中国科技新闻网4月13日讯（勾春然）4月11日，周黑鸭（01458.HK）发布公告称，于2022年4月8日，公司根据可换股债券的条款及条件购回本金额为1.55亿港元且附带权利可转换为公司1490.38万股股份的可换股债券，占最初发行的可换股债券本金总额的10%。
该公司董事会认为，购回及随后注销已购回可换股债券反映公司对其长期业务前景的信心，也可提高公司的股东回报。
在此之前，周黑鸭公布了2021年业绩报告，在2020年基数较低的情况下，其2021年营收实现28.70亿元，同比增长31.56%；净利润取得3.42亿元，同比增长126.44%。目前，周黑鸭似乎还处于转型过渡期，此次业绩的提升或是经济形势好转与转型举措相互作用的结果。
从坚持直营到开放加盟
在卤味市场，周黑鸭、绝味食品、煌上煌已形成“三足鼎立”的格局。与其他两者不同的是，周黑鸭开放加盟店的时间较晚。2019年以前，周黑鸭的门店都是自营，更利于管控，但开店速度较慢。2019年末时，绝味食品、煌上煌、周黑鸭分别开设了10954间、3706间店铺，相比之下，周黑鸭仅拥有1301间自营店，另有5家特许经营店投入运营。
虽然上述三家企业名列行业“前三甲”，但是卤味市场集中度不高，还是一个增量市场。根据煌上煌2019年年报显示，前五大卤制品企业的市场份额合计占比仅20.2%，其中绝味和周黑鸭、煌上煌分别占比8.5%和4.6%、2.6%。
于是，周黑鸭在2019年下半年决定，实行特许经营模式，也就是开放加盟店。即便在2020年实体零售遭遇疫情的“侵袭”，周黑鸭依旧坚定的实施该战略。该企业认为，特许经营的收益递减了部分新冠肺炎疫情带来的负面影响。
周黑鸭2020年年报显示，自营门店和特许经营门店共有1755间，其*特中**许经营门店有598间，报告期内门店贡献收入为16.21亿元，其*特中**许经营收入贡献约为1.40亿元，相当于该年内平均一间自营门店可贡献128万元收入，而一间特许经营门店可贡献23.41万元收入。
到了2021年，周黑鸭来自自营门店的收入为16.43亿元，虽然收入有所增长，但营收占比从2020年的67.9%下降至57.3%；同年该企业来自特许经营门店的收入为5.92亿元，营收比重由6.4%上升至20.6%。
2021年，周黑鸭的门店数量达到了2781间，其中自营门店有1246间，特许经营门店则飙升至1535间，相当于该企业平均一间自营门店在2021年贡献约131.86万元的收入，而平均一间特许经营门店贡献收入约38.57万元，较2020年有显著增长。
此前坚持直营模式多年的周黑鸭，主动降低身价方便它与同行“争地盘”。截至2021年6月底，绝味食品在中国门店超一万家，煌上煌约有五千家，周黑鸭的门店数则达到了两千以上。目前，三家企业都还在扩建基地，扩充产能。
在布局上，周黑鸭表现出“向下”的态势。据媒体报道，于2021年10月，周黑鸭曾在提出万家灯火计划的同时表示将加速布局下沉市场；而该企业也在2021年年报中称，受疫情影响，人们居家场景增加，其社区店模式在武汉取得不错成效，并开始在华中、华南的部分城市启动试点，但具体详情并未透露，此前，周黑鸭一般是在交通枢纽位置布局高势能门店。
转变价格策略 毛利或未恢复正常水平
伴随着渠道的发展，周黑鸭的总销量由2020年的2.58万吨上升至3.52万吨，但是每张采购订单的平均消费略微下降，由2020年的60.10元变为57.80元。对此，中国科技新闻网致电周黑鸭的官网电话进行询问，截至发稿未获回复。
