反复提示了要调整，现在已经如期而至！大盘仍筑底蓄势。

盘面上超4100股飘绿，37股跌幅在10%以上。知识付费、云游戏、ChatGPT概念、AIGC概念、数据要素等题材指数跌超4%。一大批AI题材热门股被带崩，福昕软件、世纪天鸿、寒武纪-U、中信出版、朗科科技、新易盛、万兴科技等均跌超10%。

面对上周降息的利好，就多次强调， 降息后市场的表现就是冲高回落 。所以在本周一的早盘，上证指数出现60分钟有力度的顶分型之后，我们就明确提示“调整已经正式开始了”！尤其是大盘3270点的压力（日线的中枢中轨），我们更是反复强调了很多次，而本轮调整的高点就是3276点。 “压力位+卖点结构”如此清晰，只要你能看得懂，周三的下跌你就不会受什么大伤！ 上证的跳空缺口会在下周一完成回补动作。

再来看创业板

中证1000，

虽然前期这两个指数没有明显走弱，但周一中证1000放量滞涨的疲软，以及创业板遇到了60分钟中枢中轨的压力位，有明显的短期调整需求，最近几天我们也一直在反复强调。尤其是提示要是周三早盘中证1000继续下跌，甚至就是早盘放量下跌的话，就可以做做差价了。 更重要的是看到了中概股的大跌，还特意强调了“个股情绪会出现降温”！ 沪指6月8日下探至3180点受去年12月23日3031点与今年5月25日3168点两低点点连线支撑，6月21日再跌至该线上，成为关键位。大盘尽管底部区或已现，但筑底蓄势仍有过程。在此之下，市场仍有反复，结构性行情依旧。展望端午节后，对行情不必悲观，仍有增量政策期待的同时， 中报行情 也或对市场带来提振，逢低可重点的关注。

上周市场走强的时候，就告诉大家别着急，回踩之后才是更好的加仓点。当时很多人都很着急，认为牛市都要来了，抓紧进场呀。然而现在行情下跌了，这些人的心态又马上出现很大的转变，认为行情要完了，新的下跌又开始了。这些朋友就是完全被市场带着走的人，追涨杀跌往往就是自己操作的常态。 之前走强的时候，告诉大家别激动，而现在走弱的时候，则要告诉大家别恐慌， 跌下来找机会 的思路依然没变！只有这种坚定而明确的判断，才能真正的有所受益！

板块节奏

小心高位板块，尤其强调了要是中证1000走弱，基本上就会伴随高位板块的跳水。 而游戏、ChatGPT、文化传媒、算力等高位板块的大跌，则是市场走弱的核心原因。高低位切换将是下周市场的核心，面对周三的下跌，有的板块是下跌的开始，

有的板块仅仅只是调整。至于哪些板块分属于不同的状态，先看看下周初的行情，届时才会更加清晰！ 接下来的调整就是板块切换的过程！

沪指失守3200点 市场底在何方？ “端午假期过后，市场企稳的概率应该说是很高的。一是节前并未有明显的利空，二是政策面仍有利好预期，三是虽然AI主题面临考验，但其他低位板块仍有吸引力。” 继续关注节日消息面的变化，大盘下周初关注3168-3180点一线是否会出现探低反弹，创业板是否会出现反复的机会。操作上，中线仓位继续滚动操作降低成本，大盘后市寻找周线低点也是加仓的机会，而短线下周的反弹依旧是小仓位捕捉个股机会为主，不做重仓操作，主要关注热点的轮动方向。

北向资金 本周累计成交3481.43亿元，成交净卖出3.47亿元。其中，沪股通合计净买入11.19亿元，深股通合计净卖出14.66亿元。

（验证）本周如期单边下跌，已经到达外层黄色线。（ 正确 ）

最新短期数据比中期数据强，从短期来看，下周总体震荡上涨，全周最高点应在30日。下周初有两种可能——如果26日单边上涨，说明低点在21日或26日上午；如果26日跌，说明低点在27日上午或26日尾盘（次选）。

