年增长;增长率分别为 12.85% 和 0.41% 。
- 报告期内，公司营运能力情况如下：
2020年-2022年公司 应收账款周转率 分别为4.06次/年、5.53次/年和5.45次/年，（即平均 75 天收回应收账款）
2020年-2022年 存货周转率 分别为3.60次/年、4.17次/年和3.34次/年（即从取得存货到销售为止平均 100 天）
科创亮点
2.1企业科创地位
公司是高新技术企业，广州市专精特新“小巨人”企业。拥有专利185项，其中发明专利24项；拥有软件著作权121项。公司及核心技术人员参与起草7项国际标准、国家标准和团体标准。视声智能率先将欧洲KNX 技术引入中国，自主开发3个KNX 协议栈，2014年视声智能以其技术实力与行业影响力成为KNX 中国用户组织委员会理事会成员，在行业内具有较高的技术权威性。
2.2企业科创投入
截至2022年12月31日，公司共有研发人员134人，占员工总人数的31.24%。公司拥有涵盖产品研发、设计、测试验证、工艺制造等环节较为完整的专业技术人才，创新力是公司保持行业竞争力的基础。
报告期内，公司研发费用金额分别为1,446.95万元、2,107.75万元和 2,323.25万元，占营业收入比重分别为 8.27%、9.25%和10.03%，其中职工薪酬、物料消耗、中介服务费占比较高，合计占研发费用的87.99%、92.26%和92.13%，研发费用金额占营业收入的比重逐年上升。
2.3科创标准分析
发行人选择的上市标准：
公司根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》的要求，结合企业自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准为《上市规则》中之：“2.1.3、（一） 预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8% 。
2.4盈利模式
公司销售工作主要由营销中心负责，营销中心下属的各部门分工不同，品牌运营部根据公司发展战略及发展目标制定市场工作及企业品牌形象规划，定期进行市场调研，为公司决策提供支持及引导。国内销售部、国际销售部负责制定具体的销售计划、建立健全营销网络体系、推广及销售公司产品。技术支持部及时有效地解决销售过程中的技术问题。公司在销售管理上建立了完善的体系，对销售人员的市场信息收集、客户开发、产品销售、服务支持等各方面进行规范管理，全面掌握市场需求、产品销售、未来发展方向等各方面的信息，为公司的研发、采购、服务、管理等提供支持措施或指导意见。
公司以直接销售和经销销售相结合的方式开展销售工作，公司亦存在 ODM模式。
问询与回复
3.1上市进程
3.2问询
关于业绩大幅增长
根据申请文件，报告期内（2020-2022 年），公司营业收入分别为17,504.01万元、22,789.19万元和23,173.28万元，净利润分别为 1,971.87万元、2,584.92 万元、3,409.30万元。报告期内毛利率分别为 40.78%、37.27%和43.46%。2022年上半年主营业务毛利率为39.19%，2022 年全年主营业务为43.97%。
请发行人说明：结合主要产品及客户交易情况（尤其是毛利率大幅上升的智能家居产品），详细分析说明 2022 年下半年、2022 年全年毛利率大幅上升的具体情况、影响因素及真实合理性，毛利率及业绩增长的可持续性。
回复
发行人说明：结合主要产品及客户交易情况（尤其是毛利率大幅上升的智能家居产品），详细分析说明 2022 年下半年、2022 年全年毛利率大幅上升的具体情况、影响因素及真实合理性，毛利率及业绩增长的可持续性。
（一）2022 年全年毛利率大幅上升的具体情况
1、毛利率上升的基本情况
2022 年全年毛利率较 2021 年度大幅度上升，具体原因如下：
