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90分品牌展示
在大众的印象中对行李箱这个品类，往往对品牌的记忆都与场景相关，商场中的新秀丽、机场和高铁站的外交官、小众奢品日默瓦等等。但是在我们的行研中，对于消费品品牌的认知中，借用吴劲草老师的话：“消费行业是一 个坡长雪厚的行业，可以说既简单又复杂，而消费行业的投资又非常重要，堪称“重剑无锋，大巧不工”
消费行业离普通投资者最近，每个人都会接触到，似乎每个人都能讲一两句关于消费行业的观点和判断。但消费行业其实是难懂的，常言道 “灯下黑”，每天接触的东西反而会更难以理解，比如经常喝酒的人会知道茅台很贵，但至于茅台为什么很贵，还有什么其他酒有投资成长的机会， 类似于这样的问题，在生活中人们却难以意识到。
而在我们的隐形冠军挖掘系列中，润米实际上是2016年就已经有深度接触以及做过行业研究，希望在能够与读者们一起真正将消费行业进行更为深入和系统的研究。在行研中往往人们习惯性来自以自己的生活经验判断整个行业，比如一众投资人无法理解拼多多的成功，也对爱马仕的成功没有足够的理解。消费始终是分级的，各种细分市场都可能出现隐形冠军，而很可能某个细分市场你并不熟悉，那就需要摒除偏见，深入研究。
实际上在介绍润米之前，我们所熟悉的新秀丽在过去是这个细分品类上的龙头品牌，其历史悠久，旗下品牌矩阵丰富。公司由于 1910 年在美国创立，最早为一家皮箱制造公司；随后公司不断对推出的行李箱产品进行革新，外壳材料的使用上从木质过渡为镁及 ABS、又进一步转化为铝制和 Curv 材料，功能上陆续推出具有平衡四轮系统、带多点式上锁系统的行李箱，满足大众日益增加的出行需求。
新秀丽
为扩大自身业务规模、覆盖更广的消费客群，公司从 1993 年起陆续收购了美国知名中端旅行箱品牌 American Tourister （美旅）、专业户外出行品牌High Sierra、高端商务旅行箱品牌 Hartmann、兼具时尚和功能的法国箱包品牌 Lipault、高端专业户外背包及配件供应商 Gregory、高端商务及旅行箱包品牌Tumi、以及美国领先的箱包及背包电子商贸平台ebags 等8 大品牌。目前公司的业务主要包括设计、制造、采购及分销行李箱、商务包、户外包及旅行配件等，在全球120 多个国家拥有48000 多个零售网点；随着自身产品力不断提高叠加品牌矩阵日益丰富，公司在全球的市场份额逐步领先。
而“90分”则是润米科技打造优质出行生活方式品牌，产品涵盖箱包、服装、鞋靴、出行配件，精准定位大众出行装备空白市场，用户定位为年轻人、新中产阶级，以极致性价比单品打开市场。
“ 90 分”品牌 2015 年起步后快速增长，呈现出高速发展势头，2016 年取得天猫双十一旅行箱类目单品销量第一名，2017 年、2018 年在天猫双十一活动中获得箱包类目品牌第一名，并于 2018 年被授予“上海品牌”称号。
90分基于国内旅行箱在中低端市场品牌断档，依托极致性价比+小米营销资源，成功填补产业空白，从0到1打造新品牌；从设计、创新、科技切入，完成品牌升级，抢夺中高端市场；从明星单品旅行箱出发，持续拓展多品类，全方位布局出行场景；发力渠道拓展，广泛铺开非米系渠道，触达更广泛用户群，打造优质出行生活方式品牌。
90分之所以能够极致单品的策略进行单点*破爆**，另外一方面也是因为我国箱包行业整体规模从 2008 年的 767 亿元增长至 2018 年的 2,063 亿元， 年复合增速达 10.4%。分品类来看，国内行李箱市场规模从 2008 年的 106 亿元 增长至 2018 年的 352 亿元，年复合增速达 12.75%。包袋市场规模则从 2008 年 的 661 亿元增至 2018 年的 1,711 亿元，年复合增长 9.98%。
我国旅行箱整体市场规模及增速
90分将科技与创新融入产品，追求极致性价比，成功打造极致单品。在国内的箱包市场中，竞争极为激烈。且国内箱包类产品加工制造商众多，生产质量水平参差不齐，大多国内厂商采用 OEM 方式为知名箱包品牌商代工生产产品。加工制造商之间竞争激烈，由于缺乏研发设计能力，此类厂商多采用降低价格的方式获取客户订单，利润率较低。
我国箱包类产品品牌商较少，大部分知名品牌来自国外。此类厂商设计研发能力较强，多将生产过程进行外包，自身则专注于品牌运营、产品款式等的设计，产品面料等的研发方面，利润率较高。90分则既是箱包类产品专业制造商，同时又是箱包类产品品牌运营商。
