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全聚德的烤鸭不管用了，周黑鸭的鸭脖子也不行了？
日前，周黑鸭 （01458.HK） 发布的2019年中报显示，公司营业收入微增不到2%，归母净利润同比降幅超过30%，是上市以来最糟糕的一份成绩单。
值得关注的是，同为鸭脖子界双雄的绝味食品（603517.SH）业绩大涨，营业收入和净利润增幅均超两位数；公司在卤味界的另一大竞争对手煌上煌（002695,SZ）上半年净利同比增长23%。
都是卖卤鸭脖子的，周黑鸭明显底气不足，原因何在？
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周黑鸭半年关店超百家
据周黑鸭2019年半年报显示，上半年，公司实现营业收入16.26亿元，归母净利润2.24亿元，同比分别增长1.8%和-32.53%。
事实上，自2016年上市后，周黑鸭在2018年首次出现净利下滑，今年上半年净利润下滑幅度拉大。
对于上半年增收不增利的原因，公司称，主要是门店经营利润率下跌、原材料成本上涨导致毛利率下降，新投产项目和门店租金增长等。
净利下滑的同时，相关费用却在同比增高。财报显示，2019年上半年公司行政开支约为1.01亿元，比去年同期增长17%；销售及分销开支约为5.51亿元，同比增长11.3%。
值得关注的是，周黑鸭今年首次出现1458万元的财务费用。 而对比此前数据，周黑鸭近五年是一直没有财务费用的。
公司解释称，之所以出现财务费用是因为从2019年1月1日起，采用香港财务报告准则第16号准则租赁所确认的租赁负债产生的利息费用。
业绩下滑，自然是门店的鸭脖子不好卖了。
（图据公司官网）
数据显示，今年上半年，公司新开自营门店84家，同时因经营效益不佳、市政改造等原因关闭117家，新进入河南信阳、福建晋江、广东江门和汕头等城市。
现在都在流行外卖和网购，周黑鸭也在赶时髦。
今年上半年，公司电商收益同比增长9.3%。同时，外卖业务今年上半年也同比取得47.5%的收益增长。
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鸭脖子界三雄大PK
大伙儿都知道，周黑鸭是武汉的名小吃，后来逐渐壮大并走向全国。所谓同性相斥，周黑鸭也有两个劲敌——绝味食品和煌上煌。
而这两个劲敌不仅都在资本市场混，而且上半年混得还比周黑鸭好！
先看看老对手绝味食品。
（图据公司官网）
据绝味食品2019年上半年财报显示，公司营收24.9亿元，同比增19.42%，实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，同比增长25.81%，经营活动产生的现金流量净额为6.85亿元，较上年同期大幅增长106.17%。
对此，绝味食品表示，报告期内，门店数量及单店营收增加致使营收增加，而经营活动产生的现金流量净额增长来源于收入增长。
这简直是打周黑鸭的脸啊~
而且，截至2019年上半年，绝味食品在全国共开设了10598家门店（不含港澳台地区），较年初增加683家。而周黑鸭最新披露的总门店数仅为1255家。前者是后者的8倍多！
煌上煌也不示弱。上半年，公司实现营收11.69亿元，同比增长13.15%；归母净利润1.4亿元，同比增长23.15%；扣非净利润1.34亿元，同比增长21.42%。
和绝味一样，煌上煌近年也在疯狂跑马圈地。
2018年，煌上煌全年新增门店1000多家，预计未来2年每年仍能保持800-1000家门店的开发。截至2019年6月30日，上半年已新开门店436家。有业内人士预计，2019年年底煌上煌门店数量达到4000家左右。
鸭脖子不及别家好卖，开店速度也赶不上。有业内人士表示，或与周黑鸭的重资产经营模式有关。
公开数据显示，周黑鸭以直营为主，加盟为辅。其中，自营门店收入占比公司营业收入的86.3%。
众所周知，直营模式资金占用比较高，毕竟门店是统一管理，统一调度，直接面临着来自原材料、租金、人工等成本上涨带来的压力，扩张速度自然也会慢下来。
相比之下，绝味食品和煌上煌则是以加盟为主，直营为辅。其中，绝味食品主营业务收入90%以上都来源于加盟渠道的产品销售。
把部分压力转给加盟商，轻装上阵自然更有利于攻城伐地。
不过，有分析人士表示，直营模式对品牌形象的统一性能做到最大程度的保持，同时，食品安全也更能可控。
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鸭脖界已成“三足鼎立”？
据咨询公司沙利文公开数据，以我国2017年休闲卤制品行业的零售价值为基础，前五家市占率仅为20%。
卤味界“三巨头”占比较高，绝味食品占比8.9%，周黑鸭占比5.5%，煌上煌占比2.6%。
除了三巨头外，成都本地遍地开花的紫燕百味鸡市占率约3%，久久丫则占比1%。同时，剩下的大部分市场份额，基本都被各大城市卡卡角角的民间小店、其他中小店门所抢占。
也就是说，目前我国休闲卤制品行业集中度不高，比较分散，但行业规模仍在不断扩大。
据Frost Sullivan，整个卤制品行业规模从2010年的232亿元增长至2017年的767亿元，2010-2017年的复合年均增长率为18.6%。预计卤制品行业规模2020年达到1201亿元。从2015-2020年的复合年均增长率来看，卤制品行业以18.2%领先于其他板块。
可以说，在酱卤制品行业规模逐渐扩大，当前主要消费群体的逐步增加，市场渗透率进一步提升的背景下，鸭脖三巨头的厮杀还会继续，同时亦会面临着来自紫燕百味鸡、久久丫等后起之秀的竞争。
而行业扩张步伐已经不敌绝味食品、煌上煌的周黑鸭，又将如何扭转颓势，享受行业红利呢？我们拭目以待！
编辑|梅婧 审核|秦川
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