（1）据 Statista 调查数据统计，2018-2021 年，全球智能家居市场规模逐年提高，2021 年全球智能家居市场收入规模达 1,044.20 亿美元，同比增长 32.56%，预计 2022 至 2026 年，年均复合增长率达 13.97%。2018-2021 年，我国智能家居市场规模逐年提高，2021 年我国智能家居市场收入规模达 1,297.00 亿元，同比增长 25.45%，预计 2022 至 2026 年，年均复合增长率达 15.36%。发行人深耕智能家居行业多年，尤其 2021 年至 2022 年，发行人产品结构中毛利率较高的智能家居产品收入不断提高，由 8,768.29 万元增长到 10,861.45 万元，增长23.87%；收入占比也保持增长，从 2021 年收入占比 40.24%，增长到在 2022 年收入占比 48.86%，由于智能家居毛利率较高，收入占比提高，增加 2022 年全年主营业务的毛利率。
（2）2021 年至 2022 年，可视对讲品产品收入分别为 6,568.13 万元、5,785.86 万元，2022 年较 2021 年可视对讲品产品收入下降 11.91%。主要由于公司境内可视对讲产品终端应用主要在地产行业，根据国家统计局《中华人民共和国 2022 年国民经济和社会发展统计公报》数据，全年房地产开发投资132,895 亿元，比上年下降 10.00%。其中住宅投资 100,646 亿元，下降 9.50%。因此，2022 年公司国内可视对讲业务受到一定影响。
（3）2021 年至 2022 年，液晶显示屏及模组收入分别为 6,451.00 万元、5,583.98 万元，2022 年较 2021 年显示屏及模组产品收入下降 13.44%。主要原因为液晶显示屏及模组产品较传统，附加值不高，因此公司对该块业务定位主要是只保证历史以来、长久稳定的合作客户的供应，发行人会将生产资源优先投入到智能家居产品增长需求的生产供应上。
发行人 2022 全年主要智能家居产品收入增长，由于毛利率较高的智能家居产品收入增长，填补了显示屏及模组产品收入下降的份额，因此，发行人2022年全年主营业务的毛利率增长较多。
2、主要产品毛利率波动分析
（1）智能家居产品
2021 年度及 2022 年度智能家居各类产品毛利率情况及产品结构情况如下：
如上表所示，2022年度发行人智能家居产品毛利率较2021年度增长 4.81%，毛利率增长较多，其中智能屏、系统设备及网关、智能面板及其他三类产品对2022年度毛利率增长影响较大，对前述三类产品毛利率波动分析如下：
1）智能屏类产品
2021 年度与 2022 年度智能屏类产品的毛利率分别为 64.07%和 59.96%，占智能家居产品收入的比例分别为 11.67%和 19.34%，2022 年度发行人智能屏产品的毛利率有所下滑，但占收入的比例上升较多，而智能屏属于智能家居产品中毛利率较高的产品，智能屏产品的收入占比上升导致智能家居产品的毛利率有所上升。
2022 年发行人智能屏收入为 2,101.14 万元，较 2021 年度增长 1,077.96 万元，增幅为 105.35%，占智能家居产品收入的比例由11.67%上升至 19.34%，智能屏产品收入金额及占比增长较大主要由于公司与相关产品主要客户的合作趋于稳定，向主要客户的销量上升导致，2022 年度发行人智能屏产品的前五大客户销售金额与 2021 年度的对比情况如下：
由上表可见，由于主要客户对公司智能屏产品的认可度提高，合作关系趋于稳定，主要客户的收入金额较 2021 年度均发生较大幅度增长，导致公司 2022 年度智能屏产品的收入金额及占比增长较大。
2）系统设备及网关类产品
2021年至2022年，公司的系统设备及网关类产品的价格和成本变动对毛利率的影响情况如下：
