一、国内外限电导致供给端减产
1、国内大面积高温干旱带来用电紧张，电解铝企业面临停产压力。
据 SMM 消息，四川电力紧张局面升级，四川省经济和信息化厅及国网四川省电力公司发布紧急通知： 由于当前电力供需紧张形势进一步加剧，为确保四川电网安全，确保民生用电，从 8 月 15 日起取消主动错避峰需求响应，在全省(除攀枝花、凉山)的19 个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)，放高温假，让电于民，时间从 2022 年 8 月 15 日 00:00 至 20 日 24:00，但是限电时间远不止 8 月 15 日当天一天，大多数企业限电一周甚至时间不定的情况较多。目前四川电力紧张及高温天气持续不改的局面，用电大户电解铝企业生产压力较大，企业为配合当地用电需求，均已经开始减产，减产规模较上周快速扩大至 39.5 万吨规模， 且目前部分企业还在继续停槽或压减负荷。
据 Mysteel 调研，由于当前电力供需紧张形势进一步加剧，响应政府号召，保民生用电。自 8 月 15 日 起 00:00-20 日 24:00，四川所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷外）。 当地电解铝企业也着手为期一周的停槽停产，眉山（年产能 20 万吨）减 50％，阿坝全部（年产能 20 万吨）） 已停，广元（年产能 60.5 万吨）减 30％（看民生用电情况）。其中当地铝棒企业配合铝厂停槽，预计从即日起为期一周停产，涉及产量 1 万吨左右。铝型材企业（年产量约 100 万吨左右）也陆续发布相应通告，开启 5-7 天的的停产。
早在 7 月初，为了保证民力用电量，四川省发展和改革委员会《关于四川电网试行主动错避峰负荷电价政策有关事项的通知》，通知实施的主要思路是激励鼓励用户与电网企业签订协议，约定在系统电力供应不足时，通过用户主动错避峰用电，助力保障电网安全稳定运行。从 7 月份四川电解铝企业为了响应川内电网号召，多家铝厂主动相应错峰用电，压减负荷减产。
据 SMM 数据显示，四川共有 5 家电解铝企业合计电解铝建成产能 107 万吨，占国内总产能 2.4%，6 月底省内仅广元中孚二期三段 7 万吨产能暂未投产，其他的均满负荷运行为主，即 6 月底四川省内运行产能 100 万吨附近，进入 7 月份眉山等地电解铝企业相应错峰生 产停槽检修，三家铝厂合计减产幅度达 7 万吨左右。8 月份省内高温少雨天气持续，三峡等水电站水量下降， 叠加省内外送电量增加，省内电力依然吃紧。8 据国网四川省电力公司消息，国网四川电力 7 月售电量达 290.87 亿千瓦时，同比增长 19.79%，刷新了单月售电量最高纪录。
另外，加上此前事故影响的 20 万吨产能，总计约 40-50 万吨产能因限电停产，未来复产也将会经历较长的复产周期。而不仅仅是上游，下游加工行业也受到停产的影响，比如四川、广西、江苏等地的一些棒厂、 型材厂等。由于限电带来的影响预计短期内还将延续，而上游所受影响又相对更大。
2、欧洲深陷能源危机，电解铝减产恐将进一步扩大
据海外市场消息，8 月 16 日海德鲁发布公告称，旗下位于挪威的 Sunndal 铝厂工人将于 8 月 22 日举行 *工罢**，在前四周该铝厂将停产 20%。Sunndal 铝厂总产能 39 万吨/年，此次*工罢**将涉及产能约 8 万吨/年。
另外，麦格里银行（Macquarie）的分析师 Marcus Garvey 称，欧洲冶炼厂的关闭将削减今冬铝产能 75 万吨、锌产能 15 万吨。自 2021 年能源价格开始大涨以来，铝产能已经减少了大约 80 万吨，锌产能减少了 13.8 万吨。额外的减产将会加大供应缺口，预估今年在 7000 万吨的铝市场将缺口大约 80 万吨。
从持续下降的 LME 铝库存中我们也能感受到，从去年开始欧洲能源危机的发酵造成了电解铝供应减少， 而经济的衰退也带来了需求的下降，因此国外持续着供需双弱的局面，
二、近期现货市场价格走势
最新一期2022-08-17长江有色市场A00铝锭现货平均价为18,470.00 元/吨，环比上周同期下跌(330.00) 元/吨；上海物贸铝平均价为 18,480.00 元/吨，环比上周同期下跌(310.00)元/吨；广东南储国产 A00 铝锭佛山仓库平均价为 18,010.00 元/吨，环比上周同期下跌(310.00)元/吨；南海灵通国产佛山 A00 铝批售含票平均价格为 18,640.00 元/吨，环比上周同期下跌(230.00)元/吨；中铝华东市场 AL99.7 铝锭报价 18,130.00元/吨，环比上周同期下跌(350.00)元/吨；中铝华南市场 AL99.7 铝锭报价 18,010.00 元/吨，环比上周同期下跌(310.00)元/吨；中铝西南市场 AL99.7 铝锭报价 18,150.00 元/吨，环比上周同期下跌(230.00)元/吨。
