这几天一直在关注余额宝的收益率，因为余额宝收益率已经跌到沟里去了，连1.5%都不到了。然后确实有同事、朋友，以及粉丝问我，手头放余额宝的闲钱，还有什么地方可以投。甚至有干脆有朋友图省心，直接就存一年定期了。

实际余额宝之所以被关注，因为他是货币理财的一个缩影，何止余额宝在跌，其他货币理财的利率也在跌。而我有不少金融业内的朋友，这两天和他们聊货币理财收益，有个券商的研究员是很激动的。因为在他们看来，余额宝收益下跌的意义在于，这种短期理财产品的收益已经低于A股的股息率了。

上面是A股息率数据，总体来说，A股股息率，在过去的8年里，围绕着2.2%波动。之前一直是远远小于货币理财收益率的，13年到15年的时候，连余额宝的收益都在4%以上，所以当时稳健的资金，肯定选择货币理财，炒股票都是来博取短期收益的。因此当时的A股，即便有牛市，也都是快牛，长不了。

但今年1季度以来就不同了，伴随货币理财收益的下降，股息率反超了余额宝理财收益，1季度，尽管我们遭遇了新冠，上市公司业绩也下降了。但是A股站住了，硬是没下去。同时，与此同时，基金份额一季度大幅提升,总额净增加2.18万亿份。这是2016年以来单季增加最多的一次。

货币理财市场、股票市场，基金市场，在普通人眼里，差别巨大，格格不入。但在资本眼中，都是一样，只有回报率的高低。

A股证券化率展望

为什么成熟的资本市场，股市的证券化率（股票市值/GDP*100%）都在100%以上，而发展中国家的资本市场，证券化率一般都很低。其中利率就是一个很重要的原因。成熟资本市场由于时间长，信誉高，利率都是很低的，自然资本觉得放在股票里拿利息也是一个不错的选择。由此才出现了长期投资。而发展中国家的资本市场，利率相对都较高，自然进入股市的资金就相对少，证券化率就比较低。

伴随我们的实际利率不断下降，愿意长期投入股市的资金就会逐步增加，A股证券化率的空间也会大大。看下面过去15年的证券化率统计图，过去证券化率达到55%以下时，都是低位区域。但证券化率超过100%之后，是无法站住的。通常在60%~90%之间。

而目前A股本周的总市值 676215.64亿元，GDP 990865.11亿元，证券化率68.3%。绝对不是高位。未来如果伴随利率的下行，朝着90%，100%去运动，那么对应的指数3846~4273点。

所以和几个金融业内的朋友，畅想了一把2020年的资本市场，黄金遍地啊。