由上表可见，由于 2022 年度发行人系统设备及网关类产品的平均单价上升，导致 2022 年度该类产品的毛利率上升。2022 年度发行人系统设备及网关类产品的平均单价及毛利率上升主要由于发行人产品结构的变化，单价较高及毛利率较高的产品占比上升较多，2021 年度和 2022 年度发行人毛利率在 70%以上且收入在 15 万元以上的系统设备及网关类具体产品的占比情况如下：
由上表可见，相较于 2021 年度，2022 年度发行人毛利率较高的主要系统设备及网关类具体产品的毛利率均未发生较大幅度的变化，但由于发行人持续优化产品结构，为增强盈利能力大力推广高毛利率的产品，高毛利率产品的收入占比发生了较大幅度上升，上述高毛利率产品的收入占比由 30.61%上升至 45.10%，导致 2022 年度发行人系统设备及网关类产品的毛利率发生上升。
3）智能面板及其他类产品
报告期内，公司的智能面板及其他类产品的价格和成本变动对毛利率的影响情况如下：
由上表可见， 2022 年发行人智能面板及其他类产品的平均单价及平均单位成本均下降，但平均单位成本的下降幅度大于平均单价的下降幅度，导致 2022 年度该类产品毛利率有所上升，造成上述变化的主要原因分析如下：
①主要原材料价格下降的影响
2021 年 TFT 屏和 IC 芯片受供应短缺影响价格上升幅度较大，而 2022 年随着供应短缺的缓解，相关原材料的价格发生回落，公司相应调低了产品的销售价格，由于材料下降到产品售价下降存在一定的滞后性，导致公司产品销售价格下调的幅度低于单位成本下降的幅度，导致 2022 年公司智能面板类产品的毛利率上升。
②具体产品结构的变化
2022 年度发行人智能面板及其他类产品中毛利率较高的产品占比发生较大幅度的上升，2022 年度发行人毛利率在 60%以上且收入在 40 万元以上的智能面板及其他类具体产品的占比与 2021 年度占比的比较情况如下：
由上表可见，由于原材料价格下降，相较于 2021 年度，2022 年度发行人毛利率较高的智能面板及其他类主要的具体产品的毛利率大部分发生了不同程度的上升，此外由于发行人持续优化产品结构，为增强盈利能力大力推广毛利率较高的产品，高毛利率产品的收入占比发生了较大幅度上升，上述高毛利率产品的收入占比由 39.41%上升至 50.53%，导致 2022 年度发行人智能面板类产品的毛利率发生上升。
（2）液晶显示屏及模组
2021 年至 2022 年，发行人液晶显示屏及模组的毛利率分别为 15.58%和18.59%。由于液晶显示屏及模组业务整体的技术要求相对较低，因此其毛利率远低于智能家居和可视对讲，2022 年毛利率较 2021 年上涨，主要由于细分产品结构和市场价格的变化导致。液晶显示屏及模组产品毛利率变动的具体原因分析如下：
公司液晶显示屏及模组产品均为不同尺寸的液晶显示屏及其配套模组产品，主要区别为屏幕尺寸的差异，在产品功能上不存在较大差异，因此不存在不同功能类型的细分产品，且报告期内液晶显示屏及模组产品的毛利率变动较小，因此从该产品类型总体进行毛利率变动情况的分析。
2021 年至 2022 年，公司的液晶显示屏及模组产品的价格和成本变动对毛利率的影响情况如下：
由上表可见，2021 年至 2022 年发行人平均单价及平均单位成本变动均对液晶显示屏及模组产品毛利率波动产生了较大影响，在不考虑其它因素的情况下，2021 年至 2022 年平均单价变动对毛利率的影响分别为 23.78%和 6.87%，2021 年至 2022 年平均单位成本变动对毛利率的影响分别为-24.59%和-3.86%。
而发行人的主营业务成本中以直接材料为主，因此报告期内直接材料价格的波动对液晶显示屏及模组产品的毛利率产生了较大的影响，在不考虑其他因素影响的情况下，2021 年至 2022 年直接材料变动对毛利率的影响分别为-23.88%和-2.78%。
2021 年至 2022 年，发行人的液晶显示屏及模组产品的主要原材料为 TFT屏及其模组类材料中的液晶面板、IC 芯片和电子件，其中液晶面板和 IC 芯片的占比较高，2019 年以来液晶面板的市场价格波动情况如下：
