周五棉花的一根阳线改变很多人与机构研报的三观，都认为接下来棉花会有一波大行情。一时间看多的逻辑开始传开，厄尔尼诺影响疆棉、印度、美国都要减产，美国周五晚的植棉面积还减少了，接下来轧花厂抢手收逻辑，盘面的高度都开始类比2021年的了。
乍一看逻辑都没有错，但高度的类比却忽略了与2021年不一样的宏观与背景因素。
先看国内棉花，种植面积减少了10.3%，产量预估减少13.5%，在播种期也遭遇了恶劣天气种下去不出苗，后续补种导致推迟了10多天，还有粮棉争地的情况，轧花厂产能过剩有抢收预期。
以上的这些逻辑都对，但需要考虑的是棉花从去年年底最低价涨到现在的价格，已经涨价30%有多是否已经计价完全？再者虽然补种导致后续出苗推迟了，但目前看出苗已正常，后续*疆新**的气温与积温都恢复到了往年水平，也因为前期天气的原因，当下棉农人工对棉田的干预维护更加细致。所以种植面积的减少不意味着后续单产一定会少。
看整体需求：
今年以来纺服的内需与外贸都没有太好的增长，反而还减少了。纺织企业成品库存已经出现累库，纺纱利润由于棉花的涨价已经陷入了亏损，织厂的开机负荷开始下调，另外最近还传因为高温天气的缘故，江浙地区工业可能要限电，已经有部分纺纱企业收到通知，利润本就亏损了，那么加上限电，停工也就在所难免了。
禁疆令：22年开始欧美陆续对我国疆棉实施了立法禁令，据说这两年还加入了基因测续，导致了一些外贸企业不敢直接使用疆棉，转而使用了国外棉，这也是去年疆棉低迷的另一个因素。所以今年哪怕减产，在内需的疲软下，外贸上低廉的东盟市场也承接不了高价的纺服产品。翻看1-5月的纺服外贸出口地区，主要出口增长是东盟，可见禁令的影响不容小觑。
再看除中国外的，全球纺服出口各国1-4月的出口情况，通通都指向一个指标：全球整体需求疲软。
这也解释了为何有厄尔尼诺影响，美国，印度，澳洲，我国疆棉都有减产预期的，但美棉的走势依旧是区间震荡不温不火。并没有突破往年该有的强势。因为不能脱离了需求只看供应。毕竟棉花不是粮食不是必需品。
有人会反问，都说*疆新**棉库存快见底了，在新棉还没下来的情况下，多头会逼仓啊。或许会？但是能逼到哪里去？有替代品可以交割，而且全球哪都有棉花，疆棉贵了，自然就会去寻求便宜的棉花使用。不是必需品，不是唯一品，下游没有利润需求不强，单拿供应紧张是不足以说事的。再反观也何22/23年这季的疆棉去库这么快？因为去年年底到年初的价格足够便宜（去了解去年折皮棉价格是多少就清楚了），价格有优势，下游有利润的情况下用量自然也就多了。所以我经常说脱离了价格去谈供需逻辑，就是耍流氓……没有商品能涨上天，炒作只能一时，市场的机制会自我调节。
轧花厂产能过剩问题：
如果了解过21年的抢收情况，或多或少不会拽着这个逻辑就上头的，因为21年高价抢收后轧花厂有多惨的经历还历历在目。所以轧花厂也学精了，如果溢价超过盘面价格太多的话，它们收花多少都会谨慎，因为害怕再来一次无法在盘面套保，况且2021年宏观上是通胀，还没有禁疆令的出现，所以抢收逻辑最终到底能否出现还要打个问号？那么类比2021的高度也就是有问题的。所以期待棉花能出现大行情的老铁，在当下的变量还不足以满怀期待。至少要看到宏观需求复苏与zm关系等新增变量的边际改变……
观点：当下这个盘面价格固然多头逻辑没有走完，但为何屡次冲高一万七又回落，但又跌不下去？其实原因很简单，无非就是我上述提到的变量未解决。一万六这个价格或许是多头的安全边际，也是多空双方对当下变量共识的分界点。全球减产多少？抢收能接受多少溢价？上述提到的新增变量能否出现？将决定了向上的高度是多少……这些也是我想说的尚缺东风！
总之一句话，这个位置别做空了，不安全！这个位置做多也别上头，目前行情尚缺东风，别认为涨那么点就即将要来一波付大师，林大师的级别行情。当然如果以分时来做的周期级别不一样，不具备行情讨论的基础，懂得都懂
文章只渡看得懂的有缘人，就好比查理芒格说的那句： 我的剑只传给能挥舞他的人
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