第二种情况会大幅跌穿黄色线，几率较低。

6月21日， 主力尾盘净流入 泰晶科技、中国铁建、共进股份，金额分别为6495.72万元、4432.73万元、2922.36万元；

这些公司上市时间多集中在2023年4~6月，就连股票代码大多都在同一批次之内。成批量集中上市，且上市后 业绩又大幅变脸，对股民似乎不负责任 。见下图：

（6月21日），美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，虽然该行在6月会议上维持利率不变，但为了遏制物价压力，决策者们 都预计需要进一步加息 。未来几个月 继续调高利率可能是有意义的，但要以更温和的步伐 。至于在什么时机进一步加息，鲍威尔称这取决于将要公布的数据。“我们正在缓和加息的步伐，就像你在高速公路上一开始以每小时75英里的速度行驶，然后在当地道路上把速度降到每小时50英里。而当你要寻找具体目的地时，你会进一步放慢速度。”

财政部、税务总局、工业和信息化部近日出台的《关于延续和优化 新能源汽车车辆购置税减免政策 的公告》明确，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。

科技 作为贝塔企稳后的阿尔法，受益于自身产业周期驱动仍将延续中期行情。随着资产荒担忧有所缓解，后续市场行业轮动结构有望变得更为健康。”

工信部重磅 5G工厂 要来了！ 5G＋工业互联网概念 股 名单出炉

5G＋工业互联网 概念股6月普遍上涨 平均涨幅为10.36%， 浪潮信息、工业富联、宝信软件、中兴通讯 累计涨幅在20%以上。

　　从估值上来看，经过前期上涨后，概念股最新滚动市盈率普遍偏高，中位数为50.01倍；其中 美的集团、海尔智家、广汽集团、徐工机械 估值较低，不足20倍。

　　 美的集团 ，美的工业互联网平台已升级为 2.0架构的“美擎”平台，并有四家工厂获评世界经济论坛“灯塔工厂”，充分展现美的强大的科技属性和智造能力，同时在美的全球多个生产基地快速推广。

　　政策持续支持下，机构对概念股保持高度关注。统计显示，过半数概念股获得20家以上机构扎堆评级， 海尔智家、中兴通讯、美的集团、广联达、用友网络 评级机构家数超过30家。

大面积高温再度来临。 电力（）、白色家电、电器、食品饮料（啤酒）

　 火电、煤炭、虚拟电厂、家电获券商青睐

火电板块 关注盈利有望改善的区域火电企业、全国火电龙头、全国绿电运营商龙头三类标的，此外持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的标的，以及掌握制氢电解槽和火改核心技术的标的。绿电、水电部分标的也值得关注。

优质煤炭企业 依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块不仅更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。后市建议自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的标的；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司。

家电方面 ，选择品类齐全、盈利能力逐步修复的标的，高端化多品牌领先布局效率优化的标的，中央空调稳健发展、家空及冰洗贡献业绩弹性的标的等多个品类。

【概念股】啤酒

主题：食品饮料、酿酒、饮料制造、含酒精类饮料、啤酒；定义：啤酒（Beer）是一种以小麦芽和大麦芽为主要原料，并加啤酒花，经过液态糊化和糖化，再经过液态发酵酿制而成的酒精饮料。

相关概念股 ：涉及到概念的上市公司有9只主营啤酒生产的个股，其中华润为港股上市公司，还有3家原料生产公司：

1、 华润啤酒（港主板80291，港股通00291）

2、 青岛啤酒（600600）：青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，2008年北京奥运会官方赞助商，跻身世界品牌500强。公司当前主销的产品：青岛啤酒（总厂生产，通称纯厚）、青岛纯生（总厂生产），青岛淡爽型（总厂生产，通称小王子）；青岛超爽（上海松江厂生产），青岛原生（上海松江厂生产）。自主品牌：崂山啤酒、山水啤酒。加盟品牌：青荷源啤酒（哈尔滨生产），宾王啤酒（福建生产），青岛原浆啤酒（成都生产）。

3、 重庆啤酒（600132）：公司是我国十大啤酒品牌之一，啤酒行业的区域龙头。主营业务是啤酒产品的制造与销售。公司生产的“山城”、“重庆”、“麦克王”、“国人”“天目湖”以及“大梁山”等品牌啤酒系列产品，以其口味纯正、淡爽（醇厚）、包装美观大方、风味保鲜稳定、符合消费时尚等特点，在国内具有很高的知名度。国际高端品牌有嘉士伯、乐堡、1664、格林堡、布鲁克林、夏日纷等，本地强势品牌有乌苏、重庆、山城、乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖、京A等，能够满足消费者在不同消费场景和价格区间的消费需求。2001年，“重庆啤酒”、“山城啤酒”和“麦克王”啤酒等六个品牌又荣获“中国优质新品啤酒”荣誉称号！