由上图可见，2021 年中至 2022 年，液晶面板的价格总体呈现下降的趋势。由于 2021 年中以来价格发生快速回落，导致 2021 年下半年至 2022 年发行人液晶面板采购价格发生了较大幅度下降，同时，随着芯片供应短缺情况的缓解，相关 IC 芯片的价格在 2021 年下半年以来发生回落，发行人相应原材料的价格也出现下降，但由于发行人 2022 年对于液晶显示屏及其模组产品结构进行了优化，销售价格较高的产品占比上升，平均单价在 100 元以上的产品占比由16.21%上升至 26.39%，因此进而导致 2022 年发行人液晶显示屏及模组产品的平均单价和平均单位成本均有所上升，但由于平均单位成本的上升幅度低于平均单价的上升幅度，因此导致相关产品的毛利率在 2022 年有所上升。
3、主要客户交易情况：
2022 年主要智能家居客户收入增长，显示屏及模组客户收入下降明显。
（1）2021 年至 2022 年，主要智能家居客户 Bosch Thermotechnology Corp.、Siemens AG、施耐德电气（中国）有限公司，均实现了较大幅度的增长。智能家居客户实现的收入除 Inyx AG 保持稳定、罗格朗智能电气（惠州）有限公司因中标项目排期安排收入下降外，Siemens AG、施耐德电气（中国）有限公司、Bosch Thermotechnology Corp.2022 年较 2021 年收入增长分别为 602.56 万元、558.58 万元、399.96 万元，增长率分别为 277.10%、232.97%和 46.61%，增长较为明显。
（2）2021 年至 2022 年，可视对讲产品的主要客户厦门 ABB 智能科技有限公司采购下降较多。
（3）2021 年至 2022 年，珠海进田电子科技有限公司等显示屏及模组客户收入下降明显。
发行人 2022 全年由于毛利率较高的智能家居客户收入增长，填补了部分可视对讲客户收入下降和显示屏及模组客户收入下降的份额，因此，发行人 2022全年主营业务的毛利率增长较多。
4、同行业变动情况
报告期内，同行业可比公司毛利率情况如下：
与同行业可比公司相比，除雷特科技因受原材料价格变动、客户需求和产品结构变化等方面因素的影响，综合毛利率持续下降外，发行人与其他同行业可比公司的基本情况一致，2022 全年毛利率都增长较大。
（二）2022 年下半年毛利率大幅上升的具体情况
1、主要产品交易情况：
2022 年下半年毛利率大幅上升，主要系：智能家居业务的毛利率有所上涨，毛利率较高的智能家居业务占收入的比重大幅度提高。具体情况如下：
（1）智能家居业务的毛利率有所上涨
2022 年度上半年及下半年主要产品毛利率情况如下：
2022 年下半年，发行人智能家居的毛利率从上半年的 56.67%增长至 64.09%，毛利率增加 7.42%，对毛利率增长贡献较大的三类产品分别为智能屏、显示模组和系统设备及网关，三类产品的毛利率具体分析如下：
1）智能屏
2022 年下半年，受材料液晶显示屏和 IC 芯片价格下降的影响，材料价格的下降最终传导到产品价格下降存在一定的时间差，导致发行人智能家居中智能屏的毛利率从上半年的 53.05%增长至 63.00%，同时，该类产品毛利率在智能家居产品中毛利率中等偏上，2022 年下半年该类产品占智能家居收入的比重从上半年的 16.54%提高至 20.91%，智能屏毛利率上涨以及收入占智能家居比重上升两个因素拉升了 2022 年下半年智能家居的毛利率。
2）显示模组
2022 年下半年较 2022 年上半年，发行人显示模组新增的主要产品及毛利率情况如下：
2022 年下半年，发行人智能家居中显示模组的新增产品较多，主要新增产品占下半年收入的比重接近 50%，而新增产品的毛利率均高于 2022 年上半年产品的平均毛利率，从而导致发行人智能家居中显示模组的毛利率从上半年的 20.19%大幅度增长至 50.42%，该类产品的毛利率上升也同步提高了智能家居的毛利率。