本周国内铝价大幅下挫，周内 SMM A00 现货价格连跌三日，SMM A00 周均价录得 22103.3 元/吨，跌幅达 3.0%.华东现货方面，周内华东地区受疫情影响，无锡等地铝锭流通困难，且沪铝跌幅较大，持货商挺价出货为主，华东现货升贴水较上周有所收窄，截止到本周五，华东贴水均价在 50 元/吨附近，较上周五上涨 40 元/吨。华南地区相对受疫情影响较少，且临近交割，大户收货挺市，下游补货积极性好转，周内贴水较上周有所修复，截止本周五，SMM 佛山贴水为 20 元/吨，较上周五上涨 40 元/吨。综合来看，期铝弱势运行， 下游备货积极性有所好转，且交割日来临，大户收货或增加，助推短期现货贴水收窄。
三、近期电解铝产能及开工情况
表 3-3 2022 年中国电解铝已复产、拟复产明细
表 3-4 中国电解铝已建成新产能 2022 年拟投产、在建产能可投产明细（E）
截至 2022 年 8 月 11 日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4709.7 万吨，开工 4109 万 吨。
截至 2022 年 8 月 11 日，2022 年中国电解铝减产规模涉及 125.8 万吨，其中已减产 125.8 万吨，已确定待减产 2 万吨，或减产但未明确减产 0 万吨。
截至 2022 年 8 月 11 日，2022 年中国电解铝总复产规模 410.2 万吨，已复产 282.7 万吨，待复产 106.5 万吨，预期年内还可复产 85.5 万吨，预期年内最终实现复产累计 368.2 万吨。
截至 2022 年 8 月 11 日，2022 年中国电解铝已建成且待投产的新产能 310.5 万吨，已投产 170 万吨， 预期年内还可投产共计 97.5 万吨，预期年度最终实现累计 248 万吨。
四、近期铝锭库存情况
（一）、上周 LME、上期所铝库存变化情况
最新一期 LME 铝锭库存 275,625.00 吨，环比上一交易日-100.00 吨。最新一期上期所铝锭库存 178,736.00 吨，环比上周增加 2,944.00 吨。
（二）、社会铝锭库存变化情况
最新一期百川十二地铝锭库存为 70.39 万吨，环比上一周增加 0.69 万吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为 69.30 万吨，环比上一周增加 1.50 万吨。铝锭社会库存小幅累积。
五、总结及操作策略
近期沪铝盘面持续反弹，且幅度较大。主要原因在于国内限电所导致的供给端减产，且短期来看还将进 一步发酵。宏观方面，上周美国 CPI 数据回落，市场偏向于通胀触顶，因此美联储加息力度预期降温。有色金属盘面也受此情绪提振有所反弹。而欧洲方面，持续高温使得能源危机愈演愈烈。电解铝产能再度削减，且不排除进一步减产的可能。
基本面供给方面，上半年国内的复产以及新投产产能在逐步放量，市场供给有所增加，但是产量增长相对平缓。近期又有部分新投以及复产产能开工，若无其他因素影响未来还将继续增长。但是，近期四川的限电减产以及事故减产已经将近 40-50 万吨产能，未来还有进一步扩大的可能性。因此市场对于 8-9 月电解铝产量的预期也有所下调。
需求方面，下游加工企业开工情况有所分化。房地产上游型材以及板带开工率维持较低水平。目前正值传统淡季，部分企业已计划放假，需求端难见利好。现货市场成交也普遍贴水，市场情绪较为悲观。而受部分省市限电的影响，加工行业停工停产也将较往年偏多、时间偏长。
出口方面，由于沪铝比值偏低，原铝进口窗口基本关闭，较利于出口。但是国外需求较差也造成了出口型企业订单数量减少。
库存方面，2022 年 8 月 15 日，SMM 统计国内电解铝社会库存 69.8 万吨，较上周四库存增加 0.5 万吨，较去年同期库存下降 4.4 万吨，较 7 月底月度库存总计累库 2.9 万吨。社会库存小幅累库，利空铝价。
整体上看，目前沪铝盘面受限电因素影响短期偏强，随着事态的发展，可能会进一步走 高。只是目前不仅供给端受影响，需求端也受限，市场呈现出供需双弱的局面。因此，建议短期多头思路对待，长期趋势在需求改善之前依然难言乐观。09 合约上方压力位 20000，下方第一支撑位18000。