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顺丰的长期估值前景如何？快递行业到底处在一个什么阶段？咱们今天主要从两方面来看。首先要说的，就是消费对快递行业的影响。
顺丰估值回落，主要也是因为行业整体增速都不好。不过，有可能行业底部已经出现了，之后会逐渐回暖。
图：国内快递业务量
像物流业景气指数和快递发展指数，今年2月份是已经好转了。
图：国内物流业景气指数
图：国内快递业发展指数
一般，快递业务量和社会消费品零售总额有一定的关联。而消费的恢复要晚于经济景气度复苏。
今年初PMI指数已经提升到50以上，说明经济是好转的。但是反映消费活动的社零，3月份才开始恢复。
消费端复苏的比较慢，这对快递行业增速会有影响，也是快递估值处在历史低位的主要原因。除此之外，现在对顺丰来说，还有一个问题。就是大家的消费升级意愿不高。
就像今年五一，反而是一些小众的、开销比较低的城市很受欢迎。而顺丰的定位是中高端的时效件，所以相比于其他家快递，这种局面对顺丰的影响更不利。
咱们再来看第二点。现在国内快递行业的情况。其实洗牌期并没有结束。
虽然几个头部企业规模比较稳定，但是他们各自之间的并购以及对资本的抢夺，还在继续。现在，快递行业竞争不像前几年，单纯的价格战已经不可能了，政策限制很严格。
之后大概率是资本战的方式跑马圈地。顺丰据说也在考虑再次冲击香港上市，菜鸟和极兔也在计划IPO。
除了上市，同行间的并购也是此起彼伏。尤其是极兔加入之后。就像2021年双十一之前，极兔花了68亿收购百世快递，一举挤进了国内快递日单量的前四。
今年又赶在618之前，收下了顺丰旗下的丰网。而丰网的主要客户就是电商。
这次并购，对于顺丰来说，短期和长期意义其实还不太一样。短期看，是止损，也代表阶段性退出了低端市场竞争。这在眼下，确实会影响顺丰的估值。一开始做丰网的时候，顺丰的定位，是只利用剩余资源去做电商件。
因为2019年初的时候，顺丰干线和支线的装载率是百分之四五十，这意味着有大量剩余空间，可以用填仓的方式，跟丰网共用一部分网络。
但是实际运营的时候，发现问题了。共用转运和网络中心，当快递量多的时候，谁应该优先呢？结果就是，不仅影响了原本顺丰时效件的效率，还让丰网的配送时间也变得很不稳定。
那么既然没法共用，就只能给丰网重新搭建一个快递网络，这个成本就太高了。
直到去年，丰网的日单量和头部快递企业相比，还是相差四五倍，如果想继续起量，顺丰可能还得再投入上百亿。而且投入还有风险，丰网电商件的业务量能不能独立撑起这个高成本的网络，也是未知数。
而且这两年顺丰的净利润已经被中通反超了，它自身盈利压力也很大。
图：顺丰
图：中通
所以，从长期看，顺丰选择收缩战线，放弃丰网，还是很明智的。而这次并购对于极兔来说，虽然它是作为并购方，但也未必全是利好。
好的方面，是收购丰网之后，极兔日均单量有希望突破5000万，也就是说，市占率有机会冲击行业第三。
但是极兔自身财务压力也不小，直到去年依旧是亏损的。这次并购的还是并不盈利的丰网，也没法直接带来财务利好。如果未来几年，极兔不能大幅提升行业地位，尽早扭亏为盈，那很可能最后也难逃被别人并购。
但是一旦等到快递行业度过洗牌期，未来市场利润率会逐渐上升，这个规律可以从快递行业的微笑曲线上，做个验证。
图：快递行业的微笑曲线
现在义乌、揭阳很多地方还是存在快递价格洼地，等洗牌结束之后，价格洼地也会逐渐淡化。到时候企业利润率会提高。图：
前十大业务量城市快递单价
在行业洗牌阶段，差异化的竞争策略非常重要，这也是未来几年的大趋势。
顺丰的中高端时效件，在这点上就已经做的很好了。接下来就是专注中高端直营市场，继续维持住目前的市占率。
图：顺丰营收分布
毕竟顺丰有自己的机场和运输网络。像货机数量、航线数和运输力，在国内都是领先的。它有亚洲第一个专业货运机场，鄂州的花湖机场。今年预计还会陆续开通40条国内货运航线。
所以顺丰的规模和成本优势都比较稳定，行业壁垒也高。而且，未来，随着国内的产业升级加速，快递的货值会更高，时效件未来的市场空间还是比较大的。