2022 年下半年，发行人智能家居中显示模组毛利增长较快，主要是由于终端用于高端酒店的客户定制化产品开始销售。发行人对于该客户终端的应用需求定制，模组拓展了主从功能等多种功能，通过模块化设计可以实现较丰富的场景应用。
3）系统设备及网关
网关类产品相比较而言是一个融合较多功能的产品，产品前期的研发难度较高和研发投入较大，该类产品的市场竞争力较强，导致其毛利率相对其他智能家居产品较高。
2022 年下半年，发行人智能家居中系统设备及网关销售收入占智能家居整体收入的比重由上半年的 10.47%增加至 12.81%，而系统设备及网关类产品属于智能家居中毛利率最高的产品种类，该产品销售占比的提高拉升了智能家居的毛利率。
（2）毛利率较高的智能家居业务占收入的比重大幅度提高
1）2022 年上半年至 2022 年下半年，智能家居产品收入分别为 3,887.30 万元和 6,974.15 万元，2022 年下半年较上半年智能家居收入增长 79.41%，增长较为明显。
2）2022 年上半年至 2022 年下半年，发行人产品结构中毛利率较高的智能家居产品收入占比不断提高。智能家居产品收入占比由上半年的 41.19%增长到下半年的 54.51%，智能家居产品全年收入占比达到了 48.86%，由于智能家居毛利率较高，收入占比提高，提高了全年主营业务的毛利率。
3）发行人 2022 年下半年，由于毛利率较高的智能家居产品收入增长，填补了显示屏及模组产品收入下降的份额，因此，发行人全年主营业务的毛利率在下半年较上半年有较为明显的增长。
2、主要客户交易情况：
2022 年下半年主要智能家居客户收入增长，显示屏及模组客户收入下降明显。
（1）2022 年上半年至 2022 年下半年，智能家居产品收入除 Inyx AG 外，均实现了较大幅度的增长，其中：施耐德电气（中国）有限公司、Siemens AG、罗格朗智能电气（惠州）有限公司 2022 年下半年较上半年收入增长分别为319.42 万元、255.41 万元和 219.11 万元，增长率分别为 133.39%、90.47%和104.91%，增长较为明显。
（2）2022 年上半年至 2022 年下半年，可视对讲产品厦门 ABB 智能科技有限公司收入下降。
（3）2022 年上半年至 2022 年下半年，珠海进田电子科技有限公司等显示屏及模组客户收入下降明显。
发行人 2022 年下半年，由于毛利率较高的智能家居客户收入增长，填补了部分可视对讲客户收入下降和显示屏及模组客户收入下降的份额，因此，发行人全年主营业务的毛利率在下半年较上半年有较为明显的增长。
（三）毛利率及业绩增长的可持续性。
1、期末在手订单保持增长，智能家居期末在手订单增长显著主要产品期末在手订单情况如下：
（1）2020 年末至问询回复日，发行人期末在手订单分别为 2,936.49 万元、3,452.08 万元、3,626.63 万元和 5,581.61 万元，期末在手订单保持增长趋势。
（2）各期末在手订单中，发行人毛利率较高的智能家居产品，期末在手订单增长显著，分别为 859.72 万元、1,359.61 万元、1,448.04 万元和 2,896.77 万元。智能家居产品销量增长是发行人产品结构优化进而毛利率增长和业绩增长的主要驱动因素。
2、期末在手订单主要客户情况
据 Statista 调查数据统计，2022 年至 2026 年，智能家居市场预计年均复合增长率达 13.97%，到 2025 年，全球智能家居预计渗透率将超过 20%，因此智能家居市场行情向好，市场发展空间较大。发行人深耕智能家居、智慧建筑和智能安防行业，研发能力较强，在行业内具有良好的口碑。通过参加展会、同行客户互相介绍、官网推介等方式不断开拓客户。近年来，尤其是发行人与博世、罗格朗、施耐德等品牌客户在智能家居产品领域的合作，客户认可公司的产品品质与研发设计能力。发行人主要客户均拥有完善且严苛的全球供应商认证体系，只有通过认证的供应商才有资格向其供货，由于认证过程复杂，耗时较长，因此客户为确保采购稳定性，双方合作在建立后具有较强黏性，合作稳定性较高，持续性较强。发行人主要客户的不断发展带来了双方之间的合作共赢，进一步增强了双方合作关系的持续性。
