导读
刘芷妍，广西泛糖科技产业研究部部长，郑州商品交易所2021年、2022年白糖高级分析师，食糖产业损害预警监测项目负责人。
核心观点 ：从总体上来看，我们对于国际市场国内和国际糖市的一个判断，可能短期的话会进入一种高位盘整的行情。但是长期来看，就是说我们需要关注天气方面的一些因素，如果出现一些天气升水的因素，那么盘面价格再次走强也不是没有可能的。
正文
从我们2023年的春节过后，白糖是成为了市场比较受关注的一个产品，无论是我们的国内市场还是说国际市场的价格，在5月份的话都已经是创下了历史的价格的高位， 其中原糖的期货价格是达到了26.74美分，这个价格是近11年以来原糖的最高价。
从期货盘面上来看，郑糖主力的价格是达到了7000块钱以上，也是我们近6年来的价格的高点。当然我们看到年后到现在已经是经历了漫长的三个月的上涨， 随着利多消息在盘面的消化，现货市场的价格都出现了一定的松动。
我们从基本面的分析来看，目前现在大家对于糖价的合理估值区间，从原来的一致性的看涨，到目前市场已经开始出现了一些分歧， 所以白糖的价格是进入了整理的区间。
我们来看一下基本面，现在的很多利多因素，从原来的一种预期的状态已经逐步去兑现了。
供给情况
首先是国产糖的减产情况， 因为之前在上个月月末，我们在昆明云南举办了全国的糖会，糖会上，各位嘉宾无论是对于国内的糖价还是国际的糖价，都传递出这种一致性看涨的预期，主要是认为2023年度国内的食糖供应会出现短缺，一方面的话我们国产糖出现了大幅的减产，从消费方面来看，由于我们经济活动的恢复，包括像春节、五一这些文旅市场，居民的出游数量都在增加，大家对于食糖消费都是比较乐观的，认为都会有比较明显的恢复。
所以产量的减少和消费的增加，这一增一减之间就使得我们国产糖的缺口，我们原来说大概是500万吨左右，目前的话就扩大到了600万吨以上。
这么大的缺口，目前仅仅只能通过进口渠道来补充，但现在面临的情况是我们进口糖的利润已经呈现很长时间深度倒挂的状态，这样就使得我们进口糖的数量可能同样也会出现萎缩，产区缺口是比较难弥补的。
在产量方面，云南的话是5月10号就全面收榨了，也意味着我们2022年-2023年的国产糖生产榨季全面结束，总产糖量的话预计是达不到900万吨的，所以较上一个榨季减产的话大概超过了58万吨。
国产糖减产是我们节后支撑糖价上涨的主要原因之一，所以现在整个减产的预期，减产的数值落定以后，对于盘面的支撑，对盘面的影响，边际影响力都会大幅的减弱，这是目前价格出现调整的第一个原因。
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如果说市场上出现了一些新的额外的供应量，大家对于远期食糖供应出现短缺的预期，数值可能会有所修复。
消费情况
如果我们分析工业库存数据的话， 可以看到今年截止到4月末，我们的整体的食糖的销售情况是非常不错的，到10月末的话，全国的累计销糖量是515万吨，对比上一年是增加了70万吨，我们的销糖率是57%，同比增加了10%。
值得注意的是我们的工业库存，只有381万吨，可以说是历史的最低水平了。
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我们需要关注到一个问题，糖价是一直在上涨的，从来没有回调过，已经对我们的终端需求释放产生了一定的压制。具体表现上，这些食品厂在采购的时候，可能就会保持一种随采随用的状态。
我们的备货需求是尽量把它后移，等待一个合适的价位，才去进行大规模的囤货备货的操作。
对于一些中小型的终端，它可能已经开始尝试使用替代品，或者他们在做一些产品配方更改的测试了，这些都是我们看到一些高糖价抑制市场需求的表现。
另外一方面的话，我们从期货市场上面来看， 郑商所的注册白糖仓单的数量是达到6万张以上 ，这是一个历史高位水平，显示出产业主体套保的热情是非常高的。
当然现在期货价格开始出现回调，但是现货价格还一直很坚挺，基差开始走强，可能会出现仓单注销，然后转为现货销售的情况，也会使我们现货市场的供应量增加，这是消费方面的。
（此处略去关于外糖的700字内容）
所以以上的因素，可能都使得我们的原糖短期再去创新高，还是有一些难度的。
我们说现在糖价的回调，它并不意味着整个上涨趋势就出现了反转。
因为从整个供需格局上面来看，现在国内外糖市仍处于一种紧平衡的状态，市场上面还是缺一点糖的， 所以现在我们可以看到很多机构对于国际糖市的预估，从原来的过剩状态，现在都认为是有一定的缺口的。
所以价格出现大幅下跌的可能性不大。当然新榨季的食糖供应能否恢复，这个需要我们糖料的种植面积保持稳定，以及有良好的天气状态配合。对于国际糖市来讲，巴西增产这个消息已经在盘面打满了，包括之前印度的减产，这个故事已经讲完了，接下来国际市场就会讲天气。
问题一
外盘糖会不会跌？
刘芷妍老师回答
因为现在进入到盘整的区间，回调可能不会是反转，顶多也就是处于高位盘整的区间。接下来要更多的关注天气的情况，如果出现极端的灾害性事件，会使得糖价再次走强。
巴西的新榨季是从四五月份开始的，因为南半球跟北半球不一样，北半球现在是中国、印度、泰国现在刚刚收榨，南半球的巴西刚刚开始榨季，直到11-12月份。天气可能会影响到甘蔗的糖分。另外因为巴西都是机械作业，下雨多了，土壤就会很湿润，大型的收割机是很难进行甘蔗的收获的，降雨会影响它的生产进度。
问题二
目前糖价如果有回调，会调整到什么地方？
刘芷妍老师回答
这其实是技术性问题，应该是仁者见仁的问题。我们要去判断目前国内糖价的合理估值区间。更多的时候我们要以进口糖的进口成本作为一个锚定。
（此处略去300字内容）
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