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尽管国内食糖持续减产为糖价走牛奠定基础，但年初以来国内糖价一直表现偏弱，虽然日前期、现货价格在5300元的成本线附近有止跌迹象，不过反弹力度较为有限，尽管有国家进行临时收储的利好题材，但市场对于糖价回升信心不足。1月份国内进口食糖29万吨，无论同比还是环比都明显减少，2月份因春节假期因素的影响，进口量进一步下降的可能性很大，即便如此，郑糖价并未连续反弹，当时看国际糖价下跌及对于*私走**糖的担忧仍带来较大压力。
从历史角度看，由于国内食糖供不足需，通过外糖进口弥补缺口必不可少，因此国内糖价受外糖影响合情合理，自2006年郑州白糖期货上市以来，绝大部分时间糖价低于按高关税计算的配额外进口成本，因为理论上讲高关税进口不受配额限制任意进口，可以完全弥补供需缺口甚至造成严重过剩局面，只有个别时候短暂出现国内糖价高出配额外进口成本200~300元的情况。但是，自2015年1月起至今国内糖价长期高于进口成本，政策对于配额外进口加强管理导致国内外价差处于历史偏高水平，2015年4~9月国内糖价超出高关税进口成本1500元以上，最高时几乎达到2000元！近期价差自高点已有所回落，但仍有千元左右。
2015年起国内进入减产周期，今年继续减产没有悬念，在甘蔗种植面积继续缩小的预期下，2017年食糖继续减产也是大概率事件，所以供需格局利好的形势没有改变，不过参考2009、2010年的牛市，那时国内糖价很大程度上是受到外糖上涨的带动，国内糖价不仅长期低于配额外的进口成本，而且在大部分时间内也低于配额内的低进口成本，所以相比之下，近一年以来国内糖价估值偏高，减产及控制进口的利好影响已经在糖价中得到反映。在国际糖价走势不配合的情况下，国内缺乏推高糖价的新题材，而且在国内外食糖价差悬殊的背景下，市场对于*私走**糖泛滥心有余悸，据说还有大量巴西及印度糖源源运至缅甸，可能其中相当大部分最终将流入中国。如果任由进口糖冲击国内市场，那么不但国产糖减产让出的市场份额被挤占，而且减产所带来的对糖价利好刺激也难以生效，国产糖面临被淘汰的风险。
所以需要切实严格控制各类食糖进口，尽量减轻外糖的冲击，当然如果国内外食糖价差能够明显收敛的话，进口糖的意愿则会大幅降低，对于维持供需紧平衡的格局有利。考虑到国内糖价日前已经临近生产成本，下行空间有限，难以通过主动下调来缩小内外价差，这样看来，只有国际糖价止跌回升才是对国内糖价的最大利好。
23日国际原糖期货价格大涨，下跌形态已被扭转，重要底部很可能形成，因为权威机构纷纷下调印度、泰国食糖产量预期，全球供需缺口可能扩大，基本面形势支持糖价恢复上涨。如果原油和巴西货币汇率能够走稳，那么糖价很有可能展开今年第一轮牛市行情。(特约撰稿人：张向军)
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