3、报告期内，发行人智能家居产品毛利率与同行业比较情况
2020 年度至 2022 年度，发行人与具有智能家居业务的同行业可比公司的智能家居产品毛利率比较情况如下：
智能家居产品为发行人最主要的收入来源，狄耐克、太川股份和安居宝主要产品为可视对讲产品，雷特科技主要为照明类产品，智能家居作为发行人最重要的产品之一，发行人在智能家居业务的研发投入较大，在智能家居产品方面具有较强的技术积累，如发行人的智能面板产品具备自动化控温、智能唤醒等功能，具有较高的技术附加值。同时，发行人的产品采用的系 KNX 技术，其他同行业公司主要采用无线 Zigbee 技术和有线的 485 技术，技术的差异也导致毛利率存在差异。上述两个差异导致发行人智能家居产品的毛利率高于同行业可比公司。发行人采用 KNX 技术产品毛利率高于采用其他技术产品的具体原因如下：
（1）KNX 技术的进入门槛相对较高
由于 KNX 技术协议智能家居产品对技术及产品质量的要求较高，具有一定的技术、人才及资金门槛，进入该领域的厂家较少，竞争激烈程度弱于基于无线协议产品或私有有线协议（主要为 ZigBee 和 RS485）产品的厂家。从厂家数量情况可以看出竞争的差别程度：根据 KNX 协会官方网站显示，KNX 协会会员中来自于中国的制造商会员共计 79 家，这其中还包括海外知名企业在境内投资设立的子公司。
而智能家居生产厂家中采用无线协议或私有有线协议的居多，竞争较为激烈。根据艾媒咨询数据显示，2020 年中国智能家居的企业数量即达 63,358 家，绝大部分企业采用无线协议或私有有线协议。
（2）采用 KNX 技术的产品标准较高
标准的 KNX 产品需要进行 KNX 协会认证，并经过产品 CE 认证以及 KNX的互联互通认证，对产品的品质及规范性等要求较高，产品具有更高的稳定性及可靠性，同时能够与不同厂家生产的 KNX 认证产品互联互通。这也造成KNX 产品与其他智能家居产品相比，技术与生产门槛更高。
KNX 协会会员中来自于中国的制造商会员认证产品情况如下：
从上表可以看出发行人是 KNX 中国制造商会员中产品认证数量较多的厂家，同时在技术研发方面，较早的开展了智能家居网络安全协议的研发工作，目前已经有 15 款产品支持 KNX 安全协议，比其他生产 KNX 的企业具有一定的技术优势和先发优势。
（3）客户的优势
公司有较多长期合作的知名品牌客户，如罗格朗、施耐德、霍尼韦尔等，这类客户对产品的稳定性和可靠性要求较高，同时进入该类客户的供应商系统难度也相对较大，与知名客户的合作难度高也为发行人产品高毛利提供了一定的基础。
（4）KNX 产品与其他协议产品的价格比较
通过对比在速卖通平台和 KNX 产品在欧洲的专业网站平台 Eibmarkt 上的智能家居产品定价情况，可以看到各不同协议及厂家的产品价格区别较大：
从上表可知，在相同电商平台，KNX 产品价格与使用其他无线协议产品的价格相比具有明显的价格差异，采用 KNX 协议的产品价格明显高于无线智能家居产品的价格，并且发行人生产的 KNX 产品的价格与其他厂家生产的采用 KNX 协议的产品价格相当，但是采用不同协议生产的产品成本的差异较价格差异小，因此导致采用 KNX 协议的产品的毛利率较采用其他协议产品的毛利率高。
综上，发行人智能家居产品的毛利率高于同行业可比公司，主要是因为发行人智能家居产品采用的技术路径和协议与同行业公司具有较大差异，发行人采用的 KNX 协议进入门槛较高，采用 KNX 协议的生产厂家数量明显少于采用其他主流协议的生产厂家，产品的认证周期长，发行人较早研发该协议的智能家居产品，使得发行人具有先发优势，目前发行人认证的产品数量较多，并且从最终售价来看，采用 KNX 协议的智能家居产品售价明显高于采用其他协议的产品。以上因素导致发行人的毛利率较同行业可比公司高。