4、 燕京啤酒（000729）：公司是中国最大的啤酒企业之一，世界来前十大啤酒企业之一。北京燕京啤酒股份有限公司主营业务为啤酒、饮用水、啤酒原料、茶饮料、酵母、饲料等产品的制造和销售。公司啤酒的生产及销售业务占公司主营业务的90%以上。特色品种为12°P燕京原浆白啤、10°P燕京纯生啤酒、10°P燕京鲜啤、10°P清爽型啤酒、燕京无醇啤酒、本色、Party啤酒、果味啤酒、菊花啤酒。

5、 珠江啤酒（002461）：广州珠江啤酒股份有限公司是一家主要生产啤酒的企业。其主要产品是啤酒、酵母饲料、包装材料、租赁餐饮服务。公司是中国制造业500强企业之一，也是全国知名的啤酒制造企业，拥有中国最大的啤酒酿造中心，"珠*牌江**"啤酒商标被认定为中国驰名商标。本公司在中国率先研制出纯生啤酒、含活性酵母白啤酒、上面发酵啤酒，在同行业中具有领先的技术优势。珠江啤酒连续多年被评为中国名牌产品,2006年被评为国家免检产品，珠江纯生啤酒连续十年产销量位居全行业榜首。公司形成自主核心技术，拥有有效知识产权225件，其中授权专利119件（含发明专利29件）。珠啤集团联合比利时英博啤酒集团等于2002年12月注册成立广州珠江啤酒股份有限公司。珠江啤酒是全国三大啤酒品牌之一，单一品牌销量居全国同行第二位，在中国啤酒行业中享有“南有珠江”的美誉。

6、 惠泉啤酒（600573）：公司是中国十强啤酒企业之一，也是福建省惟一的啤酒上市公司。福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司为生产销售啤酒。主要产品是惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士和惠泉鲜啤系列产品等,主要市场是福建、江西等地。惠泉欧骑士啤酒再获中国酒业协会酒类新品“青酌奖”。

7、 兰州黄河（000929）：兰州黄河企业股份有限公司主要从事啤酒、麦芽的生产销售，　是西北地区最大的啤酒及啤酒原料生产企业。公司主营业务为啤酒、麦芽、饮料的生产与销售，主要产品包括“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”系列麦芽等。

8、 *ST西发（000752）：*藏西**发展股份有限公司的主营业务为生产、销售啤酒、饮料。公司的主要产品为啤酒。公司产品目前主要供应*藏西**市场,由于生产规模较小,产品供不应求,在*藏西**市场占有率为30%左右;区外市场主要供应成都及其周边地区,并通过成都销往全国,同时通过尼泊尔进行转口贸易的渠道业已打开。公司1997年被政府授予改革开放排头兵光荣称号;1998年位列全自治区纳税第七名;1999年位列全自治区纳税第四名;是区内最优秀企业之一。

9、 广州浪奇（000523）：公司拥有国内菠萝果味饮料始创品牌“广氏”、调味糖系列“红棉”和咖啡冲饮类“东方寓言”三大品牌，产品包括各类精制糖、菠萝啤饮料等。

原材料：

1、 永顺泰（001338）：粤海永顺泰集团股份有限公司（下称公司）是广东粤海控股集团有限公司控股企业，公司设立以来主要从事麦芽的研发、生产和销售。公司业务始于1987年，经过多年的积累，已发展成国内产销规模最大的麦芽制造商。 公司与国内最主要的啤酒集团均已建立了长期紧密的合作关系，公司及公司前身与百威英博、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等知名啤酒制造商均有超过10年的合作历史。

2、 亚盛集团（600108）：近30年的啤酒花、啤酒大麦培育历史，并与国内20多家知名啤酒企业签订长期供货合同。甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司主要产品包括啤酒花、优质牧草、马铃薯、玉米、果品、食葵、辣椒、香辛料等农产品及加工产品，农业滴灌设备等工业产品。