数据来源：周黑鸭2021年年报
根据年报内容，周黑鸭为了满足更多消费需求，在2021年补充了9.9元至25元的中低价位带产品。这或许是其客单价下滑的原因之一。
周黑鸭曾被外界比喻为“鸭中爱马仕”，这就与它的价格有关。中国科技新闻网查询，同一城市在同一平台上的周黑鸭的鸭脖是300克/42元，绝味鸭脖店的鸭脖是240克/24.8元，煌上煌的鸭脖是163克/16.8元。换算下来，周黑鸭的价格的确偏贵。
或是基于客单价较高，周黑鸭的毛利率也比部分同行较高。根据紫燕食品招股书以及各企业业绩报告显示，2018至2020年，周黑鸭的毛利率分别为57.53%、56.54%、55.47%；绝味食品的毛利率分别为34.30%、33.95%、36.34%；煌上煌的毛利率分别为34.47%、37.59%、37.8%。
数据来源：紫燕食品招股书
2021年年报显示，周黑鸭的毛利由2020年的12.10亿元上涨了37%至16.58亿元，57.8%的毛利率也较2020年有所上涨，但是与疫情之前2019年的水平相比还是存在差距，另外周黑鸭2021年中期的毛利率为59%，也比2021年全年的毛利率更高。
数据来源：周黑鸭2021年年报
在营收和净利润方面，该企业2021年的成绩虽然较2020年有明显好转，但依然未恢复至疫情前的水平。数据显示，周黑鸭2019年的营收为31.86亿元，净利润为4.07亿元；2021年其营收则为28.70亿元，净利润为3.42亿元。
此前，直营模式、高毛利率是周黑鸭不同于同行企业的两个特征，但现在看来，周黑鸭似乎正在转变。深圳市思其晟公司CEO伍岱麒对中国科技新闻网表示，门店推出中低价位产品，消费者在有更多选择下可能会选择相对低价的产品，但无法因此断定周黑鸭走向中低端市场。开放特许经营模式，对于连锁企业来说是扩张的必经之路，是其品牌价值增值的一种方式，但也可能因为加盟店自己的一些操作，影响到品牌形象。
据前瞻产业研究院统计，2020年卤味食品满意度中，周黑鸭在与煌上煌、绝味、紫燕百味鸡的对比中居于第一名，说明消费者对其整体评价较好。
从整体业绩的发展来看，相较于煌上煌和绝味食品，周黑鸭在2021年以前已经明显处于颓势。2016年时，绝味食品的净利润不及周黑鸭的一半，但到了2018年，绝味食品就超过了周黑鸭。而煌上煌在三者之中最为稳定，2020年时，营收和净利润甚至一度超过了周黑鸭。反观周黑鸭，营收规模长年徘徊在30亿元左右。
数据来源：九方智投、东方财富网 中国科技新闻网/制图
中国人民大学副教授王鹏认为，周黑鸭的卤味食品不是社会刚需，其快速发展得益于消费升级，近几年人口红利放缓、疫情形势严峻，企业势必会受到较大影响，包括定价方面，如果品牌溢价过高，人们的消费水平能否跟上？有没有可能开出更多直营店？
“周黑鸭开放加盟，进一步和社区融合，以及价格策略向下看，都是适应市场发展的趋势，能够更好得获得现金流，扩大市场，带动社区团购发展进而获取更多的订单。”王鹏对中国科技新闻网说道，“我觉得它还是要找到自己的护城河，除了口味、品牌营销之外，与其他玩家的差异点在哪儿？多元化经营方面，除了鸭脖之外，能不能再布局其他的零食？此外就是数字化转型也需要加强力度。”
根据2021年年报，周黑鸭关于未来的计划包括：开发门店网络、改进研发、增强品牌形象、升级信息技术系统等。如今在疫情缓和的情形下，周黑鸭2021年的整体业绩得到较大幅度的提升，未来能否继续保持？我们拭目以待。