关于业绩稳定性
发行人 2021 年净利润大幅增加，行业内可比公司普遍大幅下降。根据申请文件，发行人报告期各期（2019-2021年及2022年1-6月）的归母扣非后净利润分别为-452.61万元、1,810.12万元、2,247.13万元、841.18万元。
请发行人说明： 2019年亏损的主要原因，此后由亏转盈、业绩迅速大幅增长的原因及合理性，结合期后在手订单情况，分析说明业绩增长是否稳定可持续。
回复
发行人说明： 2019年亏损的主要原因，此后由亏转盈、业绩迅速大幅增长的原因及合理性，结合期后在手订单情况，分析说明业绩增长是否稳定可持续。
1、2019 年亏损的主要原因
报告期内，发行人主要经营情况如下：
公司在 2019 年亏损的主要原因是业务板块新增导致的期间费用大额支出和重大的应收账款单项坏账准备金计提，影响金额及影响科目情况如下：
（1）新增智慧医疗项目
2018 年 4 月 25 日国务院办公厅正式发布《促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，国家卫健委发布了《2018 全国医院信息化建设标准与规范》，以推动我国医疗信息化行业发展。随着国家医院信息化建设的推进，以及人口老龄化的加剧，医疗养老项目具有广阔的市场前景。发行人意识到智慧病房作为医院中医、护、患交互场景最为复杂的节点，是医院信息化建设的重点，2019 年，发行人基于智能控制及可视对讲的丰富开发经验，新增研发智慧医疗项目，该项目围绕建设智慧病房解决方案，开发及整合了护理对讲系统、床旁交互系统、护理白板系统、输液监控系统、ICU 探视系统、非接触式生命体监测系统、病区门禁及智能场景控制系统等不同的解决方案，共计投入 580.62 万元，且该项目于 2019 年完成研发工作并开始投入市场。
（2）新增北美温控器研发项目
发行人智能控制产品是基于 KNX 总线协议开发，在北美地区特别是美国区域该协议产品的匹配性和适用性较差，而全球温控器产业主要集中在美国等国家和地区，为开拓北美市场，发行人决定开发智能温控器产品。发行人因此新增了北美温控器项目的研发投入，于 2019 年开发了 TJ-610B/TJ-610C、TJ-919B和 TJ-225 等多款温控器产品，并于当年成功在北美地区上市销售，当年共计投入研发费用 548.66 万元。新增温控器产品 2019 年至 2022 年 1-6 月实现销售分别为 169 万元、698 万元、1,287 万元和 673 万元。
（3）应收账款单项坏账准备金计提
发行人与广州旭远照明科技有限公司分别于 2017 年 10 月、2018 年 5 月签订两份采购合同，约定广州旭远照明科技有限公司向视声智能采购相关设备、货物和服务。自 2018 年 8 月 15 日支付部分货款后，广州旭远照明科技有限公司便以各种理由不履行合同付款义务。公司在反复沟通无果情况下，于 2020 年4 月向广州市黄埔区人民法院提起民事诉讼。由于该款项收回的不确定性较大。
因此，公司出于谨慎性对该款项进行单项金额重大并单独计提坏账准备。2019年度公司对应收广州旭远照明科技有限公司款项计提坏账 2,672,823.36 元。
2、2019 年后由亏转盈、业绩迅速大幅增长的原因及合理性
发行人在报告期内由亏转盈主要由于营业收入的持续增长及 2019 年发生的研发专项支出及重大应收账款单项坏账准备金计提等影响利润因素不再对后续年度造成不利影响，具体情况如下：
（1）营业收入增长
由上表可见，报告期内公司营业收入显著增长，尤其是智能家居收入总额的增长。
1）报告期内，智能家居产品收入分别为 4,620.97 万元、6,219.11 万元、8,768.29 万元和 3,887.30 万元，2020 年度及 2021 年度智能家居增长率分别为34.58%和 40.99%。公司智能家居产品收入逐年增加，智能家居产品收入占营业收入的比重逐年提高，持续增长的主要原因为：