3、 同济堂（40015）：全国最大的啤酒原料供应商之一，公司还介入啤酒生产业，与原*疆新**啤酒集团联合，*疆新**市占率达60%以上，区域垄断明显。

中成药集采利好具备优质资源的中成药龙头企业 ，行业集中度有望持续优化。中成药在适应症、分组、炮制方法等方面尚缺乏明确标准，尚未有统一的评价机制，行业集中度提升有助于全行业建立统一的质量保障体系。

　 众生药业 在投资者互动平台上称，公司复方血栓通系列产品进入本轮国家中成药集中带量采购药品清单。公司持续评估中成药带量采购政策影响，积极参与集采工作。

　　 桂林三金 表示，中成药集中采购既是挑战也是机遇，对于公司来说预计机遇大于挑战。公司主要品种皆为独家特色，比如三金片，是独家品种、基药目录品种，并且还是低价药物目录、民族药目录品种，如进入集采预计降价空间有限，而销量会得到比较大幅度的提升。

　　 东阿阿胶 在投资者互动平台上表示，目前，公司产品未被纳入国家集采计划。中成药集采，既是挑战也是机遇，公司会密切关注国家中成药集采的政策动向，主动积极应对可能发生的政策变化。

虽然上半年经济恢复基础尚不牢固，但 部分行业依旧有超预期业绩，建议可从业绩角度抓机会，特别是行业景气度高，业绩预喜有望批量出现的行业， 以及有可能受到外围观望资金首选的入市标的。从上半年的行业数据来看，业绩回升预期明确的行业如 国防军工、光伏、券商 等有可能表现抢眼。 增量订单、增量资金、主题优势 是军工行业核心逻辑的三点驱动力 ，相应的个股选择的标准就是，中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大*特中**估国家安全中最先受益的央企军工标的。军工行业当中有 四个条线值得关注 ：一是军工集团下属兼顾改革增效的个股；第二是具有新订单、新概念、新动量的个股；第三是超跌上游反弹的个股；第四是军贸拳头产品的相关总装企业。

寻找高端制造的分母（附相关公司）

机器人：科大智能 昊志机电 恒为科技 丰立智能

工业母机：华中数控 创世纪 合锻智能 奥普光电

华为AI再加速！盘古大模型将于7月升级，相关产业链公司一览（附名单）

华为AI技术规划专家王琛表示，当前我们正处于第二代人工智能向第三代人工智能交替的阶段。从华为开发者联创日上了解到，在接下来的7月，华为云盘古大模型将有重大升级。

《华为盘古大模型产业链相关标的梳理》显示，A股涉及的公司有 算力 的神州数码、拓维信息、四川长虹、同方股份、紫光股份 ； 硬件 的 卓易信息 等。

2、游戏常态化发放！6月共89款获批 机构称休闲游戏更快实现“AI+”落地

6月21日，国家新闻出版署发布2023年6月份国产网络游戏审批信息，共89款游戏获批。其中 游族网络、中青宝、金科文化、吉比特 等A股公司在列。 近三个月获机构青睐的游戏股名单 ，仅供读者参考。数据显示， 近三个月吉比特获47家机构买入评级居首，其次的完美世界、三七互娱均获机构买入评级超20家。

振荡器

近期因AI伺服器需求显著提升，带动光模块需求强劲增长。预期2024年用于AI伺服器的光模块自2023年下半年开始显著成长，并预计在2024年出货量超过100%增长率。

AI伺服器光模块需搭配高阶的差动式输出振荡器 (differential oscillator)，单价较一般伺服器/消费电子的振荡器高约10倍~20倍，毛利率为50%~60%以上。

振荡器概念股名单出炉

A股市场上具备振荡器相关业务的公司仅10家。

惠伦晶体是国内率先实现TSX热敏晶体、TCXO振荡器等高附加值产品批量生产与供货的企业。公司在互动平台表示，晶振类产品可以跟GPU搭配使用，无源晶体、有源钟振及高频差分产品均可应用在服务器和光模块领域。

泰晶科技具备微型片式音叉、超高频晶体谐振器、晶体振荡器规模化生产的技术基础，产品系列品类齐全，总产能、产销量位居中国大陆前列。公司研发生产的高频振荡器产品有对应光通信相关应用场景。

