2月9日，肯德基、必胜客等餐饮品牌母公司百胜中国发布了2021年第四季度及全年财务业绩公告。数据显示，2021年全年调整后的净利润为5.25亿美元，较去年同期下降15%；第四季度餐厅利润率出现腰折。具体来看，相比西式快餐和咖啡板块的双驱动，中餐业务并不乐观。对于过往一年的表现，包括高盛、大摩、富瑞在内已有10家投行发布研报，齐齐下调了百胜中国的目标价。疲软声中，逆势扩张仍是百胜中国的主调，2022年计划净新增约1000至1200家新店。在业内人士看来，开新店虽是抵御单店业绩下滑的重要方法，但换来增长的含金量并不高，百胜中国仍需在产品战略、场景创新等方面发力。
多家机构下调目标价
百胜中国最新业绩报显示，2021年总收入为98.53亿美元，同比增加19%；全年经营利润为13.9亿美元，同比增加44%；调整后的净利润为5.25亿美元，较去年同期的6.15亿美元下降15%。
在不计入汇率的影响下，该公司2021年全年系统销售额较去年同期增加10%，其中肯德基和必胜客分别增加8%和14%；全年同店销售额较去年同期下降1%，其中肯德基下降3%，必胜客增加7%。
当年四季度的业绩表现明显承压。财报显示，受区域性疫情爆发和严格的疫情防控措施影响，2021年第四季度百胜中国总收入为22.9亿美元，同比增加1%，经调整净利润为1100万美元，同比下降93%。其中，系统销售额同比下降3%，肯德基和必胜客分别下降3%和2%。同店销售额同比下降11%，其中肯德基和必胜客分别下降12%和8%。经营利润上，肯德基和必胜客分别下降68%、147%。百胜中国在公告中强调，持续变化的疫情对第四季度的经营带来显著波动。
“由于肯德基位于交通枢纽和景点的门店占比更高，其在第四季度受到的冲击比必胜客更大。对比2019年，这些点位销售大幅下滑了约40%。”百胜中国首席财务官杨家威在业绩会上指出。
对于这样一份成绩单，中国食品产业分析师朱丹蓬向《消费钛度》表示：“百胜中国最新业绩表现中规中矩。整体去看，虽然没有什么亮点，但是置于疫情以及竞争加剧的背景下，也算相对稳定。”
盘古智库高级研究员江瀚分析称：“百胜中国是百胜餐饮集团的一个重要的组成，虽然百胜中国已没有早先那么强势，但在国内的品牌力已很成熟，百胜在其他国家及地区的经营上或不及中国市场的表现。”
业绩发布后，多家机构推出研报分析，并纷纷下调了百胜中国的目标价。高盛分析称，维持百胜中国“买入”评级，目标价由537港元下调4.5%至513港元，下调2022至2023年净利润预测5%至9%。报告称，成本通胀加上疫情阻碍经营，百胜中国去杠杆压力上升，运营支出增加，令去年第四季业绩表现逊于预期，预期今年上半年短期利润率仍然疲软，对集团同店销售复苏前景构成压力。
招商证券(香港)研报称，由于百胜中国利润增长的不确定性，评级降至“中性”，下调2021-23财年盈利预期27.6%/28.7%/27.9%，主因更为保守的营收和成本假设导致的利润率预测下降，目标价由505.1港元降至320.5港元，基于22财年目标价的31倍市盈率。
新开1200家肯德基，还要再开
除了旗舰品牌肯德基及必胜客，作为中国最大餐饮企业的百胜中国，目前旗下还有小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY、东方既白、塔可贝尔及Lavazza等品牌，覆盖中餐、西餐、咖啡等多个板块门类。