①市场需求快速增长，随着智能家居的渗透率持续增长，报告期内智能家居产品市场需求快速增加。据 Statista 调查数据统计，2018-2021 年，全球智能家居市场规模逐年提高，2021 年全球智能家居市场收入规模达 1,044.20 亿美元，同比增长 32.56%，预计 2022 至 2026 年，年均复合增长率达 13.97%。2018-2021 年，我国智能家居市场规模逐年提高，2021 年我国智能家居市场收入规模达 1,297.00 亿元，同比增长 25.45%，预计 2022 至 2026 年，年均复合增长率达15.36%。报告期内，同行业可比公司狄耐克的智能家居业务收入的增长率分别为 17.25%、67.10%及 63.83%，雷特科技的智能家居业务收入的增长率分别为2.80%、66.16%和 34.61%。智能家居市场及可比公司的相关业务在报告期内均实现了快速增长。
②公司加大了智能家居产品方面的研发投入，紧跟市场动向持续推出智能家居领域的高品质及新功能的产品，如华尔兹系列、臻系列和灵动系列产品，使全屋智能与智慧社区互联互通的 Z10 智能中控屏，能够解决 KNX 远程运维解决方案的 IP 接口产品等，使得发行人的产品获得市场认可度提高，相应的销量也提高。同时，因公司生产过程管控良好，产品品质能够得到保证，并且公司具有较强的定制化能力，公司对罗格朗、博世、西门子等大客户在智能家居业务方面的合作趋于稳定，销售金额持续上升。
2）报告期内，可视对讲产品收入分别为 4,235.68 万元、5,288.02 万元、6,568.13 万元和 2,490.67 万元，2020 年度及 2021 年度可视对讲产品的增长率分别为 24.84%和 24.21%。公司可视对讲产品收入逐年增加，可视对讲产品收入持续增长的主要原因如下：
市场规模持续增长，据 CPS 中安网数据统计，2015 至 2021 年，我国安防行业总产值不断增加，2021 年突破 9,000 亿元。根据艾瑞咨询调查数据显示，安防行业中社区楼宇领域 AI+安防软硬件市场规模也增速较快，2020 年增速为21.80%，2021 年增速为 27.5%，可视对讲作为社区楼宇领域 AI+安防软硬件市场的主要细分市场之一，市场规模也保持了快速增长。
报告期内同行业可比公司的可视对讲业务收入变动情况如下：
2019-2021 年，同行业公司的可视对讲业务收入总体呈现增长趋势，与公司相关业务的收入变动趋势基本一致。
（2）2019 年度发生的研发专项支出及重大应收账款单项坏账准备金计提等因素不再对后续年度造成不利影响
综上所述，公司报告期内由亏转盈符合行业和公司自身的业务发展情况，具有合理性。
3、结合期后在手订单情况，分析说明业绩增长是否稳定可持续
公司具有较强的产品定制化能力以及及时响应客户需求的能力，根据公司与大型电气集团客户的交易惯例，公司先与客户签订框架协议，之后接受客户高频次、多规格的订单，在手订单一般保持1至1.5个月的规模。其中报告期各期末，发行人在手订单金额分别为1,636.95万元、2,936.49万元、3,452.08万元和4,602.70万元。截至本回复出具日，发行人在手订单金额为5,262.80万元，该部分订单预计在未来1至1.5个月交货，目前发行人在手订单金额高于各个报告期末的在手订单金额。
发行人深耕智能家居、智慧建筑和智能安防行业，研发技术强，在行业具有良好的口碑。通过参加展会、同行客户互相介绍、官网推介等方式不断开拓客户。发行人与 ABB、博世、罗格朗等品牌客户具有较长的合作历史，客户认可公司的产品品质与研发设计能力。发行人主要客户均拥有完善且严苛的全球供应商认证体系，只有通过认证的供应商才有资格向其供货，由于认证过程复杂，耗时较长，因此客户为确保采购稳定性，双方合作在建立后具有较强黏性，合作稳定性较高，持续性较强。发行人主要客户的不断发展带来了双方之间的合作共赢，进一步增强了双方合作关系的持续性。