天奥电子是国内*用军**晶体器件的主要供应商，重点发展中高端晶体器件，拥有晶体谐振器、晶体振荡器、晶体滤波器全系列产品。

东晶电子是国内最具规模的石英晶体元器件制造商之一，公司生产的3215音叉晶振正在开展客户端的样品送样验证工作。

【行业首张订单落地！ 复合集流体概念大火 一图梳理产业链核心标的】

减速器 主要为精密减速器，包括谐波减速器和RV减速器，依据其特性应用于不同场景中。

在竞争格局方面，国内厂商在谐波减速器领域已打破日本厂商垄断；RV减速器领域，国内以双环传动、南通振康、中大力德等为代表的厂商在未来有望打开成长空间。

人形机器人赛道，百亿蓝海6\21周三人工智能有些细分领域开始调整，像CPO板块走弱，ChatGPR概念走弱。但是机器人方向还比较强势。新时达5天4板，南方精工5天3板，科力尔、光洋股份涨停，派斯林、步科股份、柯力传感、双环传动、秦川机床等涨超5％。

从这些机器人方向里，能划分一些细分领域，像做 机器人设备 的，还有机器人 下游应用 的，现在机器人应用拓展要比以前快。作为新兴技术载体，机器人是人工智能、5G等数字技术连接制造业的桥梁。现在国家大力发展数字经济，推动智能化、网联化、柔性化制造的发展。 大涨的个股多是做设备方向的，比如 新时达、双环传动、秦川机床 。我们介绍过 中大力德 也是主要做设备。做机器人设备真的是赚钱，尤其是核心设备。比如 人形机器人的减速器 。机器人核心零部件主要包括 精密减速器、交流伺服电机、控制器 。 谐波减速器 技术难度与盈利能力均处于产业链 上游水平。

三大零部件是产业链中技术壁垒较高、成本占比较大的环节。从技术上来看， 三大核心零部件 的技术门槛由高至低 依次为减速器、伺服电机和控制器 ；从成本上来看， 减速器占整机成本超过三分之一，伺服约占整机成本约23%，控制器约占整机约 12%。从盈利水平看，谐波减速器的毛利率也相对较高，基本能够维持在 50%以 上，高于伺服系统、控制器、机器人本体及系统集成毛利率。毛利率越高的零部件，企业也有机会赚钱，或者赚的钱越多。谐波减速器与 RV 减速器的需求比例约是59%比41%。 绿的谐波 的国内市占率已经突破20%。 RV减速器 就比较难了 双环传动 在国内仅次于纳博特斯克，之后是 中大力德， 南通振康，占比不大。

秦川机床 早在1997年就开始涉足机器人减速器产业，2013年开始启动产业化。其中秦川机床机器人关节减速器占国产机器人关节减速器市场的 20-25%。现在秦川机床的机器人关节减速器产能为 6-9 万套，2023 年预计机器人关节减速器产品销量和收入在去年基础上实现 30%的增长。目前RV减速器已突破关键零件的瓶颈工序及核心工艺装备，形成了完善的检测、试验、验证设 施等，减速器整机主要技术指标均达到国际同行业先进水平；已批量应用在5~800kg 负载工业机器人，秦川机床是国内唯一提供全系列（5～ 800kg）产品的厂商，其中100kg以内负载与外资品牌水平相当，135kg以上负载机 器人完全替代进口。

秦川机床的产品覆盖面比较全， 涵盖了精密磨齿机、高端数控车床、五轴立卧式加工中心、五轴车铣复合加工中心、龙门加工中心、数控外圆磨床、螺纹磨床、精密测量仪器等高端数控装备及数控复杂刀具。滚动功能部件、汽车零部件、精密齿轮、精密仪器仪表、精密铸件等零部件产品；智能机床、高端数控系统、自动化生产线、秦川云等智能制造及核心数控技术和服务业务。秦川机床还在布局移动机器人领域。

人形机器人的其他部分和工业机器人重叠，所以工业机器人的标的包括汇川技术（工控）、江苏雷利（电机）、禾川科技（工控）、双环传动（RV减速）等依然值得关注，也可以适度关注特种机器人的申昊科技、博实股份、景业智能等。人形机器人相比于工业机器人多了两个东西，一个是电池，另一个是平衡控制。前者宁德可为参考，后者我的思路较为独特，诸如九号公司，平衡车的水平陀螺仪和算法可能适用早期的双足机器人。

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