具体来看，肯德基与必胜客依然是百胜中国业绩的两大驱动力。数据显示，肯德基2021年的系统销售额全年增长8%，新开门店超过1200家，新进入160个城镇。“过半新店都开在低线城市，同时我们也在高线城市提高餐厅密度。这块业务为百胜中国贡献了大部分利润”。百胜中国首席执行官屈翠容同时指出，必胜客也在“强势回归”，去年同店销售增长7%，由超过10%的交易量增长拉动。全年分部经营利润增长77%，盈利能力有所增强。
咖啡业务被百胜中国视为增长的第三引擎。截至2021年底，Lavazza咖啡门店从4家扩展到58家，已经覆盖了所有的一线城市和主要的二线城市，公司也表示将在2022年开出更多门店。另外，COFFii & JOY在2021年整体营收实现增长，同店销售额相比疫情前增长了30%。 K-COFFEE在2021年共售出超过1.7亿杯咖啡，相比2020年增加22%。
相比西式快餐和咖啡，百胜中国的中餐业务并不乐观。据屈翠容介绍，由于大量门店分布在华北、华西这些曾集中爆发病例的市场，小肥羊和黄记煌在疫情期间面临着“极其不利”的局面。
值得关注的是，在餐饮企业因疫情普遍收缩规模的背景下，扩张、提高市占率仍是百胜中国的主题。财报显示，截至2021年12月31日集团门店总数达到11788家，2021年百胜新开设1806家新店，其中肯德基新增门店1232家，必胜客新增门店335家。迈入2022年，百胜中国计划净新增约1000至1200家新店。
公开报道显示，百胜中国已接连三年屡创新高的开店纪录，2019，2020，2021三年新开门店均上千家。数据显示，肯德基投资回报期稳定在2年内。必胜客则较前几年有所改善，回报期从3-4年缩短至2-3年。
对此，朱丹蓬指出：“开启新店是抵御单店业绩下滑的一个重要方法与捷径。百胜中国预计新增1000到1200家的规模，对企业发展肯定有加持，但是如果只是通过开新店来抵消下滑，含金量就不高。未来百胜中国应在产品战略、场景创新、菜单更新等方面做更多工作。”
未来能有多少胜算
百胜中国首席财务官杨家威指出，由于疫情带来的不确定性、疲软的宏观环境、消费者信心转弱和通胀压力加剧，预计2022年百胜的业务和经营环境仍将充满挑战和波动。“展望未来，尽管我们仍面对疫情带来的不确定性以及外部环境带来的挑战，但公司坚定地向20000家门店的里程碑迈进。”
门店加密也伴随着加盟的扩大。据报道，屈翠容谈到门店扩张时透露百胜中国近年来的加盟店占比也有所提升，收购黄记煌后这一比例已达到百分之十几。截至2021年12月31日，肯德基、必胜客、其他品牌的加盟店比例分别为9%、5%、84%。
面对加密门店是否会导致内耗的问题，杨家威回应称：“新店有时确实会令部分原有门店的销售被分流，外卖订单会更明显。但在过去的30多年里，我们一直在拓展门店，疫情前也保持增长。我们会继续以可靠、审慎的方式对待这个问题。”
在百胜中国方面看来，成本、价格压力持续存在。“我们预计成本上涨会得到部分缓解，但今年仍将面临更大的价格压力。”杨家威称，“尽管挑战重重，但我们有很强的能力，并积极采取行动提升销售并管理成本。我们还将在2022年加大对供应链、基础设施和数字化的投资，以推动业务的长期可持续增长。”据悉，今年百胜中国资本支出预计在8亿-10亿美元，约合人民币50.90亿-63.62亿元。
对于相对弱势的中餐板块，有媒体报道称百胜中国2022年将集中资源发展火锅品牌。朱丹蓬对这一策略持观望态度：“百胜中*旗国**下火锅品牌小肥羊，做了这么多年一直没有起色。如果持续以目前的品牌调性去做火锅的话，应该没有太大胜算。”
“这和百胜中国其他品类大量沉入中国市场、拥抱中国需求是密不可分的。百胜中国此前成功经验的核心正在于全面的中国化，如肯德基，一直不断推出本土特色的餐品。但是火锅市场竞争异常激烈，百胜中国能否靠火锅在市场上杀出一片天地来，现在还是一个未知。”江瀚表示。