[摘要]
内容要点：
OTCMarkets是美国当前主流场外市场。美国多层次资本市场历经变迁，从最古老的粉单市场，到最先进的纳斯达克，在纳斯达克注册为交易所之前，对于纳斯达克以外的场外市场，粉单市场(2010年更名OTCMarkets)在与OTCBB的竞争中逐渐占据上风；2006年纳斯达克注册为交易所，2007年之后OTCMarkets中报价企业数量在已经全面超过了OTCBB。2014年底OTCBB中报价股票数量还不到OTCMarkets的二十分之一。OTCMarkets已成为美国当前主流的场外市场。
OTCBB家道中落，PinkSheets屌丝逆袭。1)1990年6月，NASD建立OTCBB市场，应用Nasdaqworkstation的电脑网络输入报价和交易信息，一经推出之后便迅速占领了纳斯达克以外的场外市场；1999年，SEC的新规则提高了OTCBB的挂牌门槛和维持上市要求，一半公司转至粉单市场，2007年OTCBB移交FINRA监管，更加苛刻的监管要求进一步引发大量公司逃离。2)粉单市场建立于1913年，其纸质报价的模式陆续受到纳斯达克和OTCBB的冲击，1997年被NQB收购后转变为电子化报价交易平台，并不断进行技术优化和系统改进，07年开始设立分层制度，加速与OTCBB的竞争，成效显著，2010年更名为OTCMarkets，原粉单市场成为其中一个层次。
OTCMarkets启示录。从OTCBB的衰落和PinkSheets的崛起，我们认为有几点启示：
1)一个市场的根本是要服务发行人和投资者，为市场参与各方提供便利，而非设置苛刻的障碍，服务意识和服务能力是市场核心竞争力的源泉；2)资本市场自然要提供交易便利，利用最先进的IT技术不断优化交易系统，提供更友好的交易体验；3)市场分层是粉单得以屌丝逆袭的一个关键因素。一边OTCBB提高门槛、设置苛刻要求千方百计赶走公司；另一边OTCMarkets却成功的运用分层制度一方面提升对小公司的包容度，另一方面增强对大公司的吸引力；4)制度与平台优势吸引明星公司的入驻，示范效应进一步助推市场做大。其实从这几点来看OTCMarkets与纳斯达克后来居上的成功经验如出一辙。
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