90分在材料上做了什么？
90分与多家知名企业建立了新材料项目合作关系，其中与德国科思创合作开发聚碳酸酯/碳纤维复合材料旅行箱；与德国汉高在旅行箱自动化装配工艺方面进行深入合作；与美国杜邦就聚碳酸酯复合 KEVLAR（凯夫拉）材料在旅行箱 上的应用进行深入合作，推出了仅 1.68kg 的超轻旅行箱。在产学研方面，与武汉纺织大学、上海理工大学、华东理工大学建立产学研合作关系
90分在管理上做了什么？
其产品的核心原材料、核心配件等均来自国际知名供应商，优质资源的整合为高品质产品的生产奠定基础。与科思创（原德国拜耳）、杜邦、日本东丽、YKK、Segway 等知名供应商建立了稳定深度的合作关系，形成了稳定优质的供应商资源和供应链管理能力。
90分在行业内率先采用精益管理模式。精益管理是指充分授权给组织内员工，建立系统性的机制、不断消除经营过程中的一系列浪费，使经营过程中无用、 多余的东西被精简，使经营系统能很快适应用户需求的不断变化，最终达到最好 结果的一种管理方式。90分通过精益管理，投入较少的人力、较少的设备、较短的时间和较小的场 地创造出尽可能多的价值，实现产品质量更高，成本更低，交货期更短，灵活性强，团队协作性高。
90分在渠道上做了什么？
营销方面建立了多元化的销售渠道，其中，国内线上渠道方面，作为早期被顺为投资的企业天然具备小米生态链销售优势，不断深化与小米、天猫、京东等国内主流电商平台和罗辑思维等垂直平台的持续合作，同时开拓了云集、环球捕手、有赞等社交化电商渠道；国内线下渠道方面，保持和小米线*体下**验店的深度合作，并进一步拓展团购、KA（重点客户）、百货等其它线下渠道；海外渠道方面，公司初步组建了强有力的团队，一方面通过与小米海外渠道的深度合作积极布局，另一方面通过其它线上线下渠道、海外合作渠道、代理商等方式积极推进海外渠道布局。
不止是箱包
在90分2021年的半年报中，当年年中实现主营业务收入97,228.54万元，同比增长6.12%；实现归属于上市公司股东的净利润9,707.31万元，同比增长50.79%。2021年上半年，代工制造业务继续坚持优质客户战略，持续巩固与耐克、迪卡侬、VF集团、戴尔等存量优质客户的合作关系，订单规模持续放量，市场地位和份额稳步提升。同时，依托优秀的精益管理和生产制造能力，在2020年成为VF集团旗下Kipling品牌包袋供应商的基础上，报告期内进一步拓展成为Jansport、Eagle Creek、Dickies等知名品牌的包袋供应商，客户结构不断巩固优化。
在做好现有箱包制造业务的同时，90分积极开拓新品类，为企业长期发展寻找更大赛道。2020年9月，通过全资子公司滁州米润收购优衣库核心供应商上海嘉乐28.70%股权，切入纺织服装及面料生产制造领域。为进一步推动业务规模增长，滁州米润于2021年4月进一步收购了上海嘉乐7.2453%股权。本次交易完成后，滁州米润持有上海嘉乐35.9440%股权，90分间接持有上海嘉乐35.9440%股权，此次收购有助于公司业务开拓及长远发展。
“90分”品牌全渠道GMV同比增长260%，并取得天猫平台618单日旅行箱类目第一，京东平台旅行箱类目前五。
产品端，自有品牌“90分”结合大数据和精准用户画像分析，聚焦目标客群特点，不断打磨新品，通过强大的供应链管理能力确保产品品质、优化产品颜值，推出了全新铝框旅行箱、漫威IP联名款箱包、鲨鱼双肩包、单拉杆行李箱、软箱等产品。
公司积极强化新品市场推广，努力提高新品销售占比，带动公司品牌经营业务毛利率水平向上提升（剔除合同履约成本的物流快递费后，品牌经营业务的毛利率为36.65%，同比增长5.43%）。
渠道端，“90分”开拓了抖音等新兴渠道，上线后表现良好，618期间获得抖音服饰鞋包品牌前十。同时，公司持续强化对天猫、京东、小米等存量渠道的精细化运营，取得稳步发展。自有品牌海外电商渠道通过亚马逊、eBay、境外电商平台等，在多个发达国家和发展中国家市场积极推进，市场表现亮眼。品牌端，一方面精准跟踪流量和消费趋势，以短视频、图文、直播等多样化的方式，通过内容社交平台、私域流量等进行种草，强化与头部网红直播合作，加大品牌曝光和知名度提升，另一方面强化粉丝运营，重视拔草，努力提高品